上周變幅：-11.0% 股份推介： 李寧（02331） 目標價（元）：4.50 止蝕價（元）：3.25 上周收市（元）：3.67 選股原因： 近期體育用品股逆市走強，李寧明年春季訂貨會定單理想。

集團中期業績不俗，期內製鞋成本控制得宜，直接勞工及材料成本按年持平，資產負債比亦維持低水平，加上中期派息算慷慨，基本因素不錯。惟大市近期回落，現時市盈率未算特別吸引，加上環球經濟下行壓力加大，匯市波動亦對公司有一定影響，暫時先宜觀望，未建議入市。

全球央行年會Jackson Hole經濟研究報告顯示，環球匯率變動，大致上不影響美國經濟；同時，美聯儲局副主席Stanley Fischer於會後表示，是否加息尚算言之尚早，相信投資者本周態度審慎，要留待本周公布的的美國褐皮書及8月份就業報告後，才作下一步部署。 恒指上周五曾一度挑戰10天線水平，惟先高後回，昨日情況相似，開市已等於全日高位，幸好恒指仍可輕微升58點，估計恒指短期22,300點阻力大。另一方面，中期業績發布，已接近尾聲，預料個別股份股價走勢將進一步反映下半年較差的經營環境，要留意今天國家公布的PMI數據。股份方面，中移動（00941）昨日尾市抽升，再度挑戰95元水平，自工信部宣布電訊商人事變動後，中移動股份走勢較大市強，加上其對經濟數據敏感度較低，或成為資金短線避險對象，不妨留意。

公司為中國華東地區的汽車經銷集團，主要從事汽車銷售及提供售後服務，包括維修及保養、銷售零件、配件等。早前獲綠地控股以15.5億元人民幣(下同)入股，每股作價2.89元，預期雙方在營銷互助、客戶資源共享、互聯網模式創新、投融資等多方面合作。目前內地汽車銷售量見放緩，惟維修及保養服務生意維持不俗增長。公司上半年在售後收入為9.3億元人民幣，按年增加16.6%，佔總收入已超過一成。綠城控股在內地房地產有區域優勢及高密度網絡佈局，旗下房地產項目有利綠地潤東加強門店管理及完善ERP系統，提升運營效率，產生協同效應。大市仍然波動，近期股價於3元見防守力，建議吸納，目標5元，止蝕於2.65元。

上周變幅：+5.2% 股份推介： 科通芯城（00400） 目標價（元）：8.40 止蝕價（元）：6.40 上周收市（元）：7.19 選股原因： 「硬強平台」粉絲數目增長理想，帶動未來IC採購量。

自七月份起，公司股價未受大市氣氛影響，不跌反升，預測市盈率已高達接近30倍，較同業有高溢價，偏離了基本業務因素。技術走勢上，股價近月在20天線上見支持，惟近期與成交量背馳，短期回落機會大，持貨者應沽貨離場。

美股道指上周五大跌530點，引發昨日新興市場貨幣跌勢持續，資金由區內股市流走，拖累環球股市續跌；同時，中國在過去周末未見利好政策出台救市，A股再次出現崩盤式下跌，上證指數最多跌316點，或9%，250天線終告失守，回落至今年年初第一季水平，反映多項救市措施未見成效。下周開始，多項8月份國家經濟數據將會公布，相信會成為另一波股市下跌的原因，要小心留意。 另一方面，恒指昨日最低見21,136點，這是2014年年內的橫行區間底部，當年最低位是2014年3月20日的21,137點，其時見雙底反彈，恒指之後展開一浪比一浪高的升勢，昨日一度跌穿該水平1點，然後反彈。估計美股及A股短期走勢尋底機會大，預計恒指續尋低位機會大，短線目標為2013年底位19,426點，建議投資者持現金為主，不建議現階段入市。

公司為中國領先專注服務電子製造業的電商公司。 根據獨立行業顧問易觀國際的資料， 按2013年的總商品交易額計算，公司經營中國最大的集成電路（「IC」）及 其他電子元器件交易型電商平台。公司第二季度總商品交易額（GMV）為33.2億元（人民幣．下同），按年增加64.2%，上半年純利增加1.66倍至1.662億元，期內收入42.8億元，按年升43%，而第三方平台及供應鏈金融開始提供收入貢獻，分別為21.2 百萬元及7.1 百萬元，該增加主要是由於線上平台帶動銷量產生內部增長所致。期內線上交易客戶數目達7485名，較去年同期增加1.1倍。「 硬蛋平台 」的粉絲數量亦由2015 年2月的一百萬名增長至2015年4月的近兩百萬名，預計公司進一步提升客戶忠誠度，可增加每名客戶採購量，促進發展其獨有的電子製造業的價值鏈生態系統。市況波動，可伺機於5.5元吸納，目標7.5元，止蝕於4.4元。

上周變幅：-0.1% 股份推介： 長和 （00001） 目標價（元）：110.0 止蝕價（元）：98.0 上周收市（元）：102.7 選股原因： 本周公布業績，料250天綫見支持。

集團半年業績盈利不俗，新業務價值維持理想增長，但近期新興市場走資情況明顯，尤其佔保費收入比重較高的泰國及韓國，前者更受爆炸事故影響，美國加息將令未來增長動力潛在隱憂，建議等待40元才吸納。

集團近日公布的中期業績亮麗，純利約2.7億元（人民幣﹒下同），按年升40.7%。期內，營業額約22.07億元，按年增長27.2%，電商佔總額2%，同比增長高達1062.8%。毛利率大增4.6個百分點至44.7%，主要受惠於改變產品結構，推出了更多高端產品及嚴格控制供應商，令供應鏈更有效率。集團現時的分銷網絡包括7,675間零售店，其中6,515間為特許經營店，1,160間為自營店。面對內地整體零售市場轉差，集團貼身產品銷情未見受影響，除了女性產品系列維持增長，同時，男性系列「都市．鋒尚」發展不俗，已佔總收益增加至9.4%。期內，為兒童及青少年提供貼身衣物的新品牌「眯雅佳」亦已推出，集團已與華特廸士尼集團及Sanrio訂立協議使用其卡通人物版權，估計可令集團收入更加多元化，下半年前景仍然樂觀。大市波動，建議伺機8元吸納，中線目標10元，止蝕設於7.3元。

港股成交持續委縮，恒指失守23,800點支持，料短期下試23,500點。大市股份焦點為國企改革，市傳國有企業改革框架方案最早或於本周公布，國資委將成為純粹的監管者，實現與出資者職能的分離。近期，多家央企密集停牌。中國海運、中遠集團及中航工業集團旗下上市公司均宣告停牌。事實上，央企改革是國家政策，相信改革只是時間上的問題。早前，中國南車北車為了打造面向全球的競爭優勢而合併，估計中國海運及中遠集團是因為運力過剩產而整合重組。 一年前，國資委提出「四項改革」，包括：改組國有資本投資公司試點，發展混合所有制經濟試點，央企董事會改革試點，向央企派駐紀檢組試點。首批央企包括：中糧集團、中國節能環保集團、國藥集團、中國建材集團、國家開發投資公司及新興際華集團。事隔一年，各集團並未見改革動作，股價上，中糧系已見異動， 其中，國家開發投資公司旗下的華聯國際（00969）昨日急升後停牌，而國藥（01099）、中建材（03323）狀似異動，不妨留意短期走勢。

上周變幅：-3.6% 股份推介： 都市麗人（02298） 目標價（元）：10.00 止蝕價（元）：7.20 上周收市（元）：7.91 選股原因： 公司產品為必需品，受經濟影響較少，本周亦公布業績。

公司上半年收益見多樣化，收入除來自太陽能玻璃製造及加工銷售，同時太陽能發電場和工程、採購及建設「EPC」服務亦相繼投入貢獻。公司於首季曾發行新股籌集11.5億港元，財務上屬健全，可繼續支持發電場的興建。不過，歐盟或對中國太陽能玻璃企業開徵臨時反傾銷稅，要注意事件對公司影響。股價3元算是值博，目標3.5元，止蝕於2.7元。

以安裝機容量計，公司在北京擁有58%的市場份額，為北京最大燃氣開發商，在國家大氣污染防冶政策下，財政部對京津冀更為重視，已有50億元民幣的專項資金。公司擁有獨特優勢，現時已獲得北京政府核准兩個區域式能源項目：昌平未來城及海淀北部新區，兩者裝機容量達240兆瓦，而前者更是目前唯一運行的區域能源項目，是國家區域能源示範項目，對公司發展具有一定認受性。市場早前擔心的上網電價上調，在市政府的補貼下可完全抵消，未對公司盈利能力有影響。風電方面，亦見布局上優化，取得了在江蘇、山西、陝西等地的項目核准，而棄風限電的情況亦見緩解。現時市盈率不足8倍，估值遠落後於同業，建議2.75元吸納，目標3.5元，止蝕於2.4元。

國企央企近期持續出現大規模兼併及重組消息，中國海運及中國遠洋集團旗下股份上周一同停牌，宣布正在籌劃重大事項；招商地產亦擬定以招商蛇口換股合併，市場憧憬多個行業板塊整合重組。 事實上，早年內地固定資產投資過剩，加上經濟增速大幅放緩，煤炭、鋼鐵、有色、化工等相關產業鏈出現明顯的產能過剩。通過兼位重組，可減少惡性競爭並提高行業集中度，有效提升經營效率。再者，在國家「走出去」的戰略下，國企央企強強合併，有利提升國際競爭力並反制跨國公司的惡意併購，能夠維護國家產業安全，有利於進一步做大做強，其中，航運港口業在面對運力過剩，內需疲弱的情況下，航運費難以提價，因此，透過資產重組而釋放企業價值，減低重覆成本開支是迫切的事、建議可繼續留意航運港口股。

上周變幅：+3.7% 股份推介： 金碟國際（00268） 目標價（元）：4.40 止蝕價（元）：3.18 上周收市（元）：3.60 選股原因： 業績快公布，料向好，技術走勢轉佳。

公司首季銷售額及銷量均出現下跌，情況較同業表現遜色。跟據國家統計局數據顯示，第二季煙酒飲料零售值未出現加快增長，加上競爭對手華潤雪花啤酒銷情持續有好表現，估計將進一步影響青島啤酒第二季銷情，建議未持貨者先等待公司8月尾業績公布後才作步署。

下星期重磅股騰訊將會公布中期業績，短線可留意一下科網股炒業績。金碟近日宣布，「金蝶雲之家」正式登陸京東，免費為電商提供移動辦公應用，電商可在京東服務市場直接下載「雲之家」，從而享用即時通訊、文件傳輸、簽到、電話會議等辦工功能，用戶亦可在手機上使用此程式及相關功能。同時，部分應用程式功能可結合雲之家網頁端和PC桌面端產品，降低電商的辦公成本，有效協助京東商城用戶處理。早前，京東旗下投資公司，按配股價4.6元，以折讓約一成發行最多2.9億股，佔公司已發行股本約11.11%，配股價較昨日收市價有兩成六溢價，相信可作參考。昨日股價於250天線見初步反彈，公司在8月19日公布業績，可短線留意，建議3.4元以下買入，目標價是重回配股價4.6元，止蝕可設於3元。

中國7月份製造業採購經理指數（PMI）只有50，差過預期；另外，財新Market中國7月份PMI由初值的48.2下調至終值的47.8，這不單止是兩年內的低位，數字亦只較2013年7月份好0.1，反映中小企經營情況之嚴峻。上證指數昨日下試上周二大跌市日的低位3,537點附近，昨日最低見3,549點，市況投資氣氛差，而且深滬兩市成交只有人民幣8,000多億，預計短期續試低位機會大，要留意上證指數在7月9日的低位3,373點有否支持。 滙控（00005）昨日公布中期業績， 純利522億元，按年升12%，較市場失望，惟宣布以52億美元出售巴西業務，支持股價升1.94%，至71.05元。另外，東亞（00023）受累於中國市場，息差收窄，撥備大幅增加，中期業績表現一般。恒指昨日儘管仍守於24,400點水平，個別大價股如：中國人壽（02628）、中石油（00857）、平保（02318）等再出現了較大跌幅，短期內未建議入市，要小心觀望。

上周變幅：-7.4% 股份推介： 信義光能（00968） 目標價（元）：3.90 止蝕價（元）：2.90 上周收市（元）：3.34 選股原因： 中期業績好，有分拆概念。

蘋果上季公布的出貨量遜於市場預期，令一眾相關股份受壓，惟富智康去年開始與內地多間智能手機商加緊合作，客戶更加多元化，未來股價與蘋果的相關性將會減低。另一方面，公司有著「工業4.0」概念，因此股價走勢表現較同業好，不過，儘管公司業績近年改善不少，現時預測市盈率高達20倍屬偏高水平，未宜現價吸納，只宜觀望。

大市表現反覆，選股要小心，要配合基本因素支持，首選業績佳股份。信義光能公布中期業績，收益增1.1倍至20.54億元，賺6億元人民幣(下同)，增加2倍，較早前發盈警預期更好，每股基本盈利9.43仙，中期息高達4.2仙，派息慷慨。收益大增主要是兩條日熔化量合共1800噸的超白光伏原片玻璃生產線開始商業產出，太陽能玻璃總銷售量，按年銷售量相比增加超過60%，加上太陽能發電場於去年後期投入商業運作。期內，超白光伏加工玻璃毛利高達3億元，令整體盈利得以提升。公司亦宣佈成立信義新能源，計劃注入發電場，未來獨立上市。公司業績表現佳，下半年發盈喜機會大，加上有分拆概念，短期走勢可跑嬴大市，建議3元吸納，目標3.8元，止蝕於2.7元。

國家統計局公布，6月份規模以上工業企業實現利潤總額為5,885.7億元（人民幣，下同），按年跌0.3%，較5月份的升0.6% 轉壞。而1至6月份，採礦業上半年實現利潤總額1,396.1億元，按年下降58.8%；製造業實現利潤總額24,436.4億元，增長6.1%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額2,609.3億元，增長17.2%。由行業數據可見，採礦行業仍處於水深火熱之中。美聯儲局快將議息，市場早預期今年內美國將調高息率，商品價格近日再出現大幅度下跌，行業前景看淡。相反，有關電力、熱力、燃氣及水行業的利潤率增長快速，期內，燃氣生產和供應業收入為2,749億元，按年增長達12%，增長不俗。 事實上，國家能源局早前公布《能源發展戰略行動計劃（2014-2020）》，提出削減京津冀魯、長三角和珠三角等區域煤炭消費總量，提高天然氣消費比重，以及大力發展可再生能源。京能清潔能源（00579）受惠國家政策，集團未來營收可維持一定動力。現時市盈率7倍，估值屬平宜。建議2.4港元吸納，目標2.8港元，止蝕於2.22港元。

公司早前將非啤酒業務出售及派特別息等因素，已完全反映在現時股價上。估計公司坐擁大量現金及業務重組下，或會在行業內或向母公司收購一些新業務，惟現時猜想仍然是言之尚早，建議留意公司未來發展，再作投資，若持貨者可等待出售完成，收取特別股息。

上周變幅：+1.9% 股份推介： 京能清潔能源（00579） 目標價（元）：3.25 止蝕價（元）：2.50 上周收市（元）：2.73 選股原因： 具有北京環保及國企重組概念，估值便宜。

國家能源局早前公布《能源發展戰略行動計劃（2014－2020）》提出多項重點工作，包括削減京津冀魯、長三角和珠三角等區域煤炭消費總量，提高天然氣消費比重，及大力發展可再生能源。京能清潔能源是北京最大的燃氣發電供應商，並擁有風電、水電及光伏等可再生能源業務。北京市長期受霧霾困擾，在國家政策下，天然氣在一次能源消費中的比重可由現時比例不足6%增至10%，有利集團未來營收。另外，集團去年以1.39億元人民幣向控股股東北京能源投資集團收購了格爾木京能新能源全部權益，格爾木京能新能源是從事光電的開發及經營業務。今年首季，集團營業額上升83.4%至38.87億元（人民幣；下同），股東應佔溢利上升79.6%至5.58億，相信在國企重組大形勢下，集團未來可得到更多母公司的優質資產，進一步提升盈利動力。現時市盈率不足8倍，估值屬平宜。建議2.8元吸納，目標3.2元，止蝕於2.5元。

人民銀行等十部委聯手發布《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》，提出六大支持政策：鼓勵互聯網金融平台、產品和服務創新；鼓勵從業機構相互合作；拓寬從業機構融資渠道；政府部門簡政放權；落實和完善有關財稅政策及推動信用基礎設施建設。重要的是，今次指導意見明確指出人民銀行、中銀監、中證監及中保監四部門的監管分工，相信在監管角色清晰下，互聯網金融發展可再大踏步向前。 騰訊（00700）早在互聯網金融布局，設立了互聯網支付機搆「財付通」，以及推出「微信支付」及「手Q支付」。網絡借貸方面，騰訊參股的微眾銀行、「財付通」團隊和「QQ錢包」團隊亦推出了「微粒貸」產品；網絡金融產品銷售平台有理財通平台、自選股等平台。除此之外，指導意見中提到的金融信息信用基礎數據庫，騰訊有騰訊微信，1月其已獲進階獲取牌照的資格，預料未來騰訊在業務上將出現另一突破。建議於150元吸納，目標170元，止蝕於134元。

上周變幅：+2.7% 股份推介： 中國中車（01766） 目標價（元）：12.50 止蝕價（元）：9.85 上周收市（元）：10.64 選股原因： 中國鐵路總局最大規模動車招標啟動，超過600億元人民幣。

中國現時飛機租賃市場仍處於發展初的階段，近年租賃概念遂漸於內地航空公司及企業成熟起來，在國際航線數量嚴重不足下，相信未來航空公司會以租賃方式增加航機，以應付資本成本的上升，預計公司未來生意額會長期穩定上揚。近日股價於20天線徘徊，可考慮於9.4元吸納，中線目標12.5元，止蝕可設於7.75元。

市況波動，新股上市後大多潛水，近日見部份在急跌後開始反彈，逐漸浮出水面，其中，維太移動(6133)仍潛水當中。公司為內地原始設計製造(ODM)智能手機供應商，銷售的產品冠以客戶的品牌或客戶授權的品牌。客戶為世界各地的品牌手機供應商、電信營運商或貿易公司，遍佈南北美州、歐洲、東南亞、南亞等地，包括：印度的Karbonn、法國的Archos及菲律賓的Cherry等。 公司以輕資產作營運，加工及組裝工序會以外包方式提供予製造商，亦會提供原材料、生產工序設計，監察生產及產品質量。2014年公司收入2億6千元人民幣，智能手機收益佔總收益九成，毛利率13.6%。上市價為2.48元，上市後曾低見1.01元，昨日收1.84元，離招股價仍有兩成六。現時市盈率不足8倍，估值仍屬平宜，建議1.78元吸納，目標2.48元，止蝕於1.6元。

國家暴力救市初步見成效，早前避戰停牌的A股亦陸續復牌，復牌後表現不俗，估計短期內因去槓桿而引發的斬倉潮應該告一段落。上證指數昨日挑戰4,000點雖然失敗，但短期國家仍會強力護盤，相信進入4,000點至4,500點區域後，波幅將減少。外圍方面，歐元區昨日與希臘達成援助協議，恒指尾段由匯控（00005）及恒指重磅股帶動上升，預計短期可上試25,700點水平，這是今年高位28,588點下跌至今年低位22,836點的一半反彈升幅位置。 股份方面，內銀股昨日開始回補上周三的下跌裂口。走勢上，較其他重磅股落後，短期繼續反彈機會大。其中，中國銀行（03988）市賬率已跌至一倍以下，在憧憬是下一間混改制的銀行下，早前亦已宣布東南亞業務將注入中銀香港（02388），預計業務進一步重組機會大。建議4.45元吸納，目標5元，止蝕設於4.05元。

上周變幅：-7.3% 股份推介： 南方中創業板（03147） 目標價（元）：14.50 止蝕價（元）：10.00 上周收市（元）：11.98 選股原因： A股全方位護盤，創業板股份復牌後升幅明顯，短綫仍可跟進。

國家今年積極發展民航「一帶一路」，年內將推進193個大中型建設項目，總投資達到5000億元人民幣，料對從事航空產品部件及整機的中航科工有利，加上早前母公司中國航空工業集團要求旗下公司維護自身股價穩定，而中航科工亦獲母公司連番增持，增加接近0.5%股權，對其股價短期有一定支持。建議6元吸納，目標8元，止損於5.5元。

中港股市洗倉式下跌，沽貨的原因已不再是基本因素的簡單，恆指短期走勢雖然仍未明朗，惟部份指數股份可開始留意吸納。中銀香港近日由高位調整了接近一成，相比其他恆指成份股，走勢屬於較強。現時市帳率已回落至1.8倍水平，預期息率4%，估值見吸引，亦回補了5月下旬的上升裂口。早前，集團與國家開發銀行達成了50億元人民幣的質押式回購，這是６月初人行批准境外人民幣清算行及參加行開展銀行間市場回購交易後，達成的首筆跨境回購交易。作為人行批准的首家離岸人民幣清算行，中銀香港在2010年獲准進入銀行間市場，其境內債券投資餘額逾700億元，佔全部境外機構債券投資餘額比例超過10%。近日，亞投行正式成立，相信中銀香港將為國家在人民幣業務上擔當更重要角色，建議於30元或以下吸納，目標40元，止蝕於23.5元。

過去周末，國家再為救市連環下猛藥，包括，接近100間公募基金入市支持，聯手入市買入ETF、IPO叫停、平准基金入市等。內地A股開市先急升7.8%，後急回，更曾一度倒跌，全日波幅322點，收市上升2.4%，滬深成交叫有所增加，情況算是不俗。恒指卻受累於希臘公投反對緩助，跟隨亞太區市場下跌，昨日曾一度跟內地股市升過197點，但之後走勢急轉，下跌不但回補了4月初的兩個上升裂口，上下波幅亦高達1,500點，更跌穿250天牛熊線（即24,868點）。與外圍比較，歐羅、日本、澳洲及韓國等市場股市下跌約1至2%，而港股跌幅最大。內地救市方案對A股有支持作用，惟效用未必可拯救受累於希臘事件的港股。希臘公投以六成票數反對歐元集團的方案，較市場預期有出入，資金短期避險情緒濃。 技術走勢上，港股成交增加至2,100億元，恒指於26,000點已成為一大阻力位，短期內再考驗250天線機會大。可留意去年第四季，恒指曾多次跌穿250天線及後均回升，相信假若跌至24,000點附近，恒指值博高，屆時可吸納藍籌股。

北控旗下天然氣分銷業務主要向燃氣電廠供氣，較同業優勝，污水及固體廢物處理等環保業務受國家政策支持，收入盈利亦見穩定，惟啤酒業務比表較遜色，整體前景仍然樂觀。近日大市回調，投資氣氛轉差，股價亦回落至近兩年低位，現時預測市盈率只有約12倍，估值吸引，建議於$56.2吸納持有，目標$65，止蝕設於49.5元。

上周變幅：-4.1% 股份推介： 中石油（00857） 目標價（元）：10.0 止蝕價（元）：7.50 上周收市（元）：8.67 選股原因： 其A股逆市上升，護盤明顯，料短綫有資金流入。

周末人民銀行出雙大招，降息0.25厘及定向降低存款準備金，不過，A股股市昨日繼續跌，成交更增加至15,000億，比上周五增加接近15%。昨日股市表現，反映了貨幣政策、未來經濟、與投資環境三者的關係。近日，因去槓桿而沽貨所造成的骨牌下跌效應，不是「雙降」就可以抗衡的。現時，場內槓桿已高達人民幣20,000億元，惟場外槓桿數額有傳高達五倍以上。規模之大令打壓所出現的問題是難以想象的。A股要喘定，相信還有一段時間。 股份方面，減息最直接利好的，當然是內房股。今次央行再度降息四分之一厘，直接令內房盈利增加。新城發展（01030）早前系內重組，所持有的內地B股江蘇新城地產（滬：900950），將重組成A股新城控股，負責以後所有住宅及商業物業發展，新城發展則轉型成輕資產公司，擔當成控股公司。另一方面，B股轉A股可大大增加新城控股的價值，而且透過A股公司境內發債可減輕利息成本。建議1.4元吸納，目標2元，止蝕設於1.2元。

公司是較少數低估值的潔淨能源股，預測市盈率不足10倍，近期大市波動，股價走勢較穩定，相信由於是業務受惠於長期國家政策有關。股價方面，近期於3.25元至3.75元區域，防守力強，適合較保守的投資者，可考慮於此區域買入，中線目標5元，止蝕可設於3元。

上周變幅：-5.3% 股份推介： 東瀛遊（06882） 目標價（元）：3.50 止蝕價（元）：2.40 上周收市（元）：2.87 選股原因： 日圓下跌，遊日團增加，有利公司收入。

A股昨日假期後復市，波幅不但大，而且轉向情況令人咋舌，上證指數曾一度跌至4264，跌幅高達4.8%，收市前除了收復4500點外，更大升2%，至4576點。筆者認為，在內地股市持續大上大落的情況下，反而令內地部份投資者變得保守，有利內地保險產品銷售。 中國人壽今年首五月保費收入約1984億元人民幣，按年增長19%，增速連升了數月。而在投資市場環境持績好轉下，國壽投資組合內變得相對進取，加大了股票與債券的佔比，預期其投資收益年內續有好表現。股價方面，國壽近月由高位40元水平，已回落至100天線以下，股價表現較同業遜色。如內地股市短期回穩，資金再度追捧國壽機會大，建議35元吸納，中線目標40元，止蝕可設於33元。

上周變幅：-9.5% 股份推介： 南方A50（02822） 目標價（元）：18.80 止蝕價（元）：15.20 上周收市（元）：16.16 選股原因： A股回調屬短暫，南方A50近日出現大折讓。

公司在面對經濟環境不景氣的情況下，提高產品價格有一定困難度。儘管其負債情況已見改善，但仍然屬於非常高水平，亦是原因令上半年其毛利率再次下降，因此要留意公司未來如何優化債務結構，現階段未適宜中長線吸納，只宜觀望。

港股上周五以炒作「深港通」通車而上升，恒指一度挑戰10天線以上水平，惟最後消息落空，恒指再度失守27,000點水平。同日，中證監發布了修訂後的《證券公司融資融券業務管理辦法（徵求意見稿）》，對有關融資融券（兩融）合約展期、監管底線、投資者參與資質等作了明確規定。儘管參予兩融的個人投資者最低資產要求上調至50萬元（人民幣，下同），惟其中有關兩融合約展期及以淨資本計算四倍的限制，對兩融業務發展屬正面方排。有統計顯示，截至今年5月底，全部開展兩融業務的券商淨資本規模不足8,500億元，這意味著兩融餘額的業務理論上限約為34,000億元，以目前兩融餘額高達20,000億元計算，仍有約萬億元空間，對內地股市有鼓舞作用。 中信證券（06030）近月由高位40元（港幣，下同）水平，回落至30元附近，調整幅度有兩成半，雖然市賬率為2.6倍，惟短期25元至30元是今年年初時的橫行區域，技術走勢支持力強，建議29元吸納，目標35元，止蝕設於24.5元。

公司作為國內大型綜合軟件及資訊服務商，在內地「互聯網+」多方面的發展下，其業務可融入各行業中。早前，公司旗下成功開發一款基於微軟雲Azure上搭建的企業雲門戶「Fuse」，產品採用解決方案作為服務的模式，並剛發布獲客戶SATO的訂單，另外又與騰訊旗下的微眾銀行簽訂合約，利用Toplink為微眾銀行提供卡組織接入產品及數據準備系統。 近日又與華為、武漢奮進簽署「工業4.0」合作協定，三方將面向行業或企業客戶的「工業4.0」領域，提供聯合解決方案。現時，中國傳統製造業正配合「互聯網＋」轉型中，他們的「工業4.0」解決方案，將會聯合在規劃、設計、驗證、市場行銷、專案拓展和交付等合作，並共同開拓海外市場，可牽涉的市場大，前景可觀，建議4.5元吸納，中線目標6元，止蝕可設於3.7元。

上周變幅：-7.9% 股份推介： 中船防務（00317） 目標價（元）：50.0 止蝕價（元）：26.5 上周收市（元）：34.1 選股原因： 公司剛改名，憧憬進一步購母公司資產。

自內地多間券商將平保A股剔除兩融標後，AH股均見頂回落，惟H股股價近日已於110元找到初步支持，相信投資者將回歸基本因素。事實上，平保首5月保費收入仍保持平穩增長，加上預期投資收益持續向好，建議110元吸納，目標130元，止損於99元。

上證指數劍指5,000點短線目標達成，恒指無奈仍掙扎於27,100至27,800點的區域，短期有跌無升格局未變。儘管內銀股昨日全線上升，努力貢獻恒指101點，惟其他金融類及其他指數股份拖累大市，收市微升56點，收報27,316點，又是炒股不炒市。 繼傳出交通銀行（03328）混改方案已上報國務院後，又有傳中行（03988）有望成為下一個混改試點。內銀股突然有好消息，估計可成為上證短期發力的新動力。事實上，上證現時市盈率24倍，深證的高達68倍，數字指出大盤股仍處於低估值。內銀股配合著好消息，大可乘機追落後。中行除了可炒混改試點外，市賬率只是一倍多，連同其非利息收入佔比高於同業，面對息差收窄也不用太擔心。建議5.2元吸納，目標6.5元，止蝕設於4.7元。

內銀股受惠於市傳的混合制消息，再次令到市場關注，事實上，內銀估值被低估的情況已維持了一段時間，加上部份銀行在面對息差收窄下已在業務上作出了相關調整，建議不宜看得太淡。重慶銀行是H股中最被低估的內銀股，市帳率只有1倍，該行在國家經濟的轉型下，已經加速了推進小微、大中公司等傳統業務的轉型和零售業務的升級，同時大力推動傳統業務向新興業務轉型。而面對互聯網金融發展的大趨勢，該行以申辦金融牌照等手段多元化業務結構，從而優化整體利潤。早前更獲中銀監批准，設立消費金融合資公司，主營消費貸款，其中不包括住房和汽車消費貸款，與該行現有的消費信貸業務不構成直接競爭。重行在收入多元化的改變下，前景可觀，建議7.7元吸納，中線目標10元，止蝕可設於7元。

集團受惠著國家核電「走出去」有利將來收入，中長線發展前景美好，連同早前中電投及國電投重組和中國核電將在A股上市消息，有利集團短期走勢，惟現時市盈率已達25倍，估值上並不算平宜，建議分注吸納，5.2元第一注，目標7元，止蝕於4.3元。

上周變幅：-2.1% 股份推介： 中國中鐵（00390） 目標價（元）：13.00 止蝕價（元）：9.00 上周收市（元）：10.46 選股原因： 股份已橫行多時，中國中車上市，可博炒影子股。

集團早前主要業務為地鐵提供信息化系統，提供公共交通系統應用解決方案，包括：自動售檢票清算中心系統（ACC系統)、軌道交通指揮中心系統（TCC系統）、及乘客信息控制中心系統（PCC系統)，客戶包括北京軌道交通路網、Bangkok Smartcard、港鐵、城巴、九巴、新巴和新渡輪。同時集團亦擁有北京地鐵線部份民用通信傳輸系統及其相關收益權，因此其收入是持續而且穩定。現時第一大股東為京投(香港)，是北京市基礎設施投資有限公司全資擁有，直屬國資委，而後者擁有北京市所有地鐵鐵路資產。京投香港在集團上市時只佔9.95%，經過2013年配股後，現時佔36.9%。集團近日宣佈與北京地鐵運營公司及京投公司訂立諒解備忘錄，成立將由北京地鐵運營公司及公司組成的合資公司，合作經營有關北京地鐵既有機場線及爭取新機場線的經營收益權事項。是次合作，集團取得是經營收益權，不需要大量資本投入，而未來收益包括票務收入、廣告收入及租賃收入等。預計在大股東的背景下，將會取得更多北京地鐵線的經營權，前景樂觀，建議3元買入，目標4元，止蝕可設於2.7元。

近期馬雲名字再次活躍於金融市場，成為「點金石」，繼阿里巴巴新上任的首席執行官張勇，獲委任為銀泰商業（01833）董事會主席兼公司戰略發展委員會主席後，令銀泰股價爆升。近日，瑞東（00376）獲馬雲旗下雲鋒金融入主，前者協議發行合共約19.43億股予後者及其他四名投資者，每股作價2元，比前收市價9元折讓約77.78%，總金額38.85億元，成為大股東。當然，瑞東在復牌後，股價急升，市值已增加至100億元。不過，以前被阿里入股的上市公司，未見有盈利動力的大動作，只是在股價突飛猛進，這些只是純屬投機買入。 而馬雲現時持有雲鋒基金四成股權，基金持有搜狗、華誼兄弟（SHE：300027）、印象等等，加上已投的創投項目，注資的想象空間是很大的。但筆者認為，要留意的，應該是馬雲現時私人資產，其中，支付寶賣點最強，馬雲會否以私人名義，在香港找尋殼股呢﹖相信以金融為分類的香港上市公司，大家應多加留意。

上周變幅：-8.4% 股份推介： 上海電器（02727） 目標價（元）：10.00 止蝕價（元）：7.00 上周收市（元）：8.17 選股原因： H股與A股存在大折讓，核電是年內投資主題。

集團上周宣佈計劃出售全資子公司南洋商業銀行全部股權，同時擬作資產重組，中行擬轉讓東盟地區業務予中銀香港，集團認為因此可加快提升在東盟地區的客戶服務、產品創新推廣能力和市場競爭力。筆者相信，中銀香港在未來將獲重新定位，以香港國際金融市場地位的優勢，作為中國銀行在海外市場尤其是東南亞的發展龍頭。國家的「一帶一路」、「走出去」等政策將產生大量而巨額的融資活動，中銀香港在地域上的便利，加上借貸利率的優勢，可有效對接中國商家與東盟企業合作。再者，中銀香港擁有強勁的資產負債表，直至去年年底貸存比率及客戶貸款與總資產比率，分別64.6%及43.6%，有一定的融資借貸能力。至於股價方面，上周裂口高開後，暫時在高位徘徊，建議32.5元吸納，中線目標40元，止蝕可設於29元。

上周變幅：-3.5% 股份推介： 上石化（00338） 目標價（元）：5.00 止蝕價（元）：3.65 上周收市（元）：4.04 選股原因： 油氣改革或於今年內出台，股價橫行待突破。

公司早年面對國內經濟下行及產能過剩問題，已進行了整合計劃，早前投資的印尼鋁矾土礦亦將快投產，可穩定長期供應。再者，國家一帶一路走出去等政策，有利中長遠對鋁的需求。公司已超越中國鋁業成為中國最大型鋁材生產商，估值7倍市盈率，仍屬平宜。建議8元買，目標10元，止蝕設於7.2元。

國務院副總理馬凱近日在常州調研新能源汽車推廣應用情況，並召開座談會。他在會中表示，現時國家充電設施建設明顯落後於產業發展，成為了新能源汽車推廣應用的阻力，必須盡快解決。事實上，截至去年底，我國充電設施與電動汽車的配比僅為一比四，而標配為一比一，全國充電座只有700多間，設施上嚴重配合不足。今年以來新能源車銷量增長迅速，預期電池市場規模亦可大幅倍增。 超威動力（00951）主力於電池製造，2014年止年度收入錄得181.87億（人民幣，下同），按年增加21.5%；毛利20.47億元，微增1%。虧損2,895萬元，相對上年度純利3.1億元；每股虧損3分。不派末期息。集團早年以發展電單車電池，近年致力於鋰電池發展，相信短期新能源發展消息可繼續帶動股價向上，建議6.3港元買入，止蝕可設於5.5港元。

國務院近日印發《中國製造2025》，部署全面推進實施製造強國戰略，十年行動綱領明確九項戰略任務和重點。目的是以現時國家的製造力升級，發展創新能力，加強品牌品質及國際水準。其中更提及十大重點領域，包括聚焦新一代信息技術產業、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、農機裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械等。現時傳統工業有產能過剩及落後國際水平的狀況，相信在企業升級下「走出去」的成功機率將大大提高。廣船(317)是香港唯一打正旗號的軍工股，近日亦獲國家工商行政管理局批准改名為「中船海洋與防務裝備股份有限公司」，受惠行業大革新，預料未來集團在海洋業務上將再有突破，前景看好。建議30元吸納，目標40元，止蝕設於25元。

國務院副總理馬凱近日在常州調研新能源汽車推廣應用情況，並召開座談會。他在會中表示，現時國家充電設施建設明顯落後於產業發展，成為了新能源汽車推廣應用的阻力，必須盡快解決。事實上，截至去年底，我國充電設施與電動汽車的配比僅為一比四，而標配為一比一，全國充電座只有700多間，設施上嚴重配合不足。今年以來新能源車銷量增長迅速，預期電池市場規模亦可大幅倍增。 超威動力（00951）主力於電池製造，2014年止年度收入錄得181.87億（人民幣，下同），按年增加21.5%；毛利20.47億元，微增1%。虧損2,895萬元，相對上年度純利3.1億元；每股虧損3分。不派末期息。集團早年以發展電單車電池，近年致力於鋰電池發展，相信短期新能源發展消息可繼續帶動股價向上，建議6.3港元買入，止蝕可設於5.5港元。

上周變幅：+4.2% 股份推介： 國美電器（00493） 目標價（元）：3.00 止蝕價（元）：1.75 上周收市（元）：2.29 選股原因： 電商平台業務發展理想，技術走勢不俗。

人保現時業務以財產保險為主，在市場上有領導地位，每月保費收入亦穩定，不過盈利動力比不上主力發展壽險的同業，因此股值及股價均較落後。近期人保開始發展再保險業務，亦與恆大地產合作開拓不同領域的業務，前景有突破，建議5.1元吸納作長線持有，目標7元，止蝕設於4.5元。

核電股昨日再有資金流入，相信是預先炒作中國核電於內地IPO上會有關。加上，第十一屆中國核能國際大會將於5月21日在北京舉行，預期核電板塊短期炒作空間大。事實上，會早前國務院常務會議已經部署加快裝備「走出去」，推進國際產能合作，擴大發展升級，而且中國自主三代核電技術「華龍一號」首個示範工程中核集團福清5號機組在福建福清正式開工建設，而「華龍一號」由中廣核(1816)和中核集團共同研發，短期前者股價可看高一線。 公司5月份於「港股通」渠道成交活躍，受內地投資者追捧。上星期跟隨大市回落至4元以下，近日已見反彈及收復10天線水平，重上早前橫行區，技術上，短期調整似完成，預期短期或徘徊於20天線，即4.3元水平。建議4.25元吸納，目標5元，止蝕設於3.7元。

上周國家總理李克強到訪中關村創業大街，和青年創客們喝咖啡聊創業，再三以行動表示創業及創新的重要性。國內今年生產總值目標增長7%，城鎮新增就業就有1,000萬人。現時全國小微企業解決了1.5億人口的就業問題，因此保著小微企業，減少因經濟增長放緩而受影響的情況尤其重要。 民生銀行（01988）以「民營企業銀行、小微企業銀行、高端客戶銀行」三大戰略作定位。截至2014年末，有餘額民企貸款客戶達到11,876戶，民企一般貸款餘額達到6,535.05億元，民行在小微金融有領先優勢，其內小微企業貸款餘額達到4,027.36億元；小微客戶總數達到291.19萬戶，比上年末增長52.86%。在小微金融的帶動下，存款增長穩定性大大增強，2014年末管理個人客戶金融資產10,730.23億元，其中儲蓄存款達 到5,316.28億元。民行現市賬率為1.29倍，仍屬偏低水平，建議11元以下買入，目標為市賬率兩倍，約17元，止蝕可設於9.8元。

上周變幅：-1.4% 股份推介： 廣豪國際（00844） 目標價（元）：2.50 止蝕價（元）：1.20 上周收市（元）：1.59 選股原因： 公司溢價發可換股債，現時市值只有5億元，值博率高。

國務院常務會議再三提出部署推進國企與國際產能和裝備合作走出去，電力設備是其中一環，加上核電技術「華龍一號」於未來將陸續參予海外項目，對於近年業務沒有起色的上海電氣有很大幫助。向外闖將大幅改善收入及盈利。建議四月裂口位置6元買入，中線目標10元，止蝕設於5元。

國家三大油企近日人事大調動，集體高層輪換，油企或有新一輪氣象。另一方面，跟據《俄新網》報道，俄羅斯已批准有關通過東線管道向中國輸送天然氣的協議。該協議由俄天然氣工業股份公司和中國石油天然氣集團公司負責執行，對未來供氣予昆侖能源(135)屬利好消息。公司去年天然氣分銷佔總營業額八成九，達427億元人民幣(下同)，其中天然氣管道業務達127億元，預期潔淨能源國策方向不變，公司未來生意額將快速增長。 昆侖能源自去年第四季油價急跌，股價由12元水平，一度低見7元，近月已見反彈，暫於9元見初步支持。近期國際油價見回穩跡象，加上數據顯示，美國經濟開始有復甦情況，相信短期油價下行風險減低，相信公司大有機會收復250天線(現於10.2元)。建議於9元元吸納，目標11元，止蝕設於8元。

面對經濟下行壓力，中央政治局於上月尾召開了一次特別會議，主要議題是「分析研究當前經濟形勢和經濟工作」，當中點出了二季度穩增長的「大招」，招式涉及降稅清費、重大基礎設施項目等投資、貨幣政策、擴大消費、房地產健康發展、創新驅動、國企改革及京津冀協調發展等八個方面。 值得注意的是，此次會議還提出，「要完善市場環境，盤活存量資產，建立房地產健康發展的長效機制。」事實上，中國於3月初已正式施行不動產統一登記，3月尾五部委聯手降低二套房首付比例，並下調了售房免徵營業稅門檻。一系列新政策有利內房走出谷底，加上「五一」銷情見回暖，加上大部分內房資產淨產高，值得留意。越秀地產（00123）首季銷售金額按年跌11%，不過2、3月份已見回復上升勢頭。在龍頭股紛紛創新高下，越秀股價距離2013年高位2.5元水平仍有一大段水位，建議2元以下買入，目標2.5元，止蝕可設於1.65元。

上周變幅：-1.6% 股份推介： 新城發展（01030） 目標價（元）：2.00 止蝕價（元）：1.20 上周收市（元）：1.47 選股原因： 公司B股若成功轉成A股，整體估值將大幅提升。

集團擁有地質勘察院，冶金工程設計及施工能力，同時可提供房屋建築、交通基礎設施等工程承包，主要採用EPC總承包模式。根據商務部統計，集團是中國最大的海外工程承包商之一，曾向印度、日本、巴西、南非、澳洲、新加坡及加拿大等國家和地區提供工程承包服務，國家鼓勵企業「走出去」戰略中具備一定的優勢。 國家主席近日再三強調「中國制造2025」戰略規劃的重要性，亦開口表明鼓勵更多有實力的中國企業參與如印尼基礎設施建設和運營，看好集團近內訂單。昨日大市反覆，股價仍能逆市造好，再創近年新高，預期年內可挑戰上市時高位5.7元水平，建議於4.5元吸納，目標5.7元，止蝕設於3.7元。

恒指挑戰28,500點水平。近日企業陸績公布首季業績，業績好與壞故然對短期股價走勢有啟示作用。不過，筆者認為重點是，大戶首季加倉情況。 內地《証券日報》就近日公司季度，追跡了五大機構包括：社保基金、QFII、劵商、險資及基金的增持情況。其中， 國家隊「社保基金」增持了家用電器、醫藥生物及通信等三大行業。一季度新進或增持的家用電器股有八隻，佔板塊14.81%，排名第一。醫藥生物股28隻，佔板塊成份股的14.14%，排名第二。通信股有八隻，佔成份股13.33%，行業中排名第三。醫藥、通信行業有國家政策長期支持，營收不是問題，而且受經濟下行壓力影響少，社保基金加倉 不令人驚奇，反而家電行業在面對電商的競爭下，整個行業未算走出谷底，首季社保基金大幅加倉反映其對傳統家電在「互聯網+」的概念下，能夠轉化盈利前景看俏。國美（00493）早前已見異動，加上市場估計大股東黃光裕將會在未來大展拳腳，前景可睇高一線，建議1.8元吸納，長線目標3元，止蝕可設於1.6元。

首季業績有驚喜，加上4G上客人數增速加快，大行亦紛紛提高目標價，近期股價走勢算是不俗。惟同業中電信、聯通已取得FDD 4G牌照，相信年內發力谷4G上客人數對中移動有負面影響，中移動中線走勢未宜太過樂觀，只宜低吸，未宜高追，建議買入價105元。

上周變幅：-8.1% 股份推介： 中海集運（02866） 目標價（元）：5.00 止蝕價（元）：3.30 上周收市（元）：4.39 選股原因： AH差價大，業績差，重組有迫切性。

內地《證劵法》再提請全國人大審議修改，這是繼2005年10月以來的第二次大改動，主要修改包括取消證劵發行審核制，發行方式，解禁證劵從業員炒股，亦有加強投資者保障等。今次修改是內地金融改革重要一環，有利提速上市程序，及鼓勵更多企業以上市作為融資渠道。 面對中證監對融資業務的新規範，中信證劵(6030)昨日失手10天線水平，筆者認為融資業務的新規範，有利投資市場發展，亦避免了過度槓杆所產生的市場風險。再者，內地《證劵法》的修改，令中信證劵的上市業務收益增加，令盈利更加多元化，屬中長線利好。昨日是中信證劵等公司在一月被叫停新開融資戶口的解禁日，業務上已重回軌道，有利股價反彈。 建議於33元水平吸納，目標42元，止蝕設於30元。

過去一個周未，中港股市消息轉來轉去。星期五中證監在常規記者會出新七例，市場認為是打壓股市，當日大跌700點；星期六中證監立即澄清；星期日人民銀行大減存準金。一連串事宜，令港股昨日先升後回，跌558點。上證指數亦在創新高4,300點後，回跌70點，大市滬市升爆系統，成交高達人民幣11,400億元。 在基本因素極其多種下，大市再度表現出A股化的難以觸摸。儘管大市波動，但在事實上，內地放水持續，資金繼續流入股市，昨日下跌算是健康的調整。股份方面，中交建A股（601800）漲半成，相反H股在92%折讓下大跌3.6%。現時預測市盈率12.8倍，比一眾「一帶一路」概念股平宜，建議15元吸納，目標18元，止蝕可設於14.8元。

上周變幅：-9.9% 股份推介： 保利協鑫（03800） 目標價（元）：3.20 止蝕價（元）：2.29 上周收市（元）：2.60 選股原因： 預期新能源政策續出台，其技術走勢亦見轉強。

公司去年業績表現繼續優於同業，盈利及毛利率均見理想增長，而且今年第三季有雙位數增長，預期股價可持績跑嬴同業。惟近期中港兩地股市投資氣氛火熱，體育用品股未見有特別投資亮點，而安踏在17.5元水平阻力明顯，長線持有無妨，短線料要落後於大市。

市傳中國各地地方政府正開始置換過萬億元人民幣債務，轉嫁至國家政府負責，同時，容許地方政府將債務分攤多年期償還。這不單止可解決內地債務違約風險，降低整體市場利率，又可釋放市場信貸意慾刺激經濟。作為四大行之一，中國銀行一直擔當內地借貸領頭羊，預期在內地信貸市場再度蓬勃下，相信其年內利息收入可回復較快增長。加上其去年非利息業務中表現出色，盈利貢獻愈見愈明顯。現時信貸問題可舒緩，中行在估值上應該有條件追回一直落後的情況。建議5元吸納，目標6元，止蝕可設於4元

平安人壽早前與碧桂園簽署戰略協議，擬出資人民幣50億購碧桂園9.9%股權，成為其第二大股東。是次交易有別於生命人壽、安邦保險等險資從二級市場買入金地集團、金融街等地產股，相信今次平保將和碧桂園一起在社區金融領域展開合作。 碧桂園亦表示，未來將由平安買或租碧桂園的社區門店作為綜合金融門店，滿足碧桂園住戶金融需要。事實上，碧桂園在社區開發有豐富的經驗，在開發速度和質量不俗。目前，碧桂園有200多個項目、逾35萬戶業主的社區資源。而平保在互聯網金融、後援中心、電話中心等已形成較強線上服務能力。平保與碧桂園的合作，相信可創造出社區綜合金融門店。 碧桂園現時業務分布在三、四線城市，一線佔比僅為3%，對平保未來市滲率有一定幫助。而對於碧桂園來說，發股除了有資金上的補充外，也可展現公司股份之價值作為投資者一個的參考。

最近國務院常務會議再度提及「互聯網+」，確定加快發展電子商務、培育經濟新動力等措施，當中指出發展電子商務消費等新興服務業的重要性。國美去年電子商務的總交易額，包括平台交易金額，按年增長84%。公司從採購、物流、信息系統、金融服務以及售後服務等，已形成「線上＋ 線下＋移動終端＋其他社會化渠道」的共享終端平台。公司計劃未來將線上線下「全渠道體驗」升級為線上線下互融互通的「全零售體驗」，實現消費者在線上、線下、移動端及聯營渠道之間互聯，亦會發展非電器品類平台化，將「國美在線」改造成中國領先的電商平台 。金融服務方面，國美早前已推出互聯網金融產品，如「美通卡」、「美盈寶」和「美銀票」等業務，公司計劃未來將着力推進消費貸、保理貸以及經營貸等業務。相信連同大數據共享雲平台業務，公司前景可看高一線，股價近日突破250天線，建議於1.25元水平吸納，初步目標1.4元，止蝕可設於1.1元。

近年本地證劵商有價有市，近日再有內地大型金融機構看中作收購。早前天行國際與華融（香港）訂立認購協議，向後方發行17.02億股新股份，佔擴大後51.93%公司股份，將成為公司大股東。華融(香港)的股東是中國華融的附屬公司。中國華融是經中國國務院批准已成立，由財政部控制之國有非銀行金融企業，是中國最大金融資產管理公司之一，持有資產超過人民幣4,000 億元，提供資產管理、銀行、證券、信託、租賃、投資、基金、期貨及置業等全牌照、多功能及全面金融服務。通告指出，華融(香港)會在收購完成後向天行以低息注資10億美元，有利於天行國際發展現時的業務，亦作為中國華融擴展海外業務的一個重要平台，估計未來將與天行產生強大的協同效應。受消息刺激，股價早前曾高見4.5元水平，及後調整後再現升浪，公司現時市值只有50億元，加上未來大股東注資10億美元，股值上有較大上升空間。建議於3元水平吸納，初步目標4.5元，止蝕可設於2.5元。

中國證監會上周五發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，明確基金管理人可以募集新基金，通過「滬港通」投資香港市場股票，而不需具備QDII資格等。昨日存在折讓價的H股獲得資金大舉流入。筆者想在此提醒投資者，市場炒作AH股折讓股份，是基於一假設，是認為內地坐擁人民幣50,000億元的基金是會去買入作價較平的H股。要記得，「滬港通」通車前亦有這一假想，之後的結果是AH股的差價愈來愈闊，甚至有部分有溢價的H股股份反而出現了折讓，如內銀股。歸根究底是，內地基金會投資甚麼？ 近期A股火熱，內地不少基金回報甚豐，筆者認為，要吸引到資金南下買港股，潛在的短期回報一定要與A股同樣吸引。在香港，傳統大價股要日日升十幾個百分點是不可能的，反而細價股機會多的是，尤其在「滬港通」開車後，情況更普遍。若要在今次尋寶，不妨找些沒有A股的細價中資股，可能潛在升幅可以更理想。

上周變幅：+1.6% 股份推介： SOHO中國（00410） 目標價（元）：5.80 止蝕價（元）：4.95 上周收市（元）：5.24 選股原因： 股價近期調整至5元後見反彈，成交配合，派息亦吸引。

北美洲收入佔公司整體接近七成，相信美國經濟持績復甦，對未來訂單增長正面，而近期需要留意其最大客戶通用汽車快將公布今年首季業績，或影響公司短期訂單情況。股價上市至今保持持續升勢，惟預測市盈率為13倍，估值上不算平宜，只適宜在股份回調至7元水平才值得吸納。

內地股市牛氣沖天，上證指數上周突破3,500點水平後，昨日已挑戰3,700點水平，短短一周已有100點進賬。銀行及保險股股價表現不俗，相比之下，內地券商表現較落後。內地券商將會相繼在本周發布去年業績報告，中國證券業協會日前公布的數據顯示，120家內地證券公司去年實現營業收入2,602.84億元（人民幣．下同），同比增長63.45% ﹔而淨利潤則實現965.54億元，同比增119.34%。其中，僅有一家券商未實現盈利，估計龍頭股可引起資金留意。 中信證券（06030）公布，去年純利112.95億元，按年升115.39；期內，營業額為295.1億元，按年升83.13。另一方面，海通證券（06837）2月份營業收入為12.83億元，按年升66.95%，純利7.45億元，按年升1.02倍。海通將在本月27日公布全年業績，相信其業績不比中信遜色，不妨留意業績公布前表現。建議18港元吸納，目標21港元，止蝕可設於16港元。

以中國為首的亞洲基礎設施投資銀行（亞投行）將於年底正式成立，相繼得到多個歐洲國家申請加入，對於中國在國際舞台地位及未來「一帶一路」的發展有正面幫助。本周博鰲亞洲論壇將快舉行，由於今次由國家主席親自出席，市場估計將會對「一帶一路」實施方案有更多坡露。中交建(1800)近期積極向外發展，早前以10億澳洲工程公司，招展海外社會基礎項目。在上半年海外工程新增合同增長73%，佔基建建設業務兩成四，以類型劃分，公路與橋梁及港口建設，分別佔55%和37%。預計國家在「一帶一路」的發展中，中交建在工程項目有一定的優勢。股價方面，較同業落後，料炒落後機會高，建議於9.5元水平吸納，目標12元，止蝕可設於8.4元。

上周變幅：-3.1% 股份推介： 恒大地產（03333） 目標價（元）：4.50 止蝕價（元）：3.30 上周收市（元）：3.64 選股原因： 去年銷售按年增3成，而旗下恒大足球俱樂部有炒作概念。

在中電訊及聯通獲得FDD-4G牌照後，兩者已宣佈將今年資本開支提升至1000億元人民幣水平，分別按年增長四成及兩成，這對於中興的4G網絡系統訂單有極正面幫助，連同公司今年目標出貨1億部移動裝置，高毛利的中高端智能手機將佔超過四成，看好公司未來盈利。股價方面，公司長時間徘徊於250天線至100線區間，建議伺機於16.8元吸納，目標可先設於18元，止蝕於16元。

國家交通部、農業部、中華全國供銷合作總社、國家郵政局早前聯合印發 《關於協同推進農村物流健康發展、加快服務農業現代化的若幹意見》(以下簡稱《意見》)， 重點提出了推廣應用先進的農村物流運作模式，同時支持電商、物流、商貿、金融等企業參與涉農電子商務平臺建設，引導農村物流經營主體依托第三方電子商務服務平台開展業務。《意見》將會進一步加快農村運輸網絡，有利農村城鎮化發展，預計惠及版塊廣泛，由道路興建、農村規劃、及電子軟件應用等。中國軟件國際(00354)主要業務為發展及為客戶提供解決方案及資訊科技系統、由提供資訊科技諮詢、培訓、外包至獨立銷售軟件及硬件產品，預計未來生意額增長持續。公司今年首三季營業額按年增加四成，至30億元人民幣(下同)，股東應佔溢利亦上升四成三至1.54億元，預期受惠大數據及科技諮詢應用發展，料全年業績亦會不俗。股價受惠「互聯網+」炒作急升，建議伺機於2.65元水平吸納，目標3.3元，止蝕可設於2.4元。

全國人大會議閉幕，國務院總理李克強在記者會中，罕有地傳遞了包括房地產、互聯網、環保執法等多個方面的重要政策信號，對於昨日A股明顯有了提振作用。在整體經濟增長方面，表明了GDP增長7%的合理性，亦提出如果增速逼近合理區間的下限，會加大定向調控的力度，來穩定市場的信心，還說明現在的「工具箱」裡的工具還比較多。經濟增長有穩定力，對股市信心有一定程度的幫助，中線A 股理應比以往更具抗跌能力。 上證指數昨日高收3,449點，與2009年高位3,478點只有約30點距離，相比安碩A50基金（02823）當時的高位15元，昨日安碩A50收市價12.64元，有著一成半的距離。部分原因是這段時間資產淨值出現了較大折讓是由於投資者認為逢「會」必跌，因而有了折讓，而且內地券商近期跑輸大市，兩因素形成安碩A50較A股落後。筆者認為，當投資者信心回復，加上券商股追落後，安碩A50價值將會重現，不妨現階段吸納，作中線持有。

上周變幅：+2.3% 股份推介： 科通芯城（00400） 目標價（元）：5.20 止蝕價（元）：4.15 上周收市（元）：4.60 選股原因： 被納入恒指多項指數系列，成交增加見突破。

公司去年全年業績差過市場預期，估計與去年中移動4G上客出色，而令其高端客戶流失有關。儘管現已取得FDD-LTE牌照，其資本開支今年亦維持約1000億元人民幣，但預期公司需要一段時間才可令其上客量回升，建議暫時觀望，等待每月上客量好轉才考慮吸納股份。

全國人大會議閉幕，國務院總理李克強在記者會中，罕有地傳遞了包括房地產、互聯網、環保執法等多個方面的重要政策信號，對於昨日A股明顯有了提振作用。在整體經濟增長方面，表明了GDP增長7%的合理性，亦提出如果增速逼近合理區間的下限，會加大定向調控的力度，來穩定市場的信心，還說明現在的「工具箱」裡的工具還比較多。經濟增長有穩定力，對股市信心有一定程度的幫助，中線A 股理應比以往更具抗跌能力。 上證指數昨日高收3,449點，與2009年高位3,478點只有約30點距離，相比安碩A50基金（02823）當時的高位15元，昨日安碩A50收市價12.64元，有著一成半的距離。部分原因是這段時間資產淨值出現了較大折讓是由於投資者認為逢「會」必跌，因而有了折讓，而且內地券商近期跑輸大市，兩因素形成安碩A50較A股落後。筆者認為，當投資者信心回復，加上券商股追落後，安碩A50價值將會重現，不妨現階段吸納，作中線持有。

公司去年賺18.6億元(人民幣，下同)，按年下跌1.8%，合同銷售212億元，按年增加38.4%，合同銷售每平方米為12,235元，按年增加14.1%。公司期內銷售50多個項目，以上海、蘇州、杭州等一二線城市為主。另外亦收購了10個新項目，土地代價為60億元。內地房地產商去年面對信貸及融資成本問題，公司反而得到惠譽、穆廸及準普等評級機構提升貸評級為「穩定」，反映其財務健康穩定，相信未來可進一步降低融資成本。現時手頭現金71億元，淨負債改善至58.2%，較去年下降9.4%，屬於健康水平。公司期內每股基本盈利31分，派息11港仙，按年增加57%。息率高達6.9%，維持較高的派息政策。估值方面，現時每股淨資產3.89元，較昨日收市價折讓六成五。估值平宜，建議1.5元水平吸納，目標1.8元，止蝕可設於1.38元。

國務院總理李克強在政府工作報告中指出，制定「互聯網＋ 」行動計劃，推動移動互聯網、雲計算、大數據、物聯網等與現代製造業結合，促進電子商務、工業互聯網和互聯網金融健康發展，引導互聯網企業拓展國際市場。在消息帶動下，科網股近期已見資金流入。 再者，龍頭股騰訊（00700）將於3月18日（下周三）公布去年全年業績，在公布前後相信會吸引到資金流入炒作該板塊。儘管筆者對騰訊業績未有特別期望，關注的是未來微信商業模式的運行情況，但是在行業內，金蝶國際（00268）昨日成交增加，已升穿了1月份的高位。公司主力於企業管理軟件服務，亦提供雲端服務「雲之家」，公司將於下周二公布業績，預期雲端業務發展將會成為市場焦點，不妨留意。建議2.55元吸納，目標3.1元，止蝕可設於2.35元。

上周變幅：+1.5% 股份推介： 中國金蝶（00268） 目標價（元）：3.00 止蝕價（元）：2.35 上周收市（元）：2.60 選股原因： 「互聯網+」概念有利公司加快在雲端發展，估值上亦算合理。

國家今年鐵路投資保持在8000億元人民幣，在「走出去」國策下，絲路基金亦已成立，相信有利公司在海外定單的增加。公司主力鐵路車載系統，某程度上在投標時面對困難比其他鐵路基建公司少。其技術走勢不俗，相信可再挑戰50元水平，惟現時估值上較高，只宜小注吸納，止蝕可設於37元。

剛過去的周末，內地投資市場消息特別多。焦點當然是人民銀行減息四分之一厘，以及工信部終於發出4G-FDDLTE牌照與中電信及聯通。不過，兩消息已流傳了一段時間，市場價格已反映了部分情緒，因此又出現「見光死」的情況，又有投資者襯好消息出貨。反而，國家發改委下調天然氣價的消息仍有作為，相信短期內仍可利好此板塊。 今次增量氣和存量氣並軌及試點放開直供用戶門站價格，可以說是為予實現天然氣價格的全面市場化的重要一步，同時也為天然氣的市場化做好初期準備。近期油價下跌，為內地天然氣下調提供了有利環境，進一步普及化，利好分銷商如中國燃氣（00384）。昨日消息刺激股價急升至13元水平，不過仍較早前高位16元有水位。加上近日內地熱炒柴靜概念股，清潔能源天然氣或可在兩會內繼續成投資重點。中國燃氣昨日技術走勢再挑戰橫行區域頂部，走勢突破機會大，不妨吸納，目標先看15 元。

公司近日宣佈斥資9200萬元人民幣向獨立第三方收購商標、店舖及生產設施等資產。目的是透過收購，進一步擴大銷售渠道及擴大於中國貼身衣物市場的市場滲透率。事實上，內衣行業分散，公司儘管貴為內地龍頭之一，目前市佔率亦只有2.8%，以收購加大銷售網絡實屬正磪方向。公司在上市後，資金充足了，對以併購提升市佔率的方向會變得容易得多。另外，公司動作多多，積極推動橫向發展。如去年上半年男士貼身衣物銷售較去年同期上升一倍，去年第四季亦已推出年青及幼童的貼身衣物。早前公司管理層表示將加強發展電銷平台，目前有跟天貓、淘寶等平台合作，亦有利於未來營業額。近期股價在區域徘徊，於4.8元至5.5水平上落，建議於5元水平吸納，目標早前高位6元，止蝕可設於4.6元。

上周變幅：-0.2% 股份推介： 中國機械工程（01829） 目標價（元）：7.50 止蝕價（元）：6.10 上周收市（元）：6.74 選股原因： 兩會舉行在即，料基建股為市場焦點，有利公司定單。

公司一月份內地電視銷售情況理想，加上新增空調業務，及擁有第三方物流供應業務，公司的非電視業務前景看好，令也其股價在二月份出現大幅度上升。另外，兩會舉行前，有傳中央或再推出家電補貼購買計劃，消息支持了近期股價。惟近月升幅已反映了大部份正面基本因素，相信股價進一步上升空間有限，建議暫宜觀望，現時不適合高追。

在羊年第一個交易，恒指高開後，一度跌至20天線水平（即24,493點），最多曾跌120點，最後微升四點，總叫開紅盤，反映市場假期情緒觀望仍濃，未有入市意慾。近期外圍不乏好消息，農曆新年期間，美國聯儲局公開了會議紀錄，顯示加息步伐不會太快；而希臘亦成功延長四個月的債務期。不過，樂觀情緒已反映於歐美及港股上，並未利好昨日恒指表現，加上假期前已炒作的中石油、中海油及中石化等回吐，亦拖累恒指表現。 本周市場焦點於美國聯儲居主席耶倫一連兩日在聽證會的講話，與及將於本周公布去年全年業績的本地傳統藍籌股，加上市場等待A股後向好，預期市場仍相信短期貨幣政策仍然寬鬆，再有資金注意金融股機會大，不妨多加留意。

中國的原鋁產量持續增長，加上早前國際鋁業協會(IAI)停止公報全球庫存數據，鋁價透明度降低，鋁價短期反彈較為艱難。不過，困難的經營環境將加快淘汰產能過盛，有利行業整合，對行業中具實力的經營者行好。雖然里昂、摩通看淡龍頭中國鋁業(2600)，卻一致看好行業另一領導者中國宏橋(1378)。事實上，公司上半年仍可維持20億元人民幣的盈利，鋁產品的營業額亦有三成增長。早前公司以19億元收購山東省新材料公司，其主要從事鋁土貿易、鋁錠、鋁板、鋁箔、鋁帶和鋁製品的生產銷售，擁有鋁產品設計年產能66萬噸及總設計裝機容量為1860兆瓦的發電機組，將有利公司進一步改善毛利率。現時公司市盈率只有4倍，周息率5.2%，估值上吸引。近期股價已破突了下降軌，相信市場已預期行業見底不遠。短期5元支持力強，建議該水平吸納，中線目標6元，止損可設於4.6元。

上周變幅：+1.4% 股份推介： 安碩A50 （02823） 目標價（元）：14.00 止蝕價（元）：11.70 上周收市（元）：12.46 選股原因： 內地市場回勇，料春節假期後強勢可持續。

雲服務是大數據時代的配合品，是科網公司未來股價的動力來源，像微軟、聯想等企業的最新營收數字每年以倍數以上增加，可見其增長潛力。金山軟件兩年前開始提供雲服務，主要提供雲存儲，小米是客戶之一。近年小米用戶快速增長，金山雲業務也取得了快速發展。最新的IDC數據顯示，小米去年第四季已經打敗蘋果及三星，成為內地手機一哥，市佔率接近一成四，這變相令金山軟件的雲存儲服務展優勢。公司早前亦計劃未來3至5年內向雲業務進行規模超過10億美元的投資， 相標是令金山雲一成為排名前五名的雲服務廠商。另外，亦聯同小米入股世紀互聯，未來3年內至少會租用世紀互聯5000個機櫃，以提供雲服務，可見此業務對公司未來前景的重要性。公司股價近日徘徊於19元附近，可考慮吸納，目標22.5元，止蝕可設於16.9元。

昨日桑德國際（00967）於停牌十日後，終於發出通告澄清沽空機構Emerson對其承包項目收入及現金情況的指控，原本打算昨日早上開市前復牌，奈何Emerson進一步發出指控報告，令公司更改至下午開市前復牌。同日下午，浩澤淨水（02014）遭受另一沽空機構Glaucus發表報告，指出公司誇大財務數據，實質生產成本及盈利狀況較其於招股書所述分別少於逾90%及是盈轉虧，令浩澤淨水急急於交易時段內停牌。 兩公司同時經營「水」業務，儘管業務性質有所不同，沽空機構的論據亦不樣，但沽空機構都是看中民營企業，而且有著國策概念股份。姑勿論沽空機構的理據是否實在，或上市公司是否有不正當行為。事實上，若有心人要「對付」中小型民企公司實在容易。第一、現在一說民企出事，投資者就落慌而沽，因為以前已有不少民營上市公司出過事。第二，民企市值細，成交較疏落，當沽空機構一出報告，股價就會出現急速下滑，沽空機構可以說是穩賺，何樂而不為。筆者認為，香港對上市公司算是嚴謹，但在市場操作上只是在交易的買賣中看程序關係，對於不持牌的沽空機構先沽空後出報告的作法沒有監控，實在是很大的市場漏洞。

上周變幅：+3% 股份推介： 復星醫藥 （02196） 目標價（元）：27.50 止蝕價（元）：24.30 上周收報（元）：25.45 選股原因： 技術走勢呈超賣，短綫可反彈。

維達去年下半年較高毛利率產品增加，令整體毛利率改善，早前產品組合結構改變初見成效，相信在去年底引入瑞典SCA成為股東後，未來產品結構可進一步提升毛利率，前景看好。集團去年全年派息慷慨，在資金流入下，近期升幅已見不少，短期上升空間不多，只宜伺機回調吸納，買入價12元，中線目標15元，止蝕可設於10.4元。

國家周日公布的1月份進出口數據差過市場預期，加上內地新股本周凍結資金將有人民幣20,000多億元，在股市資金緊張的情況下，指數表現理應看淡。但昨日A股反而可以先跌後回升，再次由金融股支撑大市，上證指數最後成功重上3,100點水平收市。部分原因可能是，今日國家將公布一系列的經濟數據，包括CPI、PPI及新增貸款等，相信有投機者先行炒作數據差，又等中央救市。又一次證明，春節假期前夕，大市反覆難測。 不過，要記得上星期人民銀行降存準金後，股市是先升後回的，證明大戶向上推高意慾不高，也是逢高出貨，建議投資者炒股不炒市。個股方面，聯想（00992）近日開始由10元反彈，自第三季公布業績後，大行唱好，加上雲端業務發展不俗，公司亦預計已收購的摩托羅拉機業務將快轉虧為盈，前景樂觀。昨日技術走勢上，出現破腳穿頭形勢，短線利好，投資者可予留意。

近日公司主要附屬河北四方通信設備，在浙江華數的常規器材及設備招標項目中標，獲得光纖活動連接器及其他兩種集團生產的機房輔助產品共三個標段的入圍，為期兩年，刺激了近期低迷的股價。事實上，公司一直從多角度轉型。在下游方面，其附屬早前已與中電信簽訂協議，合作建設及營運光纖到戶基礎設施。集團將在現有ADSL寬帶用戶的建築物內安裝光纖到戶網絡，在７年內每月從其光纖到戶寬帶收入與中電信取得分成，為集團提供了新的經常性收入。在上游業務上，去年亦開始在加拿大及石家莊試產陶瓷插芯前道顆粒及毛坯，掌握了陶瓷插芯的核心生產技術，應用於光纖活動連接器及光纖網路設備，使其成本價大降一半，預期全年業績可反映。再加上特種光纖目標於2016年投產，前景可看好。公司首三季業績不俗，目前預測市盈率只有6倍，估值偏低，未反映於股價上。建議現價買入，目標2.1元，止蝕可設於1.65元。

上周變幅：-5.0% 股份推介： 中國銀行（03988） 目標價（元）：5.00 止蝕價（元）：4.05 上周收市（元）：4.33 選股原因： 下調存款準備金有利內銀股走勢。

歐元下跌，有利公司降低從歐洲進口嬰兒配方的成本，預期盈利反應正面。加上近期再有資金流入，相信與炒落後有關，不過股價短期由低位反彈已不少，預測市盈率升至16倍已不平宜，上望空間有限，暫不建議吸納。

中國人壽（02628）近日發出盈利預增公布，預計去年純利按年增長30%左右，主要由於投資收益增加。以國壽2013年同期純利247.65億元（人民幣，下同），估計2014年全年盈利約為322億元，即第四季盈利只有46億元，不但遠遜於第三季度的91.5億元，更是四季度中最差。（註：首季及第二季純利分別是72億及112億元）是次是「盈警」才真。 中保監公布2014年險資投資收益按年大升6.3%，綜合投資收益為9.2%。國壽中期業績的總投資收益按年升4.78%。下半年預計純利只有137億元，比上半年的184億環比減少兩成半。究竟國壽發生了甚麼事令純利大跌，暫時不得而知，不過，其他內險公司遇上的問題或經營情況有可能類似，大家不得不提防，要仔細看清第四季度的盈利表現。

國務院常務會議討論通過《全國醫療衛生服務體系規劃綱要》，提出推進深化醫藥衛生體制改革，鼓勵及支持醫院管理集團發展。復星醫藥現有濟民腫瘤醫院、廣濟醫院、鐘吾醫院及禪城醫院合計核定床位2090張，繼早前與齊齊哈爾最大規模公立醫院齊一院成立營利性混合所有制醫療機構後，近日亦宣布與溫州市中醫院共同出資成立以新的慢性病、老年病治療為特色的溫州老年病醫院，而核定床位有500張。公司現時收入以藥品製造為主，相信接二連三的與內地醫院合作，可快加轉營步伐。事實上，其醫療服務去年首三季營業額只有5.5億，不過增長率驚人，按年增長高達23倍。近期股價徘徊於28元水平，短線支持於50天線(即27.6元)，建議吸納，中線目標32元，止蝕可設於26元。

上周變幅：-4.8% 股份推介： 中國電力（02380） 目標價（元）：5.00 止蝕價（元）：4.20 上周收市（元）：4.41 選股原因： 電力改革短期內或推出，股份近日成交增加。

集團去年整體發電量下跌，惟12月發電量見改善，按年大升22%，集團近月收購母企風電能源目項，亦與母企成立合營公司進一步參予風電項目，相信未來在新能源發電量可繼續增加。不過，公司現時市盈率略高，短期亦會因收購新項目令負債率增升，現價未見吸引，只宜等候低吸，建議7.5元才考慮吸納。

中國太平去年保費收入813億元人民幣(下同)，按年增加27%，其中，人壽業務收入651億元，財險收入132億元，而29.1億來自養老業務。從中保監最新公布的數據顯示，去年全國人身、財產及養老保險收入增長分別為18.2%，16.4%及3.1%，而中國太平在三項業務按年增速高達25.6%、22.9%及47.7%，不單遠勝同業而且跑贏市場增幅。中國太平在2013年底增持了太平人壽保險及太平財產保險股權，相信分得利潤不少。中保監預期2014年險資投資收益率全年可高達6.3%，按年大幅增長1.3%，而中國太平總投資收益率在上半年已高達5.1%，假若其投資種類仍以債權證券的話，下半年投資收益率應該可高達7%或以上，今年盈利表現更可達復式效應，雖然公司已發盈喜，但筆者認為業績仍存在驚喜，建議23元買入，業績後目標29.5元，止蝕可設於20.4元。

瑞郎因瑞士央行突然放棄與歐羅的匯率上限而急升，金價因此暴漲至每盎司1,280美元。另一方面，中證監檢察內地券商立即叫停融資融券新開戶，上證指數出現2007年上調證券印花稅後的大跌市。本周還有今天國家公布的GDP等經濟數據、周四歐州央行議息會議，以及下周日（1月25日）希臘大選等一連串事件，國企短線要面對的事衝擊不少，投資者要加倍留意。 昨日不少散戶問，內地券商股可否現時撈底。基本面上，是次暫停多間券商開新戶，看似只是暫停三個月。不過，中證監同時在「2015年全國證券期貨監管工作會議」已表示了對融資融券作槓杆交易的憂慮。A股及內地券商股早前急升，是源自於融資融券的幫助及其前景。現時散戶短炒的情緒降溫，相信反彈力未會太大。反而，中資金融股中，內險股在政策風險上影響較少，加上減息及投資收益增加等利好因素，短線調整後發力機會反而更高。

上周變幅：-5.3% 股份推介： 第一上海（00227） 目標價（元）：2.20 止蝕價（元）：1.45 上周收市（元）：1.67 選股原因： 券商股未跟隨大市回升，可炒落後。

本港及內地零售市場未見復甦，零售業近期公布的同店銷售數字遠比預期差，預料短期農曆或有好轉，仍未足夠令周大福股價可跟隨大市回升。再者，面對瑞朗急升，儘管鐘錶零售價可轉價予消費者，惟銷售仍然面對很大下行壓力，短線暫宜觀望，不宜沾手。

長實（00001）及和黃（00013）公布世紀重組大計，市場對股價及評價正面。外資大行普遍對重組給予正面評價，認為控股公司折讓有望收窄甚至消除，令價值得以釋放。事實上，長實一直以香港地產股自居，股價上存在淨資產折讓，而且由於香港公司條例規定，其控股公司和黃的投資收益，在長實的會計上未容許以利潤上及股份溢價上完全分派，變成股東未能在特殊收益上得到特別股息。再者，估計長地總股本價值2,420億元，相信等於每股63元，在分拆上市後，長和股東又可賺一筆。以利益權衡，小股東應該沒有拒絕的理由。 而筆者在此大膽假設，和黃年前將屈臣氏上市計劃擱置，港口碼頭亦只出售部分的權益，其他大型的出售動作亦未見，未知在長和上市後，會否重新安排呢？若是的，不論是在釋放價值上，或潛在的特別股息，（大）股東應該袋不少錢呢。另外，李嘉誠私人有很多特別的投資項目，如生物科技的幹細胞皮革及人造蛋等，會否在重組後，注入上市公司呢？相信炒股的，也期待這些幻想吧。

長和系以釋放資產價值而重組，投資市場再留意估值落後股份的機會，作為中國投資旗艦的復星國際不得不留意，皆因其現價值與資產值存在高達四成的折讓。公司著重價值上的投資，一直在環球市場上尋找投資機會。近期投資包括：東京品川區「品川公園大廈」的收購，這是復星地產繼2013年收購東京天王洲花旗銀行中心之後的又一單日本物業投資；市場亦料復星將以88億港元入主目前全球最大的連鎖式休閒集團Club Med。復星手上的投資項目種類及數目煩多，項目由傳統業務，房地產、礦業、醫療、保險、至創新業務例如與阿里合作的菜鳥及螞蟻小微金服的業績均有不俗的發展。今年A股將進一步簡化上市流程，相信有利其內地項目變現能力，假若成功分拆上市，更可獲得槓桿式的投資回報。公司股價近期在區域整固，建議在約10元吸納，中長線目標價12元，止蝕於9.1元。

上周變幅：+0% 股份推介： 交通銀行（03328） 目標價（元）：8.10 止蝕價（元）：6.40 上周收市（元）：6.91 選股原因： 人行或試點推出企業和個人大額存單，商業銀行同業存單發行規模可擴容。

內地市場近年充斥「錢荒」、「資金鏈斷裂」等問題。內地銀行的主要貸款方式是資產抵押貸款結合信用貸款，由於中小微企未能提供資產抵押品及整套證明企業信用記錄的文件，因此一直面對融資困難問題，因此有了融資擔保有限公司的成立。融資擔保行業是中國國務院批准而成立，代替銀行承擔項目的風險，為中小企作信貸的擔保人，以收取擔保服務費用。 瀚華金控（03903）是內地最大的民營融資擔保公司，業務除了融資擔保外，亦提供小額貸款金融服務，業務遍及全國19個省。公司利用上市平台，有了廉價資金，放貸內地，賺取可觀的淨息差。其子公司近期獲得上交所批准發行證券化產品，加上近期「瀚華雲」資產信息服務平台正式上線， 預期未來可受惠資金槓桿，看好其未來盈利。股價上市後，一直橫行待變，不妨多加留意。

內地最大核電基地泰山核電廠投產，該基地現有9台機組，已全部投入發電，總裝機容量達到654萬千瓦，年發電量500億千瓦時。自去年第四季，發改委已重啟核電項目，國家能源局亦在核電項目評議會上，形成「成熟一個，核准一個」的共識上報國務院。當時擬定首批項目包括，中廣核的紅沿河二期。事實上，中國政府已經對核電行業有良好規劃，預期至2030年的核電裝機容量將由2013年底的16GW，提升至128GW，發電量由105TWH，提升至879TWH。中廣核為內地最大核電公司，佔全國總裝機容量的一半，現有11台機建設中，相信落成後產能可大增。而股份自上市後，股價一直區間徘徊，曾高見3.66元，昨日集團股價逆市向下，接近上市後的底位3.28元，亦是區域橫行的底部，加上股份的市值及行業具代表性，未來被納入成份股機會高。現價值博率高，建議於現水平吸納，目標3.8元，止蝕可設於2.7元。

上周變幅：-6.3% 股份推介： 中國水務（00855） 目標價（元）：4.00 止蝕價（元）：3.25 上周收市（元）：3.58 選股原因： 「水十條」快將出台，公司亦於近月新簽多個項目定單。

恆指表現繼續令人失望，跟跌不跟升。AH股更是反向而行，中國南北車A股漲停，惟H股卻由高位回落已經兩成。儘管南北車合併消息炒過火了，但部份基建股仍值得留意。國家鐵路局近日完成編制鐵路「十三五」發展規劃，目標銜接綜合交通運輸體系規劃，啟動中長期鐵路網規劃編制研究工作。在「十二五」規劃內，國家鐵路營業里程是12萬公里，要銜接鐵路網絡，預期新增里程目標有增無減。加上，在「一帶一路」概念下， 國家已成立400億美元的絲路基金。新絲綢之路由莫斯科至北京的高鐵全長超過7000公里，項目訂單應十分可觀。再者，集團擬再次入標墨西哥高鐵項目，估計該項目總值高達37.5億美元，相信成功中標有利近期高位整固的股價。估值方面，現時市盈率約10倍，屬於合理水平。近日股價整固於9.8至10.5元水平，短線20天線支持力強。建議於9.8元吸納，目標價12元，止蝕可設於8.5元。

內地將非銀行金融機構同業存款，與同業借款納入存貸比，市場視為「放水」訊號，變相向市場放55,000億信貸。儘管人行在貨幣政策上未肯減存準備金，惟內地經濟增長緩慢，銀根緊張及放貸不足等問題，不得不叫人行要做更多功夫。內地股市在港股兩日假期，急升6%，昨日更創出年內高位3,200點水平，短期大市仍看好。 下半年油價急跌，「三桶油」股價大跌，新年前終於有好消息。經國務院批准，財政部決定從2015年1月1日起，將石油特別收益金起徵點提高至每桶65 美元。起徵點提高，有利減輕油公司面對近年來上游業務的成本上升。其中，中石油（00857）上游業務比重大，技術走勢上，上周亦出現突破下降軌的形態，只要油價生生性性，不出現急跌，相信股價繼續反彈機會大，不妨留意。

上周變幅：+1.9% 股份推介： 中鐵建（01186） 目標價（元）：12.50 止蝕價（元）：9.20 上周收市（元）：10.34 選股原因： 基建股繼續有資金流入，中鐵建估值上較同業便宜。

受累於原油價格下跌，公司估值間接受到影響，由於公司股價一直比同業擁有高估值，所以調整幅度較大，惟現時預測市盈率已回到18倍，屬合理水平，再下跌空間應有限。而在收購北燃發展後，公司將擁有東北三省21個城市燃氣項目，用戶數量亦會顯著增加千萬戶，預期北控資產將逐步注入，看好公司前景，建議12元吸納，目標15元，止蝕於10.5元。

內地將非銀行金融機構同業存款，與同業借款納入存貸比，市場視為「放水」訊號，變相向市場放55,000億信貸。儘管人行在貨幣政策上未肯減存準備金，惟內地經濟增長緩慢，銀根緊張及放貸不足等問題，不得不叫人行要做更多功夫。內地股市在港股兩日假期，急升6%，昨日更創出年內高位3,200點水平，短期大市仍看好。 下半年油價急跌，「三桶油」股價大跌，新年前終於有好消息。經國務院批准，財政部決定從2015年1月1日起，將石油特別收益金起徵點提高至每桶65 美元。起徵點提高，有利減輕油公司面對近年來上游業務的成本上升。其中，中石油（00857）上游業務比重大，技術走勢上，上周亦出現突破下降軌的形態，只要油價生生性性，不出現急跌，相信股價繼續反彈機會大，不妨留意。

上周變幅：-6.4% 大市點評： 假期前夕，重磅藍籌股有資金流入，有力支持恒指守於23000點水平。 股份推介： 重慶農村商業銀行（03618） 目標價（元）：5.50 止蝕價（元）：4.30 上周收市（元）：4.75 選股原因： 減息有利中小型銀行，股價受惠於農村工作會議，技術走勢亦不俗。

上周亞軍 上周變幅：+9.9% 大市點評： 恒指22500點見支持，惟個別藍籌未見明顯轉強，短綫阻力於23500點。 股份推介： 中國中冶 （01618） 目標價（元）：3.00 止蝕價（元）：2.20 上周收市（元）：2.62 選股原因： 公司主力承包外國工程，受惠近日國家領導外訪，而技術走勢亦見突破。

澳門回歸，國家領導人習近平到訪，市場憂慮豪賭客減少，亦擔心進一步打擊洗黑錢政策出臺，間接影響未來的博彩收入。金沙中國近日再創年內低位，儘管息率已接近7厘，惟技術走勢未見轉強，相信35元才見較大支持，而且市場大多相信十二月博彩收入會很差，短期內股價反彈亦會出現不少的沽壓，股份暫不宜撈底。

國家總理李克強將到訪哈薩克斯坦、塞爾維亞、泰國三國。估計其間總理再繼續擔當「國家推銷員」，推進與各國在能源、基建及金融等各領域的合作。在首站哈薩克斯坦，兩國已簽署定期會晤聯合公報，並在雙方邊境合作、礦產開發、本幣互換、核能等領域合作等文件簽署。目前，徐工集團、柳工集團及山東青州等中國機械設備公司已經進入哈薩克斯坦市場，相信進一步合作，有利中國機械工程（01829）。 中國機械工程主要從事承包與國際基礎設施有關的項目、銷售機械設備等，產品及服務遍至150個國家及地區。主要產品包括採礦設備、船舶部件、汽車零件、醫療儀器、家用電器、辦公室設備、電氣硬件及施工材料等。母公司中國機械工業集團為國有企業，隸屬國資委管轄，有利公司在海外項目的參予度。建議買入股份，目標7元，止蝕設於3.8元。

國家總理李克強近日出訪哈薩克斯坦、塞爾維亞、泰國三國，繼續擔當「國家推銷員」。在首站哈薩克斯坦，總理提出「光明大道」經濟振興計劃，重點對哈國發展基礎設施，中國將提供裝備制造能力，將對鋼鐵、水泥、平板玻璃，電廠等有需求。 中國機械工程(1829)主要從事承包與國際基礎設施有關的項目及銷售機械設備等，產品及服務遍至全球150個國家及地區。主要產品包括採礦設備、船舶部件、汽車零件、醫療儀器、家用電器、辦公室設備、電氣硬件及施工材料等。由於母公司中國機械工業集團為國有企業，隸屬國資委管轄，海外項目參予度大。建議於5.75買入股份，目標價7元，止蝕可設於4.8元。

集團在完成收購摩托羅拉及伺服器後，有利其鞏固在手機及伺服器的市場佔有率前列位置，進一步改善未來營運效率。不過，短期盈利未會立即反映，而且近期資金較注重估值低的金融類股份，聯想市盈率不算平宜，相信股價要沉靜一段時間，建議暫時觀望。

上周變幅：-2.5% 大市點評： 港股弱勢未變，升少跌多，受累希臘政局影響，短綫下試23000點支持。 股份推介： 南方A50（02822） 目標價（元）：13.50 止蝕價（元）：10.40 上周收市（元）：11.88 選股原因： A股高位調整，近期經濟數據差，市場憧憬放水機會大，可博反彈。

筆者上星期在此專欄推介過中銀(3988)，相隔一周，恆指的焦點仍是金融板塊，尤其是內銀股，內地劵商股。這板塊短期內在大成交下急升，技術走勢是好，估值仍算低，奈何升幅太多，相信投資者難忍高追之痛。 算吧，同類形股份多的是。筆者認為內銀股升到不亦樂乎，有部份原因是市場認為在減息的情況下，資金壓力放鬆，信貸違約會見改善，內地資產質素有望轉佳，因而對內銀壞帳憂慮消除。信貸環境改善，資產價值增加，對中國信達(1359)理應受惠。公司去年新增收購不良債權資產888.1億元，按年增70.2%。不良債權資產處理收入147億元，按年增95.9%。市場信貸環境轉佳，加上減息釋放資金，不良資產產品價值有望回升，亦增加出售機會，內在價值有望釋放。公司現時每股帳面值只是兩倍多，相信市場價值已漲了不少，建議買入股份，目標5元，止蝕設於3.2元。

上周變幅：-4.8% 大市點評： 內地股市飛天，港投資者仍審慎限制恒指升幅，阻力於24300點。 股份推介： 忠旺 （01333） 目標價（元）：4.30 止蝕價（元）：3.25 上周收市（元）：3.60 選股原因： 近期鋁價低，加上減息因素，有利降低成本，盈利有憧憬。

內地股市再創新高，引發資金持續流入中資金融股。大部份內地劵商股、內銀股、內險股在大成交下突破近期高位，整體技術走勢向好，預料可維持動力。以估值及息率計算，中國銀行值博率較同業高。 早前人民銀行宣佈減息，中行淨息差故然會收窄，對其利息收入有影響。不過，從今年中行首三季息差表現來看，每季淨息差下降跌幅度不算大，按年計仍有升幅，相信中行已對息差收窄有一定管理能力。再者，現時其非利息收入佔其整體收入三成，較其他同業高，如辦理跨境人民幣清算業務，交易額已高達173萬億元人民幣。在人民幣進一步國際化下，有利其結算業務，非利息收入將繼續擴展。人行近日推行存款保障，有利其吸納存款，改善資產質素。中行現時市帳率不足1倍，H股亦較A股折讓，加上預期息率仍有6.5厘，屬難得。建議4元附近吸納，目標4.8元，止損設於3.35元。

央行突然進行意料之外的不對稱減息，令中外投資者驚訝，中港股升昨日是急升。惟國家一直抑制放水去挽救經濟，就算放都只是定向的放，已維持了一段不短的時間，今次孤注一擲，有可能是快公布的經濟數據很差，要當心留意經濟下行及A 股再創近期新高後的調整風險。 話說回來，減息一定能夠刺激經濟嗎？上周五央行減息一公布，多家商業銀行為保證存款迅速加息，將存款利率上浮到頂。正常情況下，央利減息是令銀行投放資金進入金融活動，多家銀家迅即上調存款利息，明顯對存款流失十分擔心，加上年底前為滿足監管要求而需要的資金回籠，短期放貸未必進取，預期這次減息實際對實體經濟幫助有限。反而，一號文件發布在即，「三農」及水務問題又是長期政策，未來繼續給力支持機會大，中長線持有值博，不妨留意相關股份。

上周變幅：-8.16% 大市點評： A股持續走強，留意本周內地PMI數據，料恒指支持於23700點。 股份推介： 中外運航運（00368） 目標價（元）：2.35 止蝕價（元）：1.95 上周收市（元）：2.08 選股原因： 油價大跌，航運股短綫或吸引資金流入，公司股價較落後。

受到新發展國家的低廉成本挑戰，國家早已積極進行經濟改革。除了第三產業，如服務業、旅遊業外，傳統工業亦不斷升級。在亙聯網及信息基礎設施迅速發展下，「工業4.0」順勢誕生，意味著未來工業生產將發生轉變，互聯網與工業、生產業及服務企業產業會加快融合，實現跨地域的生產及管理，優化整體營運效益。中德兩國早已簽訂的《中德合作行動綱要》也宣布，將開展「工業4.0」合作。昆明機床(00300)主要從事設計、開發、製造及銷售機床、精密測量設備和精密傳感器，承擔了國家「高檔數控車床製造數字化車間的研製與應用示範」項目，近年積極智能製造。今年上半年生效合同訂單總量為4 .95億元，其中數控機床訂單量佔合同總量的89%。昨日A股漲停，遠勝H股，AH股差價不單止升抵滬港通之前，H股更折讓高達110%。儘管通車後AH股差價收窄情況沒有出現，但假設情況意料之外出現，亦是股份未來股價上升的摧化劑。建議買入，目標5元，止損設於3.45元。

央行突然進行意料之外的不對稱減息，令中外投資者驚訝，中港股升昨日是急升。惟國家一直抑制放水去挽救經濟，就算放都只是定向的放，已維持了一段不短的時間，今次孤注一擲，有可能是快公布的經濟數據很差，要當心留意經濟下行及A 股再創近期新高後的調整風險。 話說回來，減息一定能夠刺激經濟嗎？上周五央行減息一公布，多家商業銀行為保證存款迅速加息，將存款利率上浮到頂。正常情況下，央利減息是令銀行投放資金進入金融活動，多家銀家迅即上調存款利息，明顯對存款流失十分擔心，加上年底前為滿足監管要求而需要的資金回籠，短期放貸未必進取，預期這次減息實際對實體經濟幫助有限。反而，一號文件發布在即，「三農」及水務問題又是長期政策，未來繼續給力支持機會大，中長線持有值博，不妨留意相關股份。

上周變幅：-11.34% 大市點評： 恒指因滬港通先升後調整，市場焦點將轉回經濟基本情況，料恒指上下波動於23300點。 股份推介： 康達環保（06136） 目標價（元）：4.80 止蝕價（元）：3.60 上周收市（元）：3.88 選股原因： 公司年內奪得多間污水處理廠的經營權，有利公司維持未來盈利增長。

公司第三季度智能手機遊戲收入按季表現倒退，整體融資成本亦有上升趨勢，要留意第四季情況有否改善，將影響未來盈利動力。另外，世界互聯網大會首次在中國舉行，國家表示將繼續支持互聯網服務持續創新及引領創新創業新潮流，相信未來國家政策對騰訊發展正面。近期股價已由高位調整，短線值博，建議120元吸納，目標130元，止蝕於114元。

大市在滬港通開車後走樣，由於大部份股份仍存有升幅，加上年尾基金要保著梗有的盈利，市場沽貨者眾。指數股、概念股全線走弱，不過，昨日開始又有部份資金轉戰細價股，筆者以往甚少推介細價股，惟相信港股在悶局下，短線有利市值低的主板股份，不妨留意。 雋泰控股 (630)從事製造及銷售醫療設備及塑膠模具產品，首先要留意公司上半年業績表現一般，因營業額及毛利率下跌令虧損擴大而發盈警，股價年內曾低見0.1元。但基本因素不是投資要點，反而可留意公司在今年本月初曾折讓一成八配股，每股0.118元，配售予六名承配人，集資金額2540萬。公司配股至今，仍可守穩於配股價之上，月內波幅介乎0.125至0.15元。公司短線區間波幅有兩成，適合短線操作，加上現時市值僅2億，與主板殼價比價的3至4億有一段距離，殼價都未到，相信下跌空間不大。想作短線操作的，可予留意。買入價可設於0.13，目標0.18元，嚴守止蝕於0.118元。

「滬港通」昨日首日「開車」，不過市場反應不似預期，開了倒後車。全日收市，A股收跌，港股更是全線先升後跌。儘管首日表現未可作準，卻反映兩地投資者心態：北熱南冷，相信恒指短期內或成另一悶局。 不過，個股仍可留意，尤其是昨日以後，投資者應多加注意經紀排盤編號「6999」，事關經過港股通的內地券商均會綜合此編號買賣。昨日「6999」出現於行業獨特的受惠股，如市場預期的，騰訊（00700）、博企股等，開市時均見大量內地投資者買盤出現，惟收市倒跌，相信是早前低位買入的投資者見港股通反應冷淡，加上近期已有一定升幅，因此出現獲利沽貨情況。另一方面，港股通名單中，一些市值細而有品牌的股份，如波司登（03998）、雨潤（01068）、鳳凰衛視（02008）等，亦得到內地購入。筆者認為此等股份有滄海遺珠情況，「滬港通」前成交均淡靜，而且股價處於低位，雖然基本因素可能只是一般，惟股值細，價殘，有名牌效應的反而是內地投資者口味，大家不妨多加留意。

上周變幅：-3.9% 大市點評： 滬港通開車，利好投資氣氛，惟市場周初注意初段成效，或限制大市升幅，料恒指支持於23500點。 股份推介： 第一拖拉（00038） 目標價（元）：8.50 止蝕價（元）：4.80 上周收市（元）：6.46 選股原因： 受惠中央農村工作會議召開，公司H股較A股存大幅折讓，有望收窄。

公司近年受國家基建放緩，整體收入及盈利大不如前，儘管近期受「一帶一路」建設及深港通概念令股價由低位回升，短線仍可伺機炒作，惟相信政策對公司實際訂單未有即時幫助，公司走出谷底仍需一段時間，建議持觀望態度。

「寬帶中國」去年正式提升為國家戰略計劃，今年多個大城市已開始試點，加上第二季國家工信部等多個部委聯合發布提出今年新增「光纖入戶」（FTTH）覆蓋家庭3,000萬戶，預期未來數季對從事生產和銷售光纖活動連接器及其他輔助產品的中國光纖有正面幫助。 公司今年正式開始在加拿大及中國石家莊試產陶瓷插芯前道顆粒及毛坯，陶瓷插芯技術應用在光纖活動連接器及網路設備，有效降低成本價一半。公司目標今年和明年分別生產2,000萬粒和2億粒陶瓷插芯供內部使用及銷售至海外市場，以近期試產情況估計，達成目標機會大。加上，８月份入股日本APi，其光電收發模組及多芯光纜集成技術，相信可為未來盈利成另一增長動力。公司主要股東及主席趙兵於近月頻頻增持，儘管每次增次數量並不多，亦顯對公司信心。現股價已重回8月份的配股價2.42元，建議買入價2.34，目標2.64元，止蝕位2.1元。

「滬港通」已獲批准下周一啟動。同時，廣東省委書記胡春華及香港財經事務及庫務局局長陳家強亦分別表示，將繼續深化深港合作，盡早實現雙向互通。昨日中港股市急升，其中內地股市在成交配合下，再創年內新高；恒指亦挑戰24,000點水平，預期在資金推動下，恒指再創年內高位機會甚高。 昨日正式宣布通車後，「滬港通」受惠股份個別股份的即日走勢，可預示短期熱炒板塊。首先，看似「最直接受惠」的券商股份，昨日多隻股份均創近期新高，惟即日高位出現不少沽壓。事實上，券商在佣金方面可能出現惡性競爭，在盈利方面不一定看好，短期再爆升機會較小。相反，在恒指成份股中，香港特色濃厚的，如地產股長實（00001）、恒地（00012），另外銀娛（00027）、金沙（01928）等，昨日表現不俗，相信內地投資者吸納機會大，可持續看好。當然，昨日全線炒上的AH股差價大的股份，在宣布通車後，均全線上升，與早前部分升，部分跌的情況大有不同，其中與A股折讓大過一成的升幅最明顯，大家可繼續留意。

上周變幅：-3.76% 大市點評： 恒指經過早前急升後，投資者觀望氣氛濃，要注意今周國家經濟數據，恒指支持於23200點。 股份推介： 中國光纖（03777） 目標價（元）：2.50 止蝕價（元）：2.10 上周收市（元）：2.28 選股原因： 國家發展智能社區，有利公司未來定單。

在第三季度業績公布後，招行與同業一樣均面對按季息差收窄及不良貸款增加問題，惟按季息差收窄幅度見改善，整體業績亦好過市場預期，加上其零售銀行業務佔比高達四成，在成本有效控制下，可維持較高的每股盈利。建議長線持有，目標17元，止損於12.3元。

廣船國際（00317）經過長達半年停牌，宣布以45.27億元（人民幣，下同）向控股股東中船集團黃埔文沖船舶公司及獨立第三方揚州科進船業收購若干經營性資產，正式轉營為軍工股，亦是首隻從事軍用設備的香港上市公司。 是次交易公司會向中船集團及揚州科進船業，發行價新股，每股為14.17元，部分以現金6.79億元支付。另擬以不低於16.48元發新股籌18.32億元，用作未來收購資產。 黃埔文沖主要從事造船、船舶改裝，建造民用及軍用的船舶。其中，軍用船舶包括各類戰斗艦艇，擁有《 武器裝備科研生產許可證》、《裝備承制單位注冊證書》、《武器裝備質量體系認證證書》、《一級保密資格單位證書》、《涉及國家秘密的信息系統使用許可證》等。而揚州科進主要從事成品油船、化學品船、液化氣船、海上石油工程船等。廣船未來涵蓋軍民兩大類船舶，可產生協同效應，進一步加強海洋工程裝備和特種船的業務能力，可提升綜合實力和競爭力，建議吸納作長線持有，目標30港元。

上周變幅：-1.13% 大市點評： 恒指上周突破阻力位，弱勢殘股轉強，後市向好，恒指支持於23300點。 股份推介： 比亞迪（01211） 目標價（元）：58.0 止蝕價（元）：44.0 上周收市（元）：49.2 選股原因： 國務院推進消費擴大及升級，利好新能源汽車銷售。

國家整體汽車租賃市場發展在初始階段，市場份額處於高速增長。公司專注於短期自駕汽車租賃業務，具龍頭地位，車隊規模大。近年內地自駕遊興起，加上年輕一代未能付擔養車的情況下，相信公司未來生意額仍然可觀，惟注意估值並不平宜，只建議少量吸納，目標14元，止蝕於10元。

「滬港通」無限期延遲開車，恒指仍能守穩於23,000點以上，而且成交大市只有500多億，情況未算是太差。早前炒「滬港通」概念的資金應該轉戰其他板塊，對其他國策股有利。 大部分物流概念股昨日儘管跟隨大市調整，仍然可企穩於多條移動平均線，維持強勢表現。早前轉型的深圳國際（00152）的首個城市綜合物流港預計明年底建成投入使用，公司表示三至五年將在內地建成15個城市綜合物流港，物流相關收入將佔超過三成，由於城市綜合物流比傳統物流業務有較高的回報率，而且不單止不受房地產市道影響，長期亦會受國家政策支持。現時公司資產值未計入物流業及深圳前海發展等因素，相信現值被嚴重低估，建議買入，目標14元，止損於9.5元。

上周變幅：+1.87% 大市點評： 歐美股市有回穩迹象，惟內地股市短期受累於新股集資影響，市場靜待美聯儲局議息，料恒指短綫23500點見阻力。 股份推介： 天津港發展（03382） 目標價（元）：2.00 止蝕價（元）：1.55 上周收市（元）：1.77 選股原因： 天津自貿區獲國務院原則上通過，股份受惠，技術走勢見突破。

現時智能手機要求高品質攝影鏡頭，公司在行內佔優勢，擁有高端技術，今年已獲得多間國際品牌訂單，部份反映於中期業績表現，而且全球車載攝影鏡頭日益普及，相信可帶動未來盈利增長動力。現時預測市盈率不足二十倍，算是合理，建議長線持有，12元買入，目標15元，止蝕於9.9元。

近期多項數據顯示，美國經濟增長復甦較預期緩慢，近日多位美聯儲局官員均認為應該延遲加息，消息刺激上周香港樓價指數再創新高，亦有利本港地產股由近期低位反彈。現界政府在新土地開發面對不少困難，相信在缺乏土地供應之下，有利擁有多個新盤推出的新鴻基 (16)。 新地最快12月初會推售東涌項目，項目有1407伙，由於單位以一房至二房為主，呎數在500呎以下，近期細單位均熱賣，預期銷情不俗，而且年底前可推售將軍澳「天晉ＩＩＩＢ」、汀九項月「星岸」，以及「東環」，明年會推出九龍站「天璽」的貨尾單位、何文田項目，以及沙埔北項目等，未來入帳數額應會不少。 同時，公司前景得到同業認同，恆地(12)主席李兆基除了增持自己公司股份外，近期亦頻頻買入新地，最新持股量已增至0.72%。雖然新地前管理層現正面對訴訟，相信股份已消化負面因素。現時公司股價較每股帳面淨值折讓兩成五，建議於110元吸納，目標125元，止損設於98元。

上周五市場期待的中證監例行記者會沒有如預期般宣布「滬港通」通車，有的是香港中國兩地證監會訂立了《諒解備忘錄》，宣布加強建議「滬港通」下的跨境監管及執法合作。消息並未對恒指昨日有負面影響，早段可跟隨美股反彈，奈何尾段升幅收窄。 事實上，負面消息早於上周五反映在國企指數上。上周五，國指在大成交下跌穿了10月份的低位，最低見10,097點。反而，恒指距離10月份低位仍有約300點空間。A股持續創高，國企卻不升反跌，走勢上的差異，相信部分與「滬港通」有關。雖然國指昨日見反彈，惟要留意短線再次下試低位的可能。 另一方面，四中全會昨日開幕，在市場上不斷估計利好那些板塊下，投資者不應奢望會議中有重大利好行業的政策出台。原因是：一、由於以往四中全會是以國安為主題，對經濟落墨甚少；二、最近多次國家重大會議期間，亦未見有重大經濟政策宣布，因此，大市不受惠四中全會機會不大，反而歐美債息異常波動，要多加注意持倉股票未宜太進取，本周先宜觀望。

上周變幅：+7.67% 大市點評： 歐債危機或再現，市場避險情緒增加，料歐美股市持續波動。四中全會舉行在即，料恒指短綫支持於22800點。 股份推介： 中國中鐵（00390） 目標價（元）：4.80 止蝕價（元）：3.85 上周收市（元）：4.25 選股原因： 國家復批鐵路項目，及中俄鐵路合作，未來定單料增，股價較南車北車落後。

公司年內受大戶持續減持後，股價由高位調整不少，過去半年內已有止跌現象。近期公司與菲仕蘭康柏尼成立合營公司，發展內地嬰兒配方奶粉業務，雖然成效未知，惟現時預測市盈率已跌至11倍，估值較同業平宜，值博空間大，建議1.7元吸納，目標2元，止蝕於1.6元。

截稿前中央還未正式宣布「滬港通」通車，相信早前受吸引而流入香港的資金，部分短期流走機會大，惟延遲不代表「滬港通」不實行，只是時間上問題，反而可候吸納機會。 近日大市受歐美股市影響，恒指由高位已調整不少，不過，距離今年4月上旬公布「滬港通」計劃後，恒指仍有一定漲幅。現時計劃的「滬股通」總額度人民幣3,000億元，雖然佔每日滬、港成交不足一成，不過相信在「通車」後，每日額度及投資產品範圍會逐步擴大，對兩地股市有實際幫助。 同時可留意，A股藍籌市盈率很低，但公司市值十億以下卻有非常高的市盈率，高達100倍以上的隨處可見。這是由於內地股市以散戶為主，在資金大幅進出個別市值低的股份，形成大幅上落，出現超乎現實的極高市盈率。近半年來，香港多隻細價股被炒高就可以部分印證，不過有危先有機，不妨留意一些有中資券商積極參予的細價股，可能潛在利潤甚豐。

上周變幅：+0.79% 大市點評： 環球避險情緒增加，短期美股或再試低位，惟內地股市走勢不俗，可紓緩恒指部分跌勢，短綫支持22800點。 股份推介： 桑德國際（00967） 目標價（元）：10.00 止蝕價（元）：6.70 上周收市（元）：8.16 選股原因： 公司近期啟動建設多個污水處理項目，經營權有利未來穩定收入。

今年全球智能手機銷售增長理想，公司擁有塑膠與金屬混融技術(PMH)，有效提升智能手機的外觀及質感。現時消費者對新手機的外觀、質感要求高，前早公司已獲得外國品牌訂單生意，預期未來可得到更多高端旗艦機的訂單，惟現時估值較高，建議伺機調整後才吸納。

天津概念股近日持續炒起，繼天津國資改革方案後，國務院再批准天津港口岸擴大對外開放計劃，有利天津進一步實現京津冀一體化，有利區內資產價格進一步上升。 高銀地產 (283)為天津最具野心的發展商，旗下「富國高銀」 屬於國際級優質豪華物業項目，總佔地高達196.61公頃，主要分為中央商務區、高級豪華住宅及天津環亞國際馬球會 ，分別佔地三成，兩成半及四成半。有別於一般地產項目，馬球會佔地較大，每年均會舉行多項國際級馬球比賽，營造區內高端歐陸的生活氣氛，加上有全球知名的加拿大楓葉國際學校及騎術學校等配套，位置鄰近北京，相信可吸引國內外的富豪進註。 經過多年籌備，公司去年度開始銷售第一期住宅，收入達26億港元，預期未來銷售加快，可實現股份價值。與其他內房股不同，公司部份貸款是透過大股東全資公司提供，而負債比只有19%，屬於少見的健康水平。現時公司股價較每股資產價值存在溢價，相信與會計制度有關，若然計及地價升值及可售出單位價值等因素，現時股價被嚴重低估。建議買入，先看目標價7元，止蝕設於4元。

四中全會舉行前夕，國務院印發《物流業發展中長期規劃（2014－2020年）》。《規劃》提出，期內要基本建立布局合理、技術先進、便捷高效、綠色環保、安全有序的現代物流服務體系，將物流業增加值年均增長8%左右，佔GDP比重提升至約7.5%。 內地物流業發展空間大，去年首三季度，國家物流業增加值為28,000億元（人民幣，下同），同比增長7.9%，佔GDP比重為7.2%。由數字上看，GDP比重增加0.3%，看似不大，實際上，今年國家預測GDP為60.8萬億元，以複合年增長7%計算，屆時物流行業價值將增加至68,400億元，亦即是2013年第三季的167%。 現時已上市的物流概念股選擇不多，市值最大的中國外運（00598）亦只是港幣116億元。是次《規劃》明確的三大重點及提出七大主要任務，涉及了以質量和效益為中心，以轉型升級應對物流「新常態」。中外運年內已率先作轉型行動，與母公司作出多次資產互換，相信在新機遇下，公司發展前景無限，在內行將有一定地位，不妨吸納作長線持有。

上周變幅：-6.45% 大市點評： 香港局勢緊張未見紓緩，料恒指下試22000點支持，惟大市短期或出現技術性反彈。 股份推介： 比亞迪（01211） 目標價（元）：60.00 止蝕價（元）：44.00 上周收市（元）：50.60 選股原因： 國家持續新能源汽車政策有利公司股價，短綫100天綫有技術性支持。

受佔中事件影響，公司未來新盤銷售部署或會受到影響，由於公司整體負債比率較同業高，資金回籠速度對其影響較大。近年其股東回報率及純利率表現較同業差，假如美國提早加息，公司將面對較大壓力，現時資產折讓高達五成，估值是吸引，惟未建議吸納，宜待佔中事件完結後才作考慮。

香港開始「佔中」，恒指曾跌破250天線，即23,170點水平，最後仍算險守牛熊線以上，但成交增加至889億元，恒指短期形勢未太樂觀，惟相信吸納時機漸近。 恒指今年曾四度跌穿250天線，最終仍可收復，以及後更創年內新高。還看整個9月份，恒指在9月4日創出自2008年6月以來的年內高位25,325後，昨日見9月內低位23,095。以年內3月的底位21,485點計算，調整幅度是黃金比率的0.618 ， 即將會在22,950點有支持。再者，今年6月份的橫行平台底位也是22,800點，相信恒指在22,800至22,950點的防守力應該不俗。 港股年內高低波幅高達2,230點，為年內最高，亦已由高位調整接近9%，以牛市的角度看，幅度屬健康水平，對長線升勢影響未算大。評級機構惠譽亦表示，遊行示威事件短期內不會影響香港評級，惟要留意示威規模會否擴大，並且持續一段長時間，屆時才對經濟和金融穩定產生重大影響。指數成份股調整較大，不防留意金融類股份，如友邦（01299）、港交所（00388）等。

上周變幅：-8.12% 大市點評： 恒指失守100天綫，內地股市假期休市將淡靜，料短期反彈力不足。 股份推介： 第一上海（00227） 目標價（元）：1.85 止蝕價（元）：1.45 上周收市（元）：1.61 選股原因： 滬港通開車在即，股份早前橫行，突破向上機會大。

內房九月銷情冷淡，發展商未來動工或放慢，加上近月汽車銷量亦未見加快，市場短期對相關玻璃需求仍然疲弱。另一方面，浮法玻璃即將踏入淡季，料價格尋底機會大，或繼續影響公司股價走勢。暫宜觀望，待基本因素明顯好轉才考慮吸納。

市傳北京將出台穩外貿措施，內容涉及京津冀通關一體化、跨境電子商務等方面措施，為落實國辦19號文《關於支持外貿穩定增長的若干意見》。天津為京津冀交通網的重要支點和對外貿易的主要口岸，華北、西北地區的主要中轉港，亦是北方地區的集裝箱幹線港和發展現代物流的重要港口，擁有地域上的優勢。 另外，早前天津國資改革方案已敲定了2014年至2017年天津國資改革的路線圖，由於地方政府資產的證券化率低，而且企業同業競爭嚴重，改革具迫切性。去年9月上海自貿區掛牌，快將一周年，有關建設運營的最新情況將向國務院彙報，預期相關經驗總結過後，可推廣及複製至其他省市，下一個受惠城市最有可能是天津。 天津港發展(3382)擁有多個集裝箱碼頭權益，提供港服務，包括裝卸貨船之集裝箱及非集裝箱貨物、堆放及儲存，以其他配套服務。同時持有大量土地，預期可成為京津冀通關一體化、自貿區的得益者。建議1.45元買入，目標1.8元，止蝕於1.25元。

以往「10.1黃金周」前夕，熱炒板塊會留意博企股、香港零售股、珠寶手錶股等，不過，近年黃金周人流及消費能力比從前遜色，這些板塊又面對基本盈利問題，預期炒作空間有限。 今年黃金周的焦點是，上海自貿區掛牌已成立一周年紀念。於2013年9月29日掛牌的上海自貿區將向國務院匯彙報建設運營的最新情況，預期相關經驗總結過後，可推廣及複製至其他省市。 早前天津國資改革方案已敲定了2014年至2017年天津國資改革的路線圖，由於地方政府資產的證券化率低，而且企業同業競爭嚴重，但同時擁有地域上優勢，相信自貿區審批機會大。天津港發展（03382）擁有多個集裝箱碼頭權益，同時持有大量土地，預期可成為自貿區的得益者。建議1.45元買入，目標1.8元，止蝕於1.25元。

上周變幅：+3.78% 大市點評： 恒指反彈乏力，要留意本周滙豐中國PMI初值，短綫考驗24000支持。 股份推介： 中海集運（02866） 目標價（元）：2.50 止蝕價（元）：2.15 上周收市（元）：2.33 選股原因： 公司積極重組業務，組聯盟有利降成本，盈利有望改善。

中國石油化工（00386）一連發出兩個公布，首先，將旗下石油工程業務以210億元（人民幣，下同），注入儀征化纖（01033），並同時收購後者的現有全部資產及負債。但儀征化纖上半年虧損17.46億，雖然中石化上半年賺314億元，對其盈利影響不大，不過交易明顯對儀征化纖有利得多。 另一方面，中石化旗下銷售業務引入25名投資者，以現金1,071億元出售29.99%股權，是次交易作價只是合理。其營銷及分銷業務上半年經營收益按年增長11.5%，儘管盈利方面不及上游出色。不過，銷售業務有龐大現金流，對公司未來流動資金有些微影響，兩份公告均對中石化不利，因此股價昨日大跌6.8%。 不過，中石化現時預測市盈率不足十倍，估值上平宜。重要的是，中石化亦因此令AH差價由8月的一成半收窄至不足3%，未來股價因制度而出現的波動已經消除。何況中石化煉油愈做愈好，加上董事長傅成玉有點石成金之能力，前景仍可看好，建議吸納作長線持有。

內房企業除了講求高毛利率，快周轉率外，融資能力絕對不能忽視。公司去年12月上市，上市後積極利用融資平台，票據息率由最初發的12%下降至8%，大大減輕了利息負擔。而且在今年七月所發行的9億元優先票據，得到由世界銀行集團成員之一的國際金融公司所認購，加上穆迪於9月給予集團家族Ｂ１評級，高級無抵押票據Ｂ２評級，展望列為穩定。相信公司在行業面對信貸緊張的環境下，有一定的融資優勢，渡過行業的低谷。 集團現主力發展珠三角區商品房，以「生活的藝術家」為定位，在積極參予舊區改造下，有較高毛利率。至今年3月份的中期業績毛利率由去年的23.2%，增加至34.4%；淨利率，由去年的6.6%，大幅增加至18.3%。由於買家以剛性需求為主，擁有較高議價能力。現時集團擁有七幅地塊，總面積98.9萬平方米，每平方米成本只是2178元人民幣，未來盈利有一定保證。現時市盈利率只是3.3倍，防守性強。上市後，股價橫行於3元至3.3元，可考慮於3元吸納，目標3.5元，止損於2.8元。

公司近期計劃出售千色店予附屬公司，資產出售後，有利釋放資產現金價值，而且主席早前連翻增持，而且現時每股資產淨值折讓接近三成，估值上較同業吸引，惟美國聯儲局將舉行議息會議，短期內對地產股或出現較大波動，建議先觀望。

上周變幅：-6.88% 大市點評： 恒指近日走勢較弱，本周有美聯儲議息，阿里巴巴亦上市，恒指考驗50天綫支持。 股份推介： 保利協鑫 （03800） 目標價（元）：3.5 止蝕價（元）：2.68 上周收市（元）：2.92 選股原因： 國家進一步落實光伏政策，有利上游光伏業，公司有望繼續反彈。

上周變幅：+2.68% 大市點評： 本周初內地中秋假期休市，周五有國家CPI及PPI數據，料大市牛皮缺乏方向。 股份推介： 瑞聲科技（02018） 目標價（元）：58 止蝕價（元）：44 上周收市（元）：49.7 選股原因： 繼三星上周推新產品後，料蘋果本周亦推出新款智能手機，公司第3季定單可看好。

近期市場對高估值、高市盈率的股份有尬心，儘管大市成交金額顯著上升，卻未對乳業板塊有幫肋。蒙牛上半年收入、盈利均不俗，不過，存貨問題及廣告宣傳費用增加，股價在業績後走弱。雖然近期已由低位$35反彈，惟公司基本因素及行業情況未太明朗，相信反彈幅度未必可持續，暫宜觀望。

踏入9月，智能手機新產品將陸續推出，迎接年尾的消費旺季，料手機設備股份走勢可看高一線。其中，舜宇光學（02382）上半年業績不俗，中期純利增長30%，至2.54億元（人民幣，下同），期內收入按年上升37.7%至38.86億元。公司收入分為光學零件、光電產品及光學儀器，上半年分別佔整體收入15.3%、81.8%及2.9%。 其中，佔最高比重的光電產品收入增長驚人，同比增加高達48.1%。內地智能手機對高品質的高像素產品有需求，公司的光電產品的800萬像素及以上產品的出貨量佔整體出貨量的比例亦由去年同期約17.7%上升至約41.2%。其中千萬像素的產品佔比由去年同期的約2.4%提升至約12.6%，預料未來增長持續。現時公司是華為、小米、聯想的主要供貨商，三者上半年銷售理想，加上預期蘋果新款智能電話將於下星期二發布，相信有利公司股價走勢。建議10.5港元吸納，中線目標12.5港元，止蝕設於9.88港元。

上周變幅：-2.54% 大市點評： 恒指上周觀望情緒濃，本周國家PMI數據將左右大市，考驗短綫支持於24200點。 股份推介： 中外運（00598） 目標價（元）：5.80 止蝕價（元）：4.65 上周收市（元）：5.22 選股原因： 管理層表示未來一至兩年，會繼續將符合條件的母公司資產注入公司。

受惠內地4G網絡建設加快，公司上半年業績理想。國際市場訂單持續，近日亦獲得羅馬尼亞的無線項目合同，相信全球提升網絡改造需求大，對公司有利。首三季已發盈喜，有利股價抗跌，建議17元以下吸納，中線持有，目標22元。

市場一直在尋覓「被」改革的國家企業去炒，華潤系在香港上市的公司有五間，受「宋林案」反貪腐影響，股價上一直落後於同業，炒重組概念機會大。不過，近日華潤系公司分別公布了中期業績，業務表現各異。華潤置地（01109）、華潤電力（00836）業績理想，兩者股價紛紛創近期新高，相反地，華潤燃氣（01193）受累於天津、重慶銷售情況差，意外地降低2015年供應目標兩成；華潤創業（00291）料旗下Tesco合營未來將拖延盈利表現。華創連跌多日，仍未喘定；華潤燃氣昨日就一次過失守多條主要平均線，又再次重回股價未升時。 前景方面，兩者確是令人擔心，況且華創及華潤燃氣估值高，市盈率高達20倍，再跌機會大。相反，華潤置地及華潤電力市盈率只有十倍，業務表現亦理想，應該較受投資者歡迎，不妨留意。

上周變幅：+1.78% 大市點評： 滙豐中國8月份PMI初值較市場預期差，內銀業績一般，恒指走勢牛皮。 股份推介： 信義光能（00968） 目標價（元）：2.60 止蝕價（元）：2.00 上周收市（元）：2.35 選股原因： 配股後大股東連番增持，上周五成交增加，股價動力可持續。

上周變幅：+6.52% 大市點評： 外圍局勢緩和，資金續流入股市，料內銀股炒業績接力，預期恒指本周挑戰25500點。 股份推介： 匹克體育（01968） 目標價（元）：2.80 止蝕價（元）：2.00 上周收市（元）：2.24 選股原因： 中期業績佳及明年首季定單增長理想，近日成交增加，10天綫有支持，短期值博。

珠江鋼管（01938）近日接獲包括俄羅斯管道、墨西哥及澳洲天然氣項目訂單，合共68,000噸的鋼管，總價值為人民幣3.77億元，預期2014年第四季開始供貨，訂單累積總量達 50.2萬噸。是次訂單全是海外項目，反映公司品牌在海外市場的認受性。 事實上，集團今年接單情況理想，年內新增訂單 33.1萬噸，較去年同期的11.3萬噸增加兩倍。去年由於內地及國外多個管道項目投標程序延遲展開，導致接獲的訂單數目減少，今年環球經濟復甦，預料管道項目投標應加快進行。集團作為中國最大的直縫埋弧焊管製造商及出口商，同時是中國唯一深海焊管製造商，產品在大型石油及天然氣管道項目（岸上和海底）及基建項目有一定競爭力。未來中俄天然氣管道項目訂單機會，值得憧憬，建議買入，目標3.3元，止蝕於2.45元。

伊波拉病毒感染人數進一步上升，俄烏地緣問題持續緊張，美國加強了空襲伊拉克伊斯蘭激進分子，令歐美多國十年期債息近期跌至新低，資金在該地區確實有避險情況。不過，VIX波動率指數處於15的水平，日圓現時推持於102水平，並未見拆倉轉強跡象，相信資金只是避走歐美股市，未致對全球股市恐慌。 據富瑞統計，上周亞太區股票互惠基金持續錄得淨流入，增加了37.79億美元，其中中港基金佔整體金融接近一半，相反歐美地區出現資金流出。事件上，香港銀行體系在7、8兩個月吸納了接近800億港元，香港主板現時市盈率11倍，上海A股10.5倍，仍處於歷史上偏低水平，美股風險溢價已高，資金轉戰中港股市理所當然。況且，全球關注的「滬港通」將於未來兩個月進行全天侯測試，相信在資金推動下，恒指短期有望突破25,000點，中線挑戰2008年中位置26,300點水平。

上周變幅：-4.12% 大市點評： 外圍局勢緊張，歐美股市弱，中港股市上周算不俗，惟要留意資金避險情緒或加大。 股份推介： 都市麗人（02298） 目標價（元）：4.20 止蝕價（元）：3.45 上周收市（元）：3.68 選股原因： 中期業績理想，有計劃第4季推出幼童內衣，股價早前橫行，近日見突破。

自去年三中全會就國企改革、金融改革提出了全面內容後，改革步伐明顯加快。7月國資部門已分別制定了國資改革方案，而且包括上海、南京、山東、湖南、江西、甘肅等地相繼公布了地方版國資改革方案，短短一個月，已涉及194家公司，內地《證券日報》作了統計，企業最多的三個行業是化工、商貿百貨及房地產，分別有19家、16家及15家企業。事實上，化工業面對艱難的經營環境，反映內需的商貿百貨持續低迷，內房發展商面對高庫存及資金鏈要斷裂的危機，不得不幫。 近期，民營資本參股亦是炒作主題，如交通銀行（03988）發展混合所有制；中國光大集團已準備重組，改為股份制公司，相信引入民資指日可待。 中信泰富（00267）根本上已完成引入民資程序，相信快可收購中信集團資產，現時追入風險不大，但水位不多。建議留意華潤集團系內，較行業落後的股份：華潤置地（01109）、華潤水泥（01313）、華潤燃氣（01193）。它們的基本因素已轉佳，而且早前人事變動已完成，追落後因素較強。

上周變幅：-2.80% 大市點評： 外圍股市震盪，對中港股市影響輕微，迹象顯示資金持續流入，恒指24200點支持力大。 股份推介： 中國信達（01359） 目標價（元）：5.00 止蝕價（元）：3.85 上周收市（元）：4.37 選股原因： 內地壞資產價格回升，有利信達估值，技術走勢佳，突破機會大。

恒指昨日再創近期新高，相信與市傳滬港通初步定在10月13日推出有關，而首批試點券商名單也初步圈定。儘管港交所（00388）不予評論，惟相信短期宣布機會大。此消息刺激上證綜指在開市後已突破了今年4月的高位2,140點水平，正式進入了去年的大橫行區域2,150點至2,270點水平。 事實上，自滬港通的政策於今年4月10日公布後，進展發展迅速，機制試點、實施細則紛紛發布意見稿，不過，當時股票市場未有反應。相反地，恒指當日高見23,200點水平後，指數卻一度回吐至21,600點水平。相信歸根究底是當時投資者信心弱，而且有地方債及內地重啟新股所引發的錢荒問題等等影響。近期港匯轉強，早前陰霾消除，資金重回股市，預期流入受短暫消息影響的股份。 中國外運（00598）早前受配股消息影響而下挫，惟相信集資後，可向母公司購入更多資產，加快轉型變身成物流股。現價與早前高位5.7元水平仍有水位，昨日在大成交配合下上升，技術走勢再度轉強，建議買入，目標5.7元，止蝕於4.65元。

上周變幅：-5.37% 大市點評： 恒指在權重股成交配合下突破24000點，短期上市或有壓力，惟中綫上望25000點。 股份推介： 中國外運 （00598） 目標價（元）：5.50 止蝕價（元）：4.20 上周收市（元）：4.94 選股原因： 集資後憧憬可向母公司購入更多資產加快轉型，股份已調整至配股價水平值博。

互聯互通最快10月通車，市場資金已炒作AH股差價收窄。近期又多了「央企改革」概念股，雖然首批試點只包含六間央企，而且改革是分別進行，不過，四項改革所引延的方向絕對值得重視。 最新的「四項改革」包括：改組國有資本投資公司試點；發展混合所有制經濟試點；央企董事會改革試點及向央企派駐紀檢組試點。其中，發展混合所有制經濟試點，可引入民營資本參股，為最吸引眼球的投資重點，因為民營參股除了吸納市場資金幫助央企發展外，還有機會令央企資產價格得到市場化的合理釋放。 今次參予試點改革的有國藥集團及中國建材集團。藥業及建築業均為資本密集型業務，有理由相信從事資金需求大的央企會是最早一批受國家改革而受惠。就如鋼鐵業、重工業等，近年一方面面對產能過剩，同時資金壓力大，連連虧損情況普遍，重組改革有較大的迫切性，不妨留意馬鋼（00323）、鞍鋼（00347）等。

中行近年非利息收入業務增長理想，佔比已超過整體收入三成以上，而且市賬率現時只有1.1倍，估值吸引，惟近期面對洗錢疑團，外管局現正調查其「優匯通」業務，暫時未知時間及詳情，估計此不明朗因素對其股價上升動力有影響，股份暫宜觀望。

上周變幅：+1.18% 大市點評： 馬航墜機事件暫未對大市有影響，恒指周五即日重上10天綫，料本周23400點有支持。 股份推介： 中糧置地（00207） 目標價（元）：2.50 止蝕價（元）：1.70 上周收市（元）：2.04 選股原因： 市場未有新投資主題，料短期內央企改革概念股受資金追棒，中糧置地值博空間大。

中國通信設施服務有限公司終於正式成立，中移動（00941）、中聯通（00762）及中電信（00728）分別佔公司40%，30.1%及29.9%權益。新公司將主營鐵塔的建設、維護和營運，同時兼營基站機房、電源及空調等等。過去電訊業面對科技高速發展，形成負擔巨大的固投成本，尤其是近年4G加速興建，中移動過去兩年已投放了不少資金。現在「鐵塔公司」成立後，可減輕電訊商重複的開支成本，改善中資電訊股的效率，相信未來投資回報將有大幅度改善。 中電信公告中提到，新公司跟中通服（00552）表示，在相同條件下，將優先選擇中通服，去從事鐵塔設計、施工等業務。預計中通服的電信基建服務，能夠為新公司提供電信網絡基建相關項目之設計、建設及項目監理。看好前景，建議買入，目標4.5元，止蝕於3.5元。

自去年年中內地家電節能補貼政策退出後，內地電視產品需求急速轉弱，亦令公司去年盈轉虧蝕4800萬元；公司近年已積極發展傳統電視機以外的周邊業務，包括進軍電子遊戲市場及智慧型家居，相信股份最壞時期已過，惟新業務發展成效有待時間證明，暫宜觀望，現時不建議吸納股份。

上周變幅：-5.96% 大市點評： 港滙續強，資金充裕下，恒指抗跌力強，短綫23000點支持大。 股份推介： 利標品牌 （00787） 目標價（元）：2.00 止蝕價（元）：1.60 上周收市（元）：1.73 選股原因： 公司介紹上市後估值未現，看好其品牌設計及生產前景增長力強。

本周有兩隻新股分別以配售及介紹形式上板。華星控股（08237）昨天首日大升1.6倍，配售7,000萬股份只有110名承配人，昨日成交238萬股，佔總股數0.85%。華星現經營新加坡一間酒店，每股資產值為0.425元，以開市價2.7元計算，資產溢價高達535倍，往績市盈率高達32倍。最後收市4.6元，資產溢價980倍，恐怕回吐機會大，炒股不宜沾手。 另一新股是由利豐（00494）分拆出來的利標品牌（00787），股份以介紹形式周三上板，這事情正氣得多了。分拆後，每名利豐股東獲得相同股份數量的利標品牌，意即利豐沒有得到一分亳，利標品牌亦沒有集資。分拆原因何在？相信與過去利標品牌盈利波動，而影響利豐投資者的信心有關。將GBG（GlobalBrands Group）業務分拆後，股東將同時持有兩隻不同性質的股份，利豐擁有穩定的貿易業務，利標品牌的品牌設計生產有較強的盈利增長動力。事實上，去年利標賺1.14億美元，較2012 年增加三倍。業務清晰可令投資者有適當選擇，相信有利兩者股價未來走勢。

公司首五月純利大增發盈喜，同時有研究指出其4G手機市場份額佔第一，高達兩成多，相信部份原因是市場上適合中移動制式的4G手機選擇不多，而近日中聯通及中電信已獲4G牌照，預期4G價格戰之下，繼續利好低端智能手機銷量，看好公司前景，建議2元附近吸納，目標2.5元，止蝕於1.7元。

上周變幅：+3.60% 大市點評： 恒指突破23500點後，先高後回，反映投資者態度審慎，留意周三PPI數據對股市影響。 股份推介： 康達環保（06136） 目標價（元）：4.00 止蝕價（元）：2.70 上周收市（元）：3.21 選股原因： 內地最大污水處理民企，周五上市較招股價升一成半，估值仍較同業低，短綫值博。

恒指昨日再坐過山車，繼上周一（23日）單日波幅592點之後，昨日又出現386點波幅，慶幸的是低位有承接力，最後可即日收復10天及20天線，全日只是輕微跌31點。連續兩星期一被大戶舞高弄低，投資者一定要打醒12分精神。 要留意的還有香港新股市場，個別股份超額認購40、50倍多的是，部分原因是浩澤淨水（02014）、綠色動力環保（01330）上市後，市場反應正面，尤其是後者曾一度較招股價有兩成六升幅，散戶在大市缺乏方向下，紛紛向新股埋手。及後上市的泛亞國際（06128）、暢捷通（01588）、恒發洋參（0911）、以及嘉耀控股（01626）超額認購分別有355、210、51及44倍，不過，以昨日股價計算，就較招股價分別低11%、14%、23% 及5%。相反，錄得輕微超額的天合化工（01619）、珂萊蒂爾（03709）、彩生活（01778），分別上升7%及22%。傳統智慧的超額認購大，股價上市會好，今次不應驗了。原因？很多，獲超額認購的，大部分以上限定價，過分進取是致命原因。不過，保薦人為何沒 有護盤呢？居心何在？

公司去年業績理想，同時宣佈增加派息，大行紛紛唱好前景，相信短期內可獲資金追捧。中國及香港整體零售市場有跡象逐漸復甦，儘管港府或對到訪同胞實施「一簽52行」政策，惟相信對公司只有輕微影響，而近期計劃開拓低價產品，以量代價策略符合內地消費情況，前景看好，可考慮於11.5元吸納，長線目標14元，止損於9.8元。

上周變幅：-11.61% 大市點評： 恒指上周缺乏基本因素改變，上下波幅近600點，市況短期仍波動，50天綫不宜失手。 股份推介： 舜宇光學（02382） 目標價（元）：12.00 止蝕價（元）：9.35 上周收市（元）：10.50 選股原因： 市場智能手機銷量增，其高端光學配件有優勢，料公司定單增長勝同業。

常說經濟增長要靠內需帶動，今年首五月國家社會消費品零售總額達人民幣10.3萬億元，按年增長12.1%，較2012及2013年整體社會零售總額增速，分別為14.3%及13.1%，明顯放慢。其中，服裝鞋帽、針紡織品類別增長由2012年的18%，下降至2013年的11.6%，今年首五月更減慢至只有9.7%。6月份社會經濟呈復甦，衣服鞋襪為日常生活消費品，應可留意，惟要細心選擇。 根據弗若斯特沙利文的資料，中國鞋履市場較為分散，百麗（01880）、達芙妮（00210）市佔首兩名，惟近年面對同店銷售情況轉壞，存貨周轉天亦高，股價不大如前。相反，內地著名品牌富貴鳥（01819）於2012年名列全國十大之一，雖然市佔2.3%，但男士商務休閒鞋市佔第二，而且過去兩年營業額維持高速增長，值得留意。 公司以富貴鳥及FGN兩品牌為主，亦有為客戶作加工或設計代工。2013年內溢利4.44億元，按年升37.13%；期內，營業額22.94 億元，按年升18.74%；毛利8.86億元，按年升35.87%，毛利率由33.8% 升至38.6%。經營溢利增30.1%至6.17億元；平均存貨周轉天數為62.8天。現市盈率只有六倍，估值平宜，值得吸納作長線持有。

上周變幅：-1.68% 大市點評： 恒指上周未能向上挑戰23500點，惟低位見反彈力未太差，不過成交淡靜反映投資者審慎。 股份推介： 五龍電動車（00729） 目標價（元）：0.70 止蝕價（元）：0.495 上周收市（元）：0.57 選股原因： 公司剛改名，業務更專注於電動車相關業務，料前景可更受惠於國策。

內地新股發行（IPO）本周重啟。不過，上周人民銀行於公開市場操作只進行了人民幣800億元正回購，一周淨投放了人民幣1,040億元，6月份市場錢不荒，而且中國5月份經濟數據利好下，上證指數終於突破2,050點水平。港股方面，本周亦有五隻新股開始招股。雖然面對世界盃，恒指成交淡靜，惟整體投資氣氛有改善，恒指反覆向上，而新股又不乏賣點，投資新股勝算應可提高。 要講有賣點，就要留意昨日開始招股的都市麗人（02298），其代言人為台灣名模林志玲。公司目前是內地最大的內衣品牌，以去年銷售額計算，市佔率為2.8%，比第二位的安莉芳市佔只有0.9%拋離得多。由於公司採用先進物流系統如ERP、PAS等，有效向店鋪供貨，而加盟店亦要先付款後給貨，所以並沒有傳統零售股的應收賬及貨存周轉天數等問題。 公司過去三年收入複合增長率接近33%，內衣為生活必需品，受經濟環境影響較低，預計公司仍可維持高速增長。上市招股價3.27至4.42元，預測PE 約12.4至16.7倍，定價合理。

上周變幅：+4.71% 大市點評： 在國家5月份數據較預期好的配合下，上證指數現突破，利好恒指挑戰23500點水平。 股份推介： 金山軟件（03888） 目標價（元）：27.50 止蝕價（元）：21.00 上周收市（元）：23.75 選股原因： 持有的迅雷將赴美國上市，早前分拆上市的獵豹股價近期造好未反映於現股價。

國家破除以藥補醫，對醫藥銷量及價格有負面影響，惟醫療改革有利未來藥物分銷，對國藥長線利好，而且國藥物流網絡具領導優勢，分銷網絡範圍廣泛，近期與復星集團簽署戰略合作協議，將有效打造更具規模的區域物流中心。股價最近在低位徘徊，預測市盈率只有15倍，估值合理，建議吸納作長線持有，止蝕於18元。

巴西世界杯本周揭幕，球迷故然興奮，業界人士卻擔心「魔咒」，大市成交或進一步淡靜。不過，大市靜並不代表個股靜，不妨留意世杯概念股。 首個不得不提的當然是彩票股，早前有內地彩票網及分析預計，今年世杯對內地互聯網體彩將會有七成以上同比增長，帶動今年互聯網彩票銷售可突破人民幣600億元，2015年更有望達到人民幣1,000億元。今年內地股市淡靜，股民買股意慾低，或會多買幾張彩票罷。眾彩（08156）及華彩（01371）近期反彈後現正整固，不妨小注留意。 其次是「睇波必備品」啤酒飲料零食。啤酒股青島啤（00168）、生力啤（00236）近期都是橫行，買入無妨；食品股旺旺（00151）及統一（00220）由高位調整後橫行，亦未見反彈，值博率高可留意，當然少不了的是休閒食品股CEC國際（00759）。 最後，冷門的可考慮體育用品股。因為庫存問題，令體育股份捱沽多年，雖然問題仍待時間解決，但多間公司訂貨會表現理想，而同店銷售亦有所回升，見底機會大，相信世杯效應可令銷情增加，可留意股價落後的李寧（02331）及361 度（01361）。

上周變幅：+2.55% 大市點評： 恒指未受國家PMI數據利好守於23200點，要留意短綫22800點水平能否守穩。 股份推介： 深圳高速公路（00548） 目標價（元）：4.20 止蝕價（元）：3.60 上周收市（元）：3.82 選股原因： 公司四月份日均路費收入維持高增長，預測息率達8厘，估值吸引。

內房個別城市鬆挷，有利大部份公司短期銷售，改善內房整體資金流動性，有利全國性部署的華潤置地，惟華潤系內高層變動，影響投資者部份信心，形成股價較中海外落後，可考慮15元吸納博反彈，目標19元，止蝕於13.5元。

大市點評： 國家PMI數據考驗恒指短期走勢，支持於22900點水平。 股份推介： 珠江鋼管（01938） 目標價（元）：3.00 止蝕價（元）：2.40 上周收市（元）：2.68 選股原因： 中俄天然氣供應協議利好未來定單，近日走勢10天綫升穿250天。

2013年中國老年人口超過二億人，為全球最多，佔人口比例高達14.8%。國民收入水平提高，在傳統孝順的道德觀念下，後人對親人的後事尤其注重，內地殯葬業發展空間龐大。 福壽園（01448）為現時中國最大的殯葬服務提供商，在八個主要城市提供墓地，同時提供墓園維護服務，以及出售相關產品及服務，如墓地設計服務、墓石雕刻、雕塑及花卉等。在情感的延續下，為客戶定製特式墓地，如藝術墓、草坪臥碑墓、綠色環保墓、傳統成品墓及室內葬服務。 筆者最近參觀了「上海福壽園」，項目於1994年建立，位於上海青浦區，佔地402,034平方米，國家多名政治家、藝術家亦下葬於該地方。墓園環境幽靜，青山鬱鬱、碧水悠悠，與傳統墓地的幽深感覺截然不同，難怪吸引多位達官貴人的後裔將先人移私安葬。由於入行門檻高，福壽園在市場有長期優惠，以上海為例，現只有44個單位可有效經營。難怪由2010年開始，毛利率可保持在八成以上。儘管現估值預測市盈率略高，但相信公司生意規模可伸延至全國，值得長線持有。

大市點評： 內銀內房好消息支撑大市，恒指短期阻力於23200點，留意個別板塊利好政策出台。 股份推介： IGG（08002） 目標價（元）：7.00 止蝕價（元）：5.10 上周收市（元）：5.85 選股原因： 公司將納入MSCI指數，股價近期橫行，有望突破，現預測市盈率只有10倍，估值合理。

上證綜合指數再次失守2,000點均可收復，低位見不俗支持。不過，過去數次底位反彈走勢都是無以為繼，惟缺乏上升動力，入市仍需審慎。上周環球資金明顯流入亞太區新興市場，印度印尼貨幣及股市均升，環球基金數據顯示資金重回區內，只是未見利好中港股票市場。部分原因相信與人民幣近期走弱有關，美元兌人民幣由2月的6.05水平，已升至近期6.26，拆倉情況持續導致游資未敢流入中國市場。再者近月中國經濟數據差，本周滙豐的PMI初值更需要留意。假若初值差過市場預期，相信不單止會考驗股票市場，人民幣續跌機會甚大。 至於港股，近期恆指靠匯控（00005）、中移動（00941）及騰訊（00700）支撑，托市不托股價，跌的股份數量明顯較多。惟中石油（00857）仍處於強勢。身為中港股市權重股份，即管中石油多名高層因打貪調職或被調查，股份似未受太大影響，加上首季業績理想，公司前景仍然看好，建議9元吸納，長線目標11元，止損於7.6元。

公司首季業績理想，短期內亦會納入為MSCI中國指數，利好近期股價，惟醫藥至醫院板塊，估值上較高，加上在收購美國上市的美中互利的作價上或需要提高，短線回調機會大。股價最近在100天線，即現時25.7元有支持，可考慮於該水平伺機吸納作中長線持有，目標32元，止蝕於23.8。

上周變幅：-0.60% 大市點評： 恒指上周突破22200後，阻力於22800水平，內地IPO重啟在即，要留意資金緊張情況。 股份推介： 中聚電池（00729） 目標價（元）：0.60 止蝕價（元）：0.45 上周收市（元）：0.51 選股原因： 公司將轉型發展電動車，股價早前由高位回落，近日整固突破，技術走勢短綫可看好。

早前中國鐵路總公司再提高今年鐵路固定資產投資金額，由7,200億增至8,000億元（人民幣，下同），按年增長23%，增長率比2010年更高。事實上，內地經濟首季其中的兩頭馬車明顯已去動力，反而，第三頭馬車：首季固定投資金額仍然有17.6%增長，佔整體GDP超過一半，預料進一步加大鐵路固投機會大。 中國北車（06199）昨開始於香港招股，按2012年新軌道交通裝備的銷售收入計算，是全球最大的軌道交通裝備製造商和解決方案供應商。已於A股上市的中國北車市盈率約11倍，較中國南車的約14倍平宜，部分原因與毛利率有關，過去南車毛利率較高，而北車去年毛利率已提升至17.2%，按年增加2.9%，而且今年首季更提升至20.6%。再者，北車現為全球最高時速300 公里及以上的動車組的最大製造商，佔全球市場份額的29.7%，佔公司營收約25%，相信中國及其他發展中國家的鐵路發展將會加快，因此看好北車前景。北車現時定價於5至6.2港元，定價與A股相約，大約10至12倍，若以最高定價仍然吸引，建議入股認購。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

上周變幅：+1.06% 大市點評： 料恒指整固於21700至22000點水平，但要留意個別板塊有洗倉情況。 股份推介： 創科 （00669） 目標價（元）：28.00 止蝕價（元）：21.90 上周收市（元）：24.30 選股原因： 部分中資股近期走勢差，創科受惠歐美經濟復甦，A股對其股價影響較細。

恆指昨日看似風平浪靜，只微跌91點，而領跌的是恆指成份股中的新經濟股份，合共拖累恆指下跌83點。不過，個別板塊如水泥股、手遊股、軟件股及乳業股等，跌幅不算大，同時多隻股份再創年內新低，指數點明顯未能反映大市。與此同時，內地上證指數再跌到2,000點水平附近，反而恆指變幅未跟隨，或因明日為期指結算日有關，暫時有托指數沽貨情況，要留意結算日後恆指波動性或再增加。 股份方面，現時要揀都是以傳統經濟股份較佳。石油石化股中，除中海油（00883）外，中石油（00857）及中石化（00386）近期技術走勢仍不俗，一方面受大行唱好，另一方面在A股市場，由於其市值較大，對上證指數有舉足輕重的作用，可憧憬未來上證指數若再跌穿2,000點後，或有「國家隊」進場買貨。而在消息面方面，短期內引入民間資本應快將落實，成為股份未來上升的催化劑機會大。建議吸納中石化，目標8元，止蝕於6.4元。

上周變幅： -7.23% 大市點評： 近期個別板塊跌幅遠較大市為弱，PMI略勝預期，有利投資氣氛，恒指支持於22000點。 股份推介： 中國中鐵（00390） 目標價（元）4.30 止蝕價（元）3.40 上周收報（元）3.77 選股原因： 公司首季業績勝預期，而且國家或再上調鐵路投資總金額，中短綫有利股價。

恆指昨日看似風平浪靜，只微跌91點，而領跌的是恆指成份股中的新經濟股份，合共拖累恆指下跌83點。不過，個別板塊如水泥股、手遊股、軟件股及乳業股等，跌幅不算大，同時多隻股份再創年內新低，指數點明顯未能反映大市。與此同時，內地上證指數再跌到2,000點水平附近，反而恆指變幅未跟隨，或因明日為期指結算日有關，暫時有托指數沽貨情況，要留意結算日後恆指波動性或再增加。 股份方面，現時要揀都是以傳統經濟股份較佳。石油石化股中，除中海油（00883）外，中石油（00857）及中石化（00386）近期技術走勢仍不俗，一方面受大行唱好，另一方面在A股市場，由於其市值較大，對上證指數有舉足輕重的作用，可憧憬未來上證指數若再跌穿2,000點後，或有「國家隊」進場買貨。而在消息面方面，短期內引入民間資本應快將落實，成為股份未來上升的催化劑機會大。建議吸納中石化，目標8元，止蝕於6.4元。

上周變幅：-9.83% 大市點評： 市場缺乏利好消息，恒指成交縮減下轉弱，料本周支持於22000點。 股份推介： 中外運 （00598） 目標價（元）：5.00 止蝕價（元）：3.98 上周收市（元）：4.34 選股原因： 首季純利增長理想，未來轉營至物流設施，前景看好。

國家五一黃金周假期臨近，預料訪港旅客人數會有不俗增長，不過由於過去高基數關係，莎莎近期多個長假期的同店銷售增長有明顯放緩情況，加上公司一直屬於高估值股份，儘管股價由年初至今調整幅度不少，現價未算吸引，只宜觀望。

美股隔晚繼造好，惟港股近期在滬港通情緒消化後已急速冷卻，港股近日觀望情緒濃，料對恆指今日提振不大，阻力於22900點水平。國家昨日公布今年首季經濟地長為7.4%，勝於市場的7.3%預測，惟處於7.5%的目標以下，預計國家政策仍然需要加快刺激。固投首季增長只有17.6%，不但較預期的18.1%為低，而且較首2月的17.9%放慢，GDP仍然有7.4%已算可幸，社會消費品零售總額的增長12%居功不少。其中，汽廾銷售金額首季高達7532億元人民幣，按年增長12.3%，佔整體社會零售總額一成二。廣汽(2238)首季銷售增長20%，至23.26萬架，較同業優勝，看好年內銷售情況，可看高一勝。

近期歐美股市跌幅不少，中港股市反而可以獨善其身，皆因「滬港通」消息支撑。與2007年的「港股直通車」相比，消息未見推動大市急升，升幅相對溫和，部份原因與兩地投資氣氛長期偏淡及銀根緊張有關。 現時，A股市場相對封閉，按成交額佔比來看，海外投資者不足1%，散戶超過八成，相反香港市場以機構投資者為主，佔比超過六成大有不同。A股進一步對外開放機會大，只是在市場制度上，由新股發行、回購及退市制度等，或增發和配股等需要更加靈活，還有交易制度上，T+0交易、漲跌停板、融資融券業務等不同需要加快改革。 面對一系列的金融改革，相信國家會以循序漸進方式改變，並不會盲目追求成果，因此相信短期再因為「滬港通」而像以前的直通車急升不同，投資者炒AH股折讓時要留意個股業績好壞，基本因素是否看好再作考慮。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

發改委早前復批鐵路項目，同時提高今年固投金額，預期本周將公布的首季國家經濟增長會明顯放緩，相信基建項目有望加快審批，連同公司早前接獲多個蒙古工程合同，看好公司前景，惟在滬港股市互聯互通下，對兩地存在溢價的股份不利，現時公司H股較A股高兩成多，相信在差價收窄下，H股股價仍有下跌空間，建議伺機差價收窄至一成以下才作考慮。

上周變幅：-8.62% 大市點評： 滬港通短期有利支撑大市，料恒指22700點支持力強。 股份推介： 金隅股份（02009） 目標價（元）：7.6 止蝕價（元）：6 上周收市（元）：6.84 選股原因： 公司H股股價較A股存兩成折讓，滬港通有利H股走勢，其同時受惠於保障房及棚戶改等因素。

美股隔晚三大指數繼下跌，跌幅超過1%，近期焦點指數納斯達克指數跌幅依然，相信短期內下跌至4000點有支持，現距離大約80點。納指下跌，拖累騰訊(700)昨日曾一度失守500元水平，雖然低位有反彈，但即日反彈幅度不像以往的大，反映市場情緒已經改變，預期短期內於500元水平爭持。480元水平成關鍵，今年1月時曾下跌至該水平後，即見反彈，而且在成交配合下升至歷史新高，因此，假若此水平失守，量度跌幅將會更大，值得留意。恆指方面，預期今日觀望情緒持續，一方面等待明日美聯儲局會議紀錄，同時等待本周銷後的國家經濟數據，預期恆指走勢窄幅，支持於22200點水平。

納指部分科網股距離高位的跌幅亦有兩成或以上，技術走勢上，已達牛轉熊分界指標，昨日已拖累香港科網股急跌。以上周五收市價計算，美國上市的科網公司由20倍至50倍不等，Facebook調整最多，早前P/E曾見57倍高位，現已回落至45倍。 香港的情況更誇張，資訊科技業板塊的市盈率就由去年初20多倍，急升至2月份最高的43倍，即是說，公司估值升幅達一倍之多，惟同期恆指市盈率則維持不足11倍。數字反映，過去一年在恆指的估值沒有改變下，科網股的價值就升多一倍。估值增長大數明顯過分，調整似乎是在所難免。 科網股持續下跌又是否代表沒有投資價值呢？騰訊（00700）及金山軟件（03888）去年股本回報率分別達31%及22.7%，盈利能力算是不俗。現時騰訊預測市盈率已跌至36倍，技術走勢上，今年1月股價曾低見480元後反彈，而且成交顯著增加，相信到達此水平估值已見吸引，可考慮伺機吸納，目標550元，止蝕於450元。

美股三大指數下跌，跌幅超過1%，其中，納斯達克指數急跌110點或2.6%，跌穿了近期低位，部份科網股距離高位跌幅已有兩成或以上，已達牛熊分界指標，相信短期內跌勢將持續。港股上周於100天線附近見明顯阻力，其中騰訊已回落至100天線附近水平，相信受累於美國科技股下跌，短期內要考驗500元支持。預期恆指受累於騰訊股價，要下試22400點以下，即牛熊線(250天線)水平。由於本周後期有多個國家經濟數據公布，數據若繼續差將令市場憧憬國家推出刺激經濟措施，料此憧憬對恆指有部份支持，相信本周可守穩於22000點水平。

集團去年業績符預期，第四季同店銷售及毛利率較預期佳，兼派特別股息，相信對股價有一定支持。集團今年將建設採購、物流等供應鏈平台，加上早前公司成功獲得移動通信轉售服務運營權，相信有線上線下協同效應，看好前景，建議吸納，目標2元，止蝕於1.1元。

上周變幅：-3.65% 大市點評： 恒指於100天綫見阻力，料本周高位整固，支持於22100點。 股份推介： 通達（00698） 目標價（元）：1.4 止蝕價（元）：0.99 上周收市（元）：1.16 選股原因： 預期年內智能手機銷量大增，有利公司定單，配股後見反彈，重上10天綫上。

美國聯儲局主席耶倫表示現時美國經濟情況仍需要一段低息時間，消除早前投資者擔心加息周期將加快進行，同時，烏克蘭與俄羅斯局勢有緩和情況，利好歐美股市，有利港股今早高開。惟要留意早段阻力於22400點水平，今早亦會有國家3月份製造業經理人指數公布，由於3月為春節假期後首個經濟活動指標，數據起重要性影響，要留意內地及港股於數據公布後走勢。

近期部分半新股股價走樣，下跌幅度驚人。筆者相信業務模式獨特，盈利穩定增長，半新股仍可吸納。其中，諾奇（01353）為擁有自有服裝品牌的時尚流行服飾零售商，產品價格較大眾化，銷售對象以中青年男士為主。 公司以「快時尚」（SPA）及會員數據庫模式營運，通過中央銷售系統監控分析，進行產品定位設計及開發，按個別門市需求及時供應配售，比同業有較低的存貨運轉天數，2013年只有111.5日。 諾奇過去三年銷售收入複合增長20.8%，至6.8億元（人民幣，下同），其中網上銷售由前年的2,370萬元，大幅增加167%至6,330萬元。現時網上銷售以天貓為主，去年雙十節已有不俗銷售，公司亦有「諾奇商城」智能手機程式下單功能，及未來又會推出「雲端櫃」網上銷售系統，預料將來銷售增長可大幅增長，成為集團投資亮點。 諾奇現時重上招股價2.13港元，估值合理，技術走勢已完成U形反彈，短期內股價上升機會大，建議吸納，目標2.5港元，止蝕設於1.9港元。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

恆指上周五在成交配合下重上20天移動平均線，剛公布業績的重磅股建行(939)亦較市場預期好，相信資金短線持續流入傳統經濟股份大，預期恆指今日初段可挑戰22300點水平，惟現時250天線位於22400點，加上明日將有國家3月份製造業指數數據，此水平應面對較大阻力。反而要留意恆指短期內能否企穩於21700點上平，對恆指中期走勢較關鍵。

公司去年推出多款新產品，市場反應良好，整體銷售增加理想，成本亦見有效控制，毛利率有所上升，相信年內受惠歐美市場經濟回暖及新產品研發，銷售可保持增長動力。惟估值上略為偏高，建議於20元以下吸納，作中線持有，目標23元，止蝕設於18元。

上周變幅：-17.81% 大市點評： 恒指能否進一步突破還看國家官方PMI數據，料恒指踏入四月，指數波幅增加。 股份推介： 龍源電力（00916） 目標價（元）：9.00 止蝕價（元）：7.60 上周收市（元）：8.13 選股原因： 業績差已反映於股價上，股份處於超賣情形，短綫博反彈。

上周五內地終於發布有關優先股政策消息，A股恆指同時急升，說到底仍是錢荒問題。自2月開始至上周四人民銀行已進行多次正回購，資金回籠高達人民幣4,260億元。雖然銀根收緊未造成內地銀行同業拆息大幅抽升的恐慌情況，但某程度上仍會阻礙部分企業經濟活動，昨日公布的匯豐PMI 初值可見一斑。 由於今次試點辦法容許上市及非上市公司參予，變相以另一方向解決全國企業的資金問題，由於屬具方向性的資金支持，相信對需要及值得支持的行業幫助更直接，相反，有利淘汰落後產能，解決產能過剩情況，市場價格有望得到平衡。 股票方面，中國證監會正式發布的《優先股試點管理辦法》，以上證50指數的九成分股為主，股份的實力相對較強，包括：中信證券（06030）、農行（01288）、太保（02601）、海通證券（06837）、國壽（02628）、中石油（00857）、中石化（00386）、神華（01088）及工行（01398）等。投資者可多加留意其短期走勢。

港股繼上周五後，連續兩日主板成交超過700億元，又重上10天線水平；上證指數昨日再次挑戰30天線水平，此水平為3月初橫行位置，相信短期內有少許阻力，惟近日成交增加，料突破向上機會大，預期可向上挑戰2100點水平。假若A股強勢持續，則有利港股追落後。3月初時，恆指遊走於22300至22800點區間，以點數計算，距離現時恆指600至1100點相差。本周四大內銀將公布業績，今日農行(1288)率先公布，將左右港股能否維持現時強勢。

集團去年業績勝預期，其中乳品及飲料產品維持高增長，反映去年有效開拓低綫城市；毛利率持續改善，公司有效控制成本。現價水平合理，惟現時大市波動，建議伺機於11元以下吸納，目標13元，止損於9.4元。

上周變幅：-1.79% 大市點評： 本周恒指料更波動，或下試21000點以下。 股份推介： 中國擎天軟件（01297） 目標價（元）：4.3 止蝕價（元）：3.0 上周收市（元）：3.59 選股原因： 為國內首間提供碳管理解決方案軟件公司，未來需求大，而且出口退稅及電子政務解決軟件增長快。

上周五內地股市受惠於優先股試行及內房融資重啟，刺激上證指數急升，連帶恆指重回21400點水平。本周內銀內險將公布去年全年業績，預料第四季業績分別受惠於淨息差及投資收益可造好，由於早前沽空平倉機會大，相信有利短期走勢。另一方面，上周五收市後，港匯出現轉強情況，相信資金短期流入股市機會大，今早匯豐中國PMI初值雖然叫市場失望，初值比二月份更差，產出指數亦創出8個月新低，數據公布後，上證指數曾一度升幅收窄，但短時間內再創今早早段高位，反映大市短期轉勢明顯，料本周恆指可反彈至10天線上，及後可再挑戰22000點水平。

上周五內地股市受惠於優先股試行及內房融資重啟，刺激上證指數急升，連帶恆指重回21400點水平。本周內銀內險將公布去年全年業績，預料第四季業績分別受惠於淨息差及投資收益可造好，由於早前沽空平倉機會大，相信有利短期走勢。另一方面，上周五收市後，港匯出現轉強情況，相信資金短期流入股市機會大，今早匯豐中國PMI初值雖然叫市場失望，初值比二月份更差，產出指數亦創出8個月新低，數據公布後，上證指數曾一度升幅收窄，但短時間內再創今早早段高位，反映大市短期轉勢明顯，料本周恆指可反彈至10天線上，及後可再挑戰22000點水平。

美聯儲局議息會議結束，重申會保持超低利率水平以刺激經濟，亦如市場預期沒有再提出以失業率門檻作為衡量應否提升利率的指標。主席耶倫暗示，今年秋季結束買債後，再過半年就會加息，引發美國國庫券價格回落，2年期債券孳息率升幅創逾2年最大，美股三大指數下跌。由於聯儲局繼續減少買債及改變利率指標皆為市場預期內，反而提出明年減息的消息，相信短期內環球股市會將焦點放於加息步伐，對息口敏感股影響大，如收息股、地產股及負債水平高的股份，料恆指短期下試21300點水平。

恆指昨日回穩，歐美股市隔晚亦造好，惟今日大市觀望情緒濃，港股焦點除了騰訊(700)及銀娛(27)公布業績外，美聯儲局亦正舉行議息會議。市場現時對短期消息正面，估計騰訊及銀娛業績都會好，而且估計後者會首次派息，亦相信美聯儲局不會加快退市步伐。投資者要留意，利好消息已反映於股價及美股當中，要留意短暫借機回調。況且，俄羅斯普京一方面稱不希望造成烏克蘭的分裂，但另一方面又與克里米亞領導人簽署了克里米亞加入俄羅斯的條約，地緣政治風險憂慮有可能持續，因此筆者短期仍然看得較淡，相信恆指支持於21200，阻力21700大。

即使美國和歐盟宣布對俄羅斯和烏克蘭官員採取制裁措施，但程度輕微，只屬象徵式，連同昨日公布的美國2月工業生產環比升幅超過預期，有利美股隔晚反彈。今早外圍股市亦跟隨上升，有利恆指今日早段走勢，惟預期反彈力度未會太大，阻力初步見於21600點。市場仍然憂慮烏克蘭局勢，歐美對俄羅斯或會加大力度制裁，而美國今晚將公布的消費物價指數、新屋動工等數據，聯儲局公開市場委員會(FOMC)舉行為期兩天的議息會議，並會於香港時間周四凌晨公布結果，因此短線入市仍要審慎。

克里米亞民眾公投支持併入俄羅斯，美國白宮指公投違反烏克蘭憲法與國際法，將會對俄羅斯採取進一步制裁行動。惟歐洲的能源經濟命脈——天然氣的供應主動權是掌握在俄羅斯手裡令事件更複雜。現時，歐洲66%的天然氣來自俄羅斯，並經由烏克蘭境內管道輸送，而佔德國、法國、意大利的天然氣分別有36%、23%、27%。一旦俄羅斯斷供，烏克蘭天然氣庫存僅能維持四個月，歐洲能源市場將遭受重創，剛復甦的經濟反彈將毀於一旦。歷史上，俄羅斯以天然氣威脅其他國家已經不是第一次。 另一方面，近日外國央行存放在美聯儲的美債規模減少了1,000餘億美元，佔比為俄羅斯美元倉位的約80% ，有理由相信這是俄羅斯所為，對美國將有可能的金融制裁有關。美國債息變動，對港股資金流走有極大程度的影響，而對已積弱的港股來說，可算是百上加斤。若歐洲經濟再開倒行車，中國出口又會有影響，「三頭馬車」之一毀了的話，後果是相當嚴重的，投資者要密切留意烏克蘭的局勢變化呢。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

烏克蘭克里米亞周日公投支持加入俄羅斯，歐美短期內或對俄羅斯作經濟制裁，料行動對環球股市有極大影響，惟外圍今早跌幅輕微，料恆指今日初段將牛皮於21500點水平。不過，本周股票市場變化因素大，外圍有烏克蘭局勢，美聯儲議息，內地有人民幣擴大浮動範圍至2%，本港多隻重磅藍籌公布業績，預期本周恆指波動大，或上下有一千點波幅，支持於21000，阻力於22000點。

上周變幅：-16.67% 大市點評： 烏克蘭局勢及國家經濟數據影響，恒指短綫看淡，支持於21000點。 股份推介： 保利協鑫（03800） 目標價（元）：3.2 止蝕價（元）：2.5 上周收市（元）：2.81 選股原因： 相信在兩會後，光伏政策將陸續出台，公司去年拓展太陽能發電場，料中短綫可受惠。

烏克蘭事件持續緊張，克里米亞宣布脫離烏克蘭獨立，準備周日加入俄羅斯的公投，而俄羅斯總統普京拒絕了美國提出解決烏克蘭危機的提議，美國國務卿克裡拒絕了訪問俄國與普京會談的邀請，相信局勢在緊張情形下，市場投資將維持審慎。另外，美國國會參議院將公布草案，建議逐步關閉房利美（Fannie Mae）及房地美（Freddie Mac）。房利美跌30.8%，房地美挫26.7%，亦是部份影響美股三大指數下跌，惟跌不足1﹪。 中港股市方面，上證指數昨日勉強守於2000水平，港股昨日亦微升，惟外圍因素影響下，及內地進行較長時期的正回購，ADR港股比例指數收報22076，較周二本港收市低193點或0.88%，相信短期下試22000點水平機會大。

國家「兩會」本周閉幕，基本上各層面已有定案。重中之重的，相信以總理一句「堅決向污染宣戰」可知，以治理霧霾，民生生活環境改善為大前提。國家管治上，對能源、食品食水安全及空氣等大範圍問題將會加緊推行，相關影響民生的股份，例如，潔淨能源股、水務股等，長線看好。 同時，國策絕對需要地方政府配合，才可直接令相關企業受惠。地方兩會早前已閉 幕，決議內提及最多的發展重點的先後次序為，第一、霧霾治理、生態文明；其次是產業結構調整，新能源汽車，醫療衛生體制改革，單獨二孩，食品安全。 這再次肯定了霧霾問題的急切性，不過，要解決此大問題並不是一兩年內可完成的事。相信最先由排放方面著手，兩會已提及燃煤電廠脫硫、脫硝改造，淘汰50,000台燃煤小鍋爐。同時，對潔淨能源的依賴度也要提高，包括天然氣消費進一步增加至年增長14.5%，光伏裝機目標至14GW等。要新能源普及，最實際的，當然是鼓勵用戶消費。因此，下游公司理應最先受惠，大家不妨多加留意。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

國家於周末周日公布了二月份多項經濟數據，其中工業生產者價格指數(PPI)跌幅再度擴大，跌幅擴大至2%，而進出口貿易表現亦遠差於預期，要留意上證指數能否守穩於2050點水平。恆指近期活動於20天線至100天線範圍，相信今日早段跌穿20天線機會大，要留意橫行底部22600點支持位。外圍方面，「馬航空難」對股市不單有一定程度影響，而且對於今次銷售方南方航空(1055)直接影響較大，同時影響航空公司短期的搭客量，投資者要留意航空股短期走勢。

國家「堅決向污染宣戰」，天津及北京已相繼推出新能源車計劃，比亞廸其中兩款型號已入選北京目錄內，相信華北地區將快速新能源車發展，有利公司前景。同時，受惠速銳、L3、S6等車型持續熱銷，公司已發盈喜，對股價有支持。建議股份調整至50元吸納，目標65元，止蝕於45元。

上周變幅：+4.51% 大市點評： 恒指上周區間橫行，缺乏方向，短綫要留意烏克蘭政局發展，支持於22500點。 股份推介： 中聚電池（00729） 目標價（元）：0.9 止蝕價（元）：0.55 上周收市（元）：0.67 選股原因： 國家「堅決向污染宣戰」，環保電池需求將增加。

歐洲央行及英倫銀行昨晚議息，決定維持利率不變，同時，歐洲央行對年內經濟增長樂觀，上調今年GDP增長率至1.2%。美國數據方面，上周初領失業金人數按周減少2.6萬人，勝市場預期，今晚美國將公布2月失業率，非農業就業人口變動及就業不足率等等，將影響美國聯儲局部份對退市計劃，加上烏克蘭政治局勢仍存變數，預期市場今日投資氣氛觀望。恆指昨日仍處於區間範圍上落，內房股有轉強情況，相信可支撐大市，或再挑戰近期阻力位22900點水平。

國務院總理李克強的工作報告中，多個板塊繼續受惠國策支持，而且預測今年經濟增長仍然維持7.5%不變，反映國家對於經濟情況仍算樂觀。個別板塊，可先留意軟件股份，因為網絡發展為重要一環，另外新能源尤其光伏股份亦可留意。料大市短線走動範圍於22500至22900點，氣氛較為觀望，主要是今晚歐洲央行議息，加上昨晚美國2月ADP就業人數增加13.9萬，不及預期，市場等待本周五將公布的非農就業及失業率數據。

烏克蘭局勢見舒緩，俄羅斯軍隊返回駐地，歐美股市急升。儘管局勢未是完全明朗，惟中國、美國等國家積極調停，俄羅斯總統普京亦表示未有需要出兵，相信短暫開戰機會微。恆指近日未受戰事影響，仍維持於中期波動區間22500至22900點走動，外圍隔晚造好，惟港股早前未受事件有大調整，預期今日恆指走勢仍處於該水平遊走，市場焦點料放於兩會，觀望情緒較濃厚。

現正在招股的數量不多，只有四隻，包括有經營海洋主題公園為主的海昌（02255），二三線城市房地產開發商陽光100（02608），豪華車經銷商新豐泰（01771）及內地中小企信用擔保及信貸公司瀚華金控（00903）。 以業務方面來看，前兩者可能較吸引，不過，不妨亦留意後兩者，或有機會黑馬跑出。新豐泰是中國西北地區第二大的豪華及超豪華汽車經銷集團。由於西北地區國民生產總值維持高迅增長，該地區的豪華車銷售亦同時受惠，有別於國內其他地區的增長放緩情況。公司現時有需多過於求情況，因此股份較同業可看高一線。 瀚華金控為內地較大規模的民營信貸擔保公司，為中小企業提供短期融資。國家現時積極鼓勵對中小企貸款支持，公司現時信用擔保網絡覆蓋19個省，在業務範圍上有一定優勢，而且已與65家商業銀行有合作協議，直至2013年10月底可為客戶提供人民幣380億元的信貸額度。新豐泰及瀚華金控定價吸引，不妨留意一下。

烏克蘭局勢轉趨緊張，拖累外圍股市走弱，將部份影響港股走勢。國家官方2月份製造業採購經理指數(PMI)為50.2，雖然為連續三個月下跌，但略高於市場預期，而且下跌原因相信只是與農曆新年假期因素有關，因此數據對中港股市有部份支持作用。上周五長和系公布了去年全年業績，長實(00001)及和黃(00013)表現均好過市場預期，大行亦紛紛調高目標價，對大市尤其業績股有支持作用。恆指上周五已出現突破性上升，短期走勢未會太差，料今日將回吐上周五升幅，初步支持於22500點。而後市進一步走勢，則要留要烏克蘭局勢發展。

上周變幅：+7.31% 大市點評： 長和系業績好過市場預期，有利恒指挑戰阻力23000點水平。 股份推介： 復星醫藥（02196） 目標價（元）：31 止蝕價（元）：27 上周收市（元）：27.65 選股原因： 私有化醫療服務公司，有利提升盈利能力。

集團下遊業務正準備分拆重組，引有民營資本有助減低開拓油品銷售時的開支，對股份中線走勢有利。惟股價已升至7元阻力位置，建議伺機於6.5元附近吸納，目標8元。，止蝕於6元。

美國聯儲局主席耶倫在參議院銀行委員會聽證會作證，表示近期經濟數據顯示在開支領域方面較疲弱，某程度上歸咎於異常惡劣的天氣造成。同時，耶倫預計，聯儲局量化寬鬆政策可能會在2014年秋季某個時間點結束，不需要、也無需快速縮減資產組合。部分市場人士解讀為，當局可能放緩減買債步伐，刺激美國股市造好，標準普爾500指數創紀錄新高。惟筆者認為美聯儲早已決定了減少買債步伐的計劃，應不會輕易改變，除非經濟下行風險持續，不時轉軚，反而令市場更無所適從。 港股昨日於期指結算日突然異動，基本因素欠奉，夾淡倉意圖明顯。現時，熊證重貨區時密集抽延至23050點水平，而100天線位於22950點位置，由於市場對今日收市後公布業績的長和系有一定憧憬，因此今日再夾上機會大，只要內地股市不要太差就沒有問題。

隔晚美股微跌，受累於美國房屋價格升幅放緩及2月份消費者信心指數意外下降，相信相對上對港股影響輕微，反而A股市場走勢要多加留意。上證指數已連跌三日，跌至2034點，加上內地近期負面消息不斷，正回購、內房收緊信貸、新股重啟等，而且近幾次國家級會議期後，由於市場未見有大型刺激經濟政策出現，股票市場均出現造淡情況，短線要小心注意。恆指昨日失守10天線，但仍於22250點的近期低位以上，窄幅走勢仍然未變，相信長和系業績前，阻力於22600，支持於22100。

港股本周為藍籌業績高峰期，重磅股滙控（00005）、長和系均於本周公布去年全年業績。同時，兩會舉行在即，即使未會相信兩會會議期間有重大刺激經濟措施，也未必會出現昨日較大幅度的下跌。 事實上，自恆指於2月11日升穿10天線以來，指數點一直企在此水平以上。恆指昨日曾失手10天線（22,385點）水平，及後仍守得住該水平收市，情況未算太差。不過，昨日250天再度失守，而且滙控業績較市場預期的差，相信股份今日將下跌，考驗能否守穩於83.3元水平。近期中移動（00941）走勢未配合大市，博企股亦與市場脫了節一樣，相信未來滙控股價對港股日後走勢有更大指標性。由於去年滙控業績差過市場預期，料恆指下跌至21,500點水平機會增大，投資者要多加注意。

匯控(00005)昨日公布去年業績，大失市場所望，稅前盈利遠差於市場下限，而第四季派息只輕微增加至19仙。匯控昨晚於倫敦股價曾大跌5%，料匯控股價短期內下試80元附近水平。大市方面，恆指昨日險守穩於10天線支持以上，上面50天線22600點阻力不小，而250天線正好於兩者中間。匯控、恆生(00013)公布業績過後，市場焦點將轉至周五公布業績的長和系，由於和黃(00013)具有分拆概念，加上市場亦關注集團李嘉誠會否出席業績記者會，因此相信短期內投資者仍處於觀望情況，料恆指未來數天將會窄幅走動。

今周踏入恆指籃壽業績高峰期，佔成份股高達三成多。匯控(00005)、恆生(00011)將率先於今日公布去全全年業績，其中匯控股價上周已先行上升，支持恆指企穩於22500點水平，相信匯控業績需要勝市場預期，才可挑戰更高水平。預料市場焦點為其三大目標可否達成，尤其是第三季表現遜色的股本回報比率只有10.6%，能否達至目標12至15%；另外，其高派息比率亦是市場關注。由於觀望氣氛濃厚，料恆指今日表現牛皮，支持於250天線(即22482)，阻力見於50天線(即22686)。

上周變幅：-5.05% 大市點評： 本周滙豐（00005）、長和系將公布全年業績，預期恒指波動增加，支持於22000點。 股份推介： 信義玻璃（00868） 目標價（元）：7.5 止蝕價（元）：5.95 上周收市（元）：6.40 選股原因： 公司分拆信義光能（00968）後，價值將反映於今次業績；而且股價未反映盈喜。

面對國家房產政策，公司一月份銷情仍十分理想，相信剛性需求持續下，看好今年其銷情；同時，集團擬增加商業項目比重至兩成，一方面可減低受住房政策影響，亦有助提高整體毛利率，屬正面。近期20元支持力較強，可考慮於該水平吸納，目標25元，止蝕於17.5元。

匯豐中國PMI及歐元區綜合PMI二月份初值均差過市場預期，分別跌至48.3及52.7，反而美國及德國該初值均勝市場預期，數據顯示傳統兩大經濟體系有較強復甦能力，G20國將於周末舉行會議，相信其中一議提為美國退市對市場尤其是新興國家的衝擊，預料議會後，外匯走勢或有波動。港股昨日於50天線見阻力，作了適度調整，指數初步跌穿250天線水平，成交亦見增加，儘管外圍造好，料恆指有望收復250天線，惟短線投資者對中國經濟增長仍存疑問，相信官方PMI數據於下周六公告前，恆指上升時會遇更大阻力。 股份方面，佳兆業(1638)昨日公布全年業績，全年純利28.57億元(人民幣‧下同)，按年上升37.9%，並且首次派息，末期息為每股15港仙。毛利率上升1.3個百分點，至33.8%，淨負債資本比率下跌4.2個百分點，至62.1%。股份昨日於中午公布業績後，股價曾見高位2.82元，及後回順，公司去年成績亮麗，投資者可予留意。

美聯儲局公開上月議息紀錄，顯示委員們對於減買債規模的立場沒有變化，但是少數委員提出，可以考慮較預期為早開始加息。美國上月新屋動工按月跌16%，遜於市場預期。兩消息對於美股影響輕微，三大指數微跌。 港股昨日維持近期上升形勢，即管面對內地正回購影響，但同時企業業績較市場預期理想，走勢上有炒業績條件，相信上勢有望持繼，惟現時接近50天線，即22700點水平，已升抵至１月份橫行平台，料升幅受一定影響，如市場消息及成交金額未能配合，短線未必很快挑戰23000點水平，料今日恆指先微調整，支持於22500點。

恆指昨日先跌後回升，未受A股下跌及人民銀行重啟正回購的收水動作影響，不過，指數點只是靠幾隻恆指成份股份支撐，而且恆指成份股成交只佔整體大市成交只有約兩成多，成交金額縮減，同時，股份成跌比例上，下跌股份佔大多數，情形似托市沽貨。 不過，東亞(23)昨日公布業績，盈利有9%增長，較市場有驚喜，內地除稅前溢利亦大增29%，貢獻整體溢利達33%。撇除減值損失大增外，東亞業績出色，有條件吸引投資者繼績留意其份股份炒業績，有利恆指再挑戰高位，料阻力於23000點水平。

科技公司出手頻頻，由聯想（00992）早前平價收購IBM 伺服器，貴買摩托羅拉手機業務，到近日阿里巴巴投資網上英文學習平台TutorGroup及騰訊（00700）入股內地餐飲購物公司「大眾點評」。為何近期收購活動那麼明快？ 科網行業近期併購活動明顯加速，相信部分原因與今年全球焦點之一阿里巴巴上市有關。相信阿里上市時估值不會低，加上在集資後其經濟財力，只會推高「物價」，届時科網公司就要付出更高價錢去血併，行家唯有買先一步。再者，對於高速增長的行業來說，如阿里巴巴或騰訊，若現時作收購，不但有助擴大市場版圖，而且直接增加盈利，又可降低市盈率。 現時，如騰訊的60倍往績市盈率可能是一個叫散戶投資者欲步的數字。事實上，收購後的盈利貢獻及協同效果，甚至是微信潛在的盈利收入等等，已經無形的計算在「預測」市盈率在內。因此，現時估值是否昂貴，是不容易計算。正所謂，買股票是買前景的，如果閣下覺得科網股前景是正面前的，惟有貴買貴賣，最多嚴守止蝕位罷了。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

美股隔晚假期休市，歐洲股市缺乏方向，恆指昨日已升至22500水平，此水平為1月份橫行平台底部，相信短期內阻力較大，同時市場等待東亞(23)業績公布，料今日走勢較為觀望，恆指窄幅波動於22300至22500點。 股份方面，近日國策股份明顯有資金流入，天津創業（01065）最新宣布，獲天津市水務局及天津市建交授予四座污水處理廠特許經營權，四座污水處理廠可為公司帶來穩定的營業收入。預期消息可提振股份近期較落後的走勢，相信兩會前挑戰一月份高位$4.46機會大，可予短線留意。

科技公司出手頻頻，由聯想（00992）早前平價收購IBM 伺服器，貴買摩托羅拉手機業務，到近日阿里巴巴投資網上英文學習平台TutorGroup及騰訊（00700）入股內地餐飲購物公司「大眾點評」。為何近期收購活動那麼明快？ 科網行業近期併購活動明顯加速，相信部分原因與今年全球焦點之一阿里巴巴上市有關。相信阿里上市時估值不會低，加上在集資後其經濟財力，只會推高「物價」，届時科網公司就要付出更高價錢去血併，行家唯有買先一步。再者，對於高速增長的行業來說，如阿里巴巴或騰訊，若現時作收購，不但有助擴大市場版圖，而且直接增加盈利，又可降低市盈率。 現時，如騰訊的60倍往績市盈率可能是一個叫散戶投資者欲步的數字。事實上，收購後的盈利貢獻及協同效果，甚至是微信潛在的盈利收入等等，已經無形的計算在「預測」市盈率在內。因此，現時估值是否昂貴，是不容易計算。正所謂，買股票是買前景的，如果閣下覺得科網股前景是正面前的，惟有貴買貴賣，最多嚴守止蝕位罷了。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

集團新春期間銷售達雙位數增長，料今年馬年雙春兼閏月，年內黃金手飾銷量不俗，而且集團對黃金價格較敏感，近期金價低位見回升，或會再試近期高位，利好其股價。惟近期於28元阻力明顯，建議於26水平吸納，作中線持有，目標34元，止蝕於23.7元。

上周變幅：+2.75% 大市點評： 恒指早前超賣後，現正回補下跌裂口，料阻力於22500點。 股份推介： 廣深鐵路（00525） 目標價（元）：4.3 止蝕價（元）：3.2 上周收市（元）：3.68 選股原因： 中國鐵路總公司將盤活鐵路沿綫土地，或作房地產開發，公司估值可大幅上升。

美股隔晚先跌後升，未受美國零售數據及新申領失業救濟人數差過預期影響，美股三大指數收市升不足1%；歐洲企業業積差過市場預期，令歐股指下跌。外圍表現雖然不一致，但是恆指近期由低位反彈的幅度並不算大，近期升抵至20天線附近見初步阻力主因是正回補1月27日的裂口，而國家兩會舉行在即，相信淡友未會太淡，有利恆指短期內挑戰牛熊線，即22500點水平，而短期支持於21790點，即10天線附近。 股份方面，港交所(388)將於本月26日公布業績，近期徘徊於20天線附近，由近期低位反彈較大市少。去年第四季上市股份多達65隻，較去年首九個月的52隻數量還要多，預計可為港交所的上市費用收益按年大幅增加至八成至9億元，令全年收入及盈利大幅增加。相信股價於120元支持力強，建議吸納，目標130元。

美國聯儲局主席耶倫出席國會聽證會，認為現時經濟情況理想，就業市道持續改善，但離完全復元仍有一大段距離，因此會繼續遵行前任主席伯南克的貨幣政策不變，無意加快或減慢現時的減買債速度。言論刺激美國股市上升，料港股今日可再度挑戰22100點水平的裂口位置，而且20天線現於22275點，相信升抵至此水平阻力明顯。

隔晚歐美股市普遍造好，投資者關注美聯儲主席耶倫上任後首次公開言論，料投資情緒觀望。恆指昨日未能跟隨外圍及A股造好，裂口位置21600至21800點水平面對一定阻力，今日日本假期休市，料港股牛皮，支持於21500點。 股份方面，阿里巴巴集團擬以每股美國存託股票21美元的價格，溢價高達27%，對電子地圖及導航公司高德公司股票進行現金收購，此次交易涉及金額約11億美元。近日市場缺乏投資板塊，相信資金仍流走於科網股份，投資者可留意軟件股。

環球投資氣氛明顯轉佳，為何恆指昨日卻表現未能跟隨？事實上，恆指中內銀股積弱情況已維持了一段時期，面對信貸收緊，地方債甚至是理財產品違約事件，資金明顯存在介心，不論以市帳率或淨資產值計算，或者以息率回報等比較，仍未獲資金流入，加上美國退市，影響環球資金流，因而影響滙控（00005）表現；中移動（00941）今年4G開支將拖累盈利等，傳統藍籌已失去短線投資的吸引力。 相反，工商業分類成份股包括： 騰訊（00700）單一比重佔7.39%，能源板塊佔9.96%，銀娛（00027）、金沙中國（01928）兩者合共佔4.21%，基本面上，騰訊博企股的投資者價值較佳，投資者可視它們估值偏高，但起碼盈利能力強；中石油（00857）、中海油（00883）、中石化（00386）在管理層變動後，股價早前較大市先行調整，下行風險相對低，某程度上較容易受資金吹捧。 故只能在靠騰訊支撑部分大市，以及傳統金融股仍然偏弱下，恆指昨日表現差是無可奈何。投資者如若想博反彈，不妨加重於工商指數股份，跑贏大市機會較高。

上周變幅：+4.29% 大市點評： 恒指上周初裂口下跌，已呈超賣情形，短綫回補上升裂口機會大，料阻力見於21700點。 股份推介： 中國宏橋（01378） 目標價（元）5.2 止蝕價（元）4.4 上周收市（元）4.73 選股原因： 公司拓展下游業務，基本因素向好，現時市盈率只有4倍，股價於4.6元支持力強。

公司主要業務地區江蘇、浙江等地，今年同業並沒有新產能線，在需求回升下，有利區內水泥價格，同時，預期面對全國性產能過剩，國家將繼續以併購重組去化解，公司為地區龍頭更見優勢，建議吸納，目標34元，止蝕設於28元。

美國就業報告令投資者失望，1月份非農業職位只增加11.3萬個，遠低於市場預期的18萬個，主因是政府公布的職位增長及零售業職位增長，低於市場預期。不過，失業率跌至5年低位，進一步下跌至6.6%。反映勞工市場情況不算差，尤其是勞工參與率上升，令市場對復蘇前景再增信心。三大股指上周續升。預料恆指今日可跟隨外圍高開，初步可挑戰21700點水平。

美國上周初領失業救助金人數減少2萬人至33.1萬人，人數少於預期的33.5萬人；連同，美國上季非農生產力升幅3.2%，優於市場預期的2.5%，投資者對於今晚美國將公布的就業報告有憧憬，美國十年期債息抽升，資金避險情緒緩和，美股三大指數上升超過百份之一。A股今日開市，在外圍投資氣氛轉佳下，股指回補下跌幅度或會不大，儘管官方PMI數據差過預期，但企業季度盈利預告顯示，第四季仍然延續增長勢頭，基本面是正面的，相信有利支持內地股票市場今日紅盤開市。惟要留意今日股份解禁數量較近期多，而且假期過後銀根會否偏緊，將影響後市走勢，投資者亦要留意。預料恆指今日可跟隨外圍高開，初步可挑戰21600點水平。 股份方面，水泥板塊昨日見異動，行業淡季將會過去，產能過剩利好行業併購活動，有利龍頭企業，華潤水泥（1313）受大行唱好，昨日再度挑戰近期高位。安徽海螺（914）昨日見由近期低位反彈，其股價相對落後，料資金短期內或會流入板塊，可予留意。

歐美股市借經濟數據好於預期上升，雖然反彈力度未算大，昨日資金避險情況略為放緩，美國十年期債息短暫曾短暫跌穿2.6厘下，現貨金亦曾升至1270美元水平，兩者數字及後回順，因此受惠股指上升。美國ADP私營部門1月新增就業17.5萬份，少過市場預期的18.9萬，市場觀望本周五官方公布的1月非農就業數據情況，而內地股市亦於明日開市，港股昨日反彈乏力，呈先高後回情形，相信在觀望美國及A股再開情緒下，恆指今日未會出現大型反彈，料阻力於22400點，投資者要留意日圓走勢會否再試100水平，或會令港股再次出現先升後回現象。

經過昨日環球股市大跌後，美股稍為反彈，三大股指升不足1%；美元兌日圓昨日出現拆倉潮後，日圓今早稍為轉弱，利好日股反彈，升超過二百點。港股夜期亦見造好，回升21500點水平，外圍股市反彈，加上港股見超賣，相信恆指初段有力反彈，阻力於21700點水平，惟投資者要留意外圍資金流向左右近期股票市場表現，應多加留意新興市場貨幣走勢，如日圓會否再下試100水平。

美股三大指數隔晚急跌，跌超過2﹪，主要受累於美國供應管理協會(ISM)1月全國製造業指數只有51.3，是去年5月以來最低，遠遜於市場預期平均值56，連同近期已公布業績的美國企業差過市場預期，但聯儲局同一時間退市步伐加快，市場加深憂慮經濟增長速度。加止，新興市場前景不明朗，土耳其及南非貨幣滙價持續下滑，資金避險意識高，VIX波動指數升至21.44%，美國十年期債息亦跌至2.58%，美元兌日圓亦再見101水平。內地股市今日仍為假期休市，料今日恆指跟隨外圍低開，考驗支持於21500點水平。

資金避險情緒升溫，恆指昨日跟隨外圍裂口下跌400多點後，低位反彈時未見買盤很活躍，反映投資者假期前入市審慎，料恆指短期內低位徘徊，支持於21,500點水平。 公司發盈喜，買了股票的當然值得高興，但是，發盈警也無需過分擔憂，可先細看盈警原因，或者是一個投資機會罷。珠江鋼管（01938）上周五發盈警，原因是中國及海外多個管道建設項目的投標進度有所延誤，加上公司新生產基地導致營運開支及財務費用增加所致。事實上，去年全球基建投標延誤情況普遍，問題是，未來會持續艱難或是好轉呢？ 事實上，「十二五」期內天然氣及能源計劃指出，額外的44,000公里的天然氣輸送幹線及29,000公里的原油管道將於「十二五」計劃期間建成。同時，珠江鋼管是中海油唯一認可的國內深海焊管供應商，中海油早前已公布將繼續加強深水勘探，資本開支將達到最高人民幣1,200億元，相信公司前景有條件改善，其銷售訂單恢復到較高的水平機會高，不妨伺機於發盈警時吸納，作中線持有，目標3元，止蝕於1.8元。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

大市點評： 外圍走勢反覆，恒指支持於21500點，料市場焦點為新興市場貨幣走勢。 股份推介： 中國信達（01359） 目標價（元）：6.0 止蝕價（元）：4.6 上周收市（元）：5.02 選股原因： 內地信託違約及地方債問題浮現，不良資產管理將增加。

美聯儲議息後，決定每月進一步縮減買債規模，再減100億美元。基於經濟活動有改善，聯儲局表示將會在未來數月繼續縮減量化寬鬆。美股三大指數跌1個百份點，美國十年期債息下跌，VIX恐慌指數再抽升。今早外圍跌幅大，料恆指再考慮22000點水平。

港股昨日裂口大跌，即日未見有大型反彈，隔晚美股先升後跌，市場觀望本周美聯儲議息結果，預料恆指今日走勢處於牛皮，短線於22000點附近水平爭持。業績期將至，個別股份已發盈利預期，但切記盈喜就高追，盈警就完全看淡，投資者應細心留意。 珠江鋼管(1938) 上周五發盈警，公告提及是由於中國及海外多個管道建設項目的投標進度有所延誤，加上集團新生產基地導致營運開支及財務費用增加所致。事實上，去年全球基建投標延誤情況普遍，尤其是由國家開支的，部份由於新政府初上場而要時間整治，又或是市場資金緊張，出現延遲情況。

美股上周五跌勢明顯，新興市場料出現撤資潮，道指跌318點，跌幅1.96%，標指跌38點，收報1790點，跌幅2.09% ；納指跌90點，收報4128點，跌幅2.15%；市場避險意識高，美債上升，10年美債息跌6點子至2.725厘；芝加哥VIX驚慌指數升29%至17.74。市場若出現走資潮，相信對港股影響不少，港匯近期已出現走弱情形，周五跌至7個月新低，最低觸及7.7643水平。A股方面，資金緊張持續，本周深圳交易所再有新股上場，加上走資潮影響，相信股指回吐壓力大，要留意上周初的支持位可否守穩。料恆指今日下試22000點水平，短期內補回去年8月份上升裂口，約21500點水平。

國家新能源發展需要長時間，煤炭需求仍然大，公司經營秦皇島及附近多個煤炭港口服務，屬壟斷地位，議價能力強，而去年吞吐量達3.65億噸，按年增加16%，今年內黃驊港及曹妃甸港建設會新增煤及礦石載貨量，相信公司收入有顯著增加。建議於4.8元以下吸納，目標5.5元，止蝕於4.18元。

上周變幅：-15.85% 大市點評： 港滙轉弱，資金短暫有流走情況，恒指跌穿250天綫未再企穩，短期22700阻力大。 股份推介： 酷派集團（02369） 目標價（元）：5.00 止蝕價（元）：2.90 上周收市（元）：3.70 選股原因： 公司推出多款平價大屏而擁有高速處理器手機，料銷情不俗，有利股價。

匯豐中國1月份PMI初值跌至50以下，美國PMI亦出現增速放緩情況，惟歐洲經濟數據仍算好。市場擔心經濟增長未如預期，歐美股市下跌，道指跌幅較大，跌1.07%，美國十年期債息及VIX指數急升，黃金現貨金價突破近期阻力位，升至1260元水平，而下星期美聯儲局議息，相信會議前短期波動大，預期今日恆指再度下試22600點水平，即250天線附近。 股份方面，阿里巴巴以逾13億元購入中信21世紀(00241)控股權，與雲鋒基金合共買入44.23億股股份，每股認購價0.3元，較股份停牌前0.83元折讓63.9%，認購淨額13.24億元。交易完成後，阿里巴巴及雲鋒基金將會持有中信21世紀54.33%股權，成為最大股東。中信21世紀公告指，阿里巴巴將會繼續中信21世紀現有業務，並建基於Alibaba Group於雲計算、數據處理及電子商務平台各範疇經驗及服務，計劃進一步發展及擴大國內藥品數據平台以及就醫療及衛生保健產品制訂數據標準。至於未來會否注資，公司表示未有安排，但相信市場對此有一定憧憬。股份在1月份內，由0.55元水平，急升最高見0.92元，升至2011年股價水平，相信股份今日復牌後，會有爆升情況，初步阻力於1.3元水平，短線投資可予留意。

內地股市昨日急升，上證指數升至過去十個交易日高位，接近20天線水平，即2050點。指數上升由重磅股銀行股帶動，亦因此吸引港股資金由早前熱門板塊澳賭股流走，轉炒恆指成份股比重較高的內銀股及內險股。假若A股傳統藍籌股繼續抽升，內銀內險股應首先受惠，可看高一線，指數有望再度挑戰50天線以上位置，即23250以上水平。 股份方面，今日市場焦點落在新股「超購王」Magnum(02080)身上，股份超額認購3558倍的今日掛牌，昨晚於輝立交易場暗盤一度高見3.12元，較招股價1.5元大升逾一倍，收報2.8元，較招股價高86.7%，以每手2000股計，不計手續費每手賺2600元。由於是次集資金額少，而且股份有一定知名度，大可能有短線資金留意炒作，有幸抽中新股的投資者可考慮先行獲利。若未有貨在手，則留意今日開市首口價會否如暗盤價般高，切忌高追，應待股份短線出現超買回吐過後才再作吸納，如買入後亦應該先行訂立止蝕位。

美國企業業績一般，美股缺乏方向。國際貨幣基金組織(IMF)上調全球今年經濟預測至3.7%，其中，中國經濟增長被由7.2%上調至7.5%，相信可增加投資者對中國經濟信心。昨日，深交所8隻新股上市，有7隻漲停牌，雖然估值上偏高，仍可吸引資金流入炒作，料短期IPO再復行審批，對內地股市不會有負面影響。 恆指昨日曾升至100天線後又見阻力，而現時主要平均線10天線，20天線及100天線，處於22920點至23090點，相差不足200點，相信恆指短期內維持窄幅波動。

美股昨晚假期休市，歐洲股市缺乏方向，料恆指今日或跟隨A股反彈。上海銀行同業拆息昨日大幅抽升，隔夜報急升107.1基點，至3.888%，同時，一周及一個月分別上升155.3基點及50.8基點。上證指數失守2000點水平，最低曾見1984點，收市終報1991點，回到去年7月尾時位置。人民銀行昨傍晚立即透過官方微博宣布，以針對現金大量投放等節假日因素對市場流動性的影響，央行已通過常備借貸便利(SLF)向大型商業銀行提供短期流動性。此外，人行還表示，將於今日進行逆回購操作，提供短期流動性支持。現時A股已呈一定超賣，相信以此消息反彈條件大，不過，仍要留意今日深交所將有8隻新股上市，由於上市定價較進取，要留意上市後能否大升，對內地投資氣氛有一定影響。反觀，恆指近期走勢未太差，預料繼續區間橫行於50天線至250天線，料今早先挑戰100天線，即23100點水平。

恆指近期徘徊於100天至250天線，主要依靠騰訊（00700）及博企股帶動，其他主要成份股升勢未見一致，短期仍是橫行格局。 內地股市近期每次上證到2,000點以下，均出現護盤情況，但「暴力哥」今次敵不過資金緊張問題，而恆指昨日已迅速回調至23,000點以下。內地春節長假前資金備付高峰時間將至，市場流動性趨緊張，上海銀行同業拆息抽升，隔夜報急升107.1基點，至3.888%，同時，一周及一個月分別上升155.3基點及50.8基點。 加上今日深交所將有八隻新股，分別於中小板及創業板上板，雖然近期已停止內審批新申請，但資金緊張情況或可能加劇，有傳行公開市場本周新增21天期逆回購需求申報，以防短期資金面出現劇烈波動，要留意拆息會否繼續抽升。去年7月尾時，上證曾低見1,965點後反彈，此水平為下一支持位。 反觀，恆指走勢上未是十分差，距離250天線仍有300點水平，現時仍處於波動區域以內，相信此水平可見一定支持。當然，假如內地資金緊張情況持續，恆指就要跟隨內地股市下跌，或會增加跌勢。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

美國上周五業績好懷參半，今日亦是假期休市，料今日走勢還好內地市場。上證指數上交易日再試2000點水平，適逢今日十點國家統計局將會公布去年經濟增長運行情況，工業生產值，固定投資等數據，相信對A股市場有一定影響。恆指上周雖然重上23000點水平收市，盤中更一度升至20天線水平，惟主要依靠騰訊(700)及濠賭股帶動，相反內銀股逆市下跌，升勢未見一致，恆指回調至23000點以下考驗支持機會大。

大市點評： 內地股指上周反彈乏力，反觀恒指未受拖累，需考驗23000點水平能否短期內企穩。 股份推介： 卡姆丹克（00712） 目標價（元）：2.00 止蝕價（元）：1.38 上周收市（元）：1.64 選股原因： 光伏板塊有資金流入，股份橫行待變，較同業落後。

公司下半年鞋類同店銷售只有1.3%增長，未達全年目標，長遠發展將依賴於收購其他品牌，加上網購發展迅速，傳統零售商面對一定競爭，相信公司業務發展需要時間才可重回增長軌道，待時間觀察，暫未建議吸納。

美國企業業績期，銀行股花旗、高盛、及科技股Intel第四季表現差過市場預期，道指及S&P指數下跌，惟納斯達克指數上升。ADR港股表現下跌，料恆指今早輕微低開，支持於22800點，相反，美股HP, Google, IBM等表現造好，相信港股科技相關股份上中下遊又可以逆市向好。 另外，今早焦點為內地IPO重啟後，首隻股份紐威掛牌，相信表現會影響A股大市走勢。公司從事設備製造業，業務泛及範圍廣泛。不過要留意，第一，今次其定價高，市盈率達43倍，較同業33倍明顯有溢價；第二，上證交易所去年十二月對新股炒作有新規定，例如：股價上限設於144% ，途中股價走勢較開市價上下變幅要一成在以內，否則會停牌30分鐘。多種新例相信對新上市股份股價表現有穩定作用，不過，若市場出現混亂時，或會影響投資者相信心，對大市有負面影響，記緊留意紐威盤中走勢變化對上證指數的影響。

世界銀行調高歐美經濟增長預測，同時，美國聯儲局褐皮書報告顯示美國經濟繼續以溫和的勢頭增長，更配合刺激兩地股市上升。企業業績方面，美國銀行去年第四季盈利增加接近4倍，每股盈利和營業額均高於預期，投資者對即將公布的銀行股業績有憧憬，短線大市走勢樂觀，料恆指可再挑戰，阻力23100點。 股份方面，華南城(01668)獲騰訊(00700)策略性入股，騰訊合共可佔華南城經發行及配發認購股份及購股權股份之擴大已發行股本約13%。未來協議於在線上線下一體化商貿領域進行全面的合作，包括電子商務、品牌特賣、O2O零售、支付及倉儲物流。相信消息對華南城股價有大幫助，而騰訊亦可短線內挑戰530元水平，兩者股價升幅或會過急，可留意其他物流股份。

受遠超預期的美國12月零售數據以及企業併購活動支持，美股周二高收。三大指數前日下跌至20天線後，昨日見反彈，短期升勢仍未改變。A股方面，「暴力哥」有護盤情況，相信上證指數於2000點可以守穩，料恆指於250天線，即22600點，可見支持。 股份方面，今日主板上市的內地童裝公司米格國際(01247) 、南京中生聯合(03332)昨晚暗盤價顯著造好，分別升5成及3成多，由於大市氣氛一般，藍籌股份未能吸引資金流入，相信兩隻股份今日上市後，仍可吸引資金流入炒作。其中，南京中生聯合業務為營養膳食補充劑零售商，主要集中於中國最富裕的兩個地區江蘇省及浙江省內。消費者對健康保健意識不斷增加，公司前景可看高一線，可多予留意。

內地近期重啟新股上市可謂一波三折，去年重啟時間多次延遲，上周奧賽康暫緩上市，中證監暫時停止新上市申請，又公布《關於加強新股發利監管的措施》，定價要與二級市場看齊，網下銷售，發行人的詢價，以及路演過程都會受到監管。雖知道中證監嚴格規定，是用心良苦，出發點希望小股民投資時得到保障，但是一連串突如其來的新措施，擾亂了金融體系的運作，相信影響的不單是金融市場的秩序，令已計劃於資本市場集資的企業挫敗，更會令投資者無所適從，對內地金融市場失去信心，對股票這投資工具更冷淡。 昨日A股表現完全反映了此情況，市場未為IPO暫停對滬深指數有提振作用，上證指數反而下試至2,000.4點低位，相信跌穿2,000點機會大。相反，以恆指近期走勢來看，於22,750點有部分支持，未算太差，只是在23,100點水平，即位於1月3日的裂口，阻力較大。股份方面，光伏板塊近日再有資金流入，尤其是保利協鑫（03800），看似未受中投減持影響，股價愈升愈有，不況繼續留意。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

美股隔晚下跌部份受阿特蘭大聯儲銀行總裁洛克哈特（Dennis Lockhart）退市言論影響；另一方面，美股季度業績期已開始，已公布的美國鋁業差過市場預期，市場態度觀望，本周焦點於多間銀行。由於去年美股指數已累積一定升幅，在較高估值下，若企業盈利未能維持，指數點將面對較大考驗。 港股方面，恆指昨日先高後倒跌，然後再反彈，微升42點，阻力見於23100點。走勢上，暫時於低位22750點見支持，要留意上證指數昨日曾一度下跌至2000點，上證近期弱勢情形未會扭轉，繼續影響港股走勢，下試於22500點。

中國證監會昨晚公布《關於加強新股發利監管的措施》，將進一步加強首次公開發行股票過程監管，抽查發行人的詢價、路演過程，如果發現發行人和主承銷商，在路演推介過程中，使用除招股意向書等公開信息以外的信息，將中止發行，並依法處理違規人士。再者，若新股市盈率高於同業水平，需要在網上認購前三周内連續發布風險公告，此措施對已定價及申購企業未有影響，惟消息一出，多間公司己宣佈暫緩發行。 本周內地多間IPO公司密集式上市，料市場觀望新股表現，將影響A股及港股走勢，近期內地股市有繼續尋底情形，上證或下試2000點水平。恆指上星期五表現尚算不俗，相信本周仍會窄幅運行，支持於22600點，阻力於23100點。

恆指昨日再由23000點下跌至22700點水平，主要受內地股市創業板指數見新高後倒跌，拖累昨午A股走勢，內地資金短線較關注中小板及創業板，上證指數面臨資金流走，短線下試2000點水平機會大，要考驗會否得到支持。外圍方面，美聯儲局候任主席耶倫表示，美國經濟增長有望在2014年加速，並達到3%或以上的水平，加上市場觀望美國周五公布12月就業報告，若然經濟增長與就業數據配合，美聯儲局收水步伐可能會加快，儘管A股或有技術性反彈，恆指亦未能跟隨，阻力23000點仍然大。

恆指昨日急升283點，曾挑戰23000點以上及100天線水平，在成交配合下，走勢基本上不太差，惟A股未有跟隨，呈先高後低情況，市場似乎對於A股IPO重啟及中保監容許保險資金投資於股票市場仍存觀望態度，恆指有偷步先升情形，投資者要小心短期恆指波動，料阻力於23100點，即20天線較大。 股份方面，新股諾奇(1353)今日上市，公司經營快速男性時尚時裝，昨日暗盤價雖然只屬微升，亦未有過熱認購，相信是由於招股時期為假期期間，以公司業務形式及定價屬吸引，而且近期資金亦開始留意內需股份，看好公司未來股價走勢，可考慮吸納。

上證指數昨日止跌回升，恆指暫時於250天線見支持，惟成交未見配合，短期走勢是否已喘定仍待觀察。有傳中國保監會明確放行保險資金投資創業板上市公司股票，相信內地創業板今早可受惠，及利好滬深主板的投資氣氛，恆指或可繼續反彈，挑戰22900點水平。 股份方面，可留意今日配售上市的鴻偉亞洲(08191)，公司為刨花板的生產商，下游客戶為傢私生產商。中國木製傢俱需求大，而每年人均開支以複合利率24%增長，但國內刨花板產能只有9.2%增長，刨花板需求殷切。同時，公司去年第三季裝備了由世界三大壓板機械安裝德國迪芬巴(Dieffenbacher)的壓機系統，為國內少數，年産能力大幅上升一倍半至360,000立方米，而且新生産缐耗電低及有效控制原枓材料使用量，產出之刨花板亦符合國際林業管理評議會之認證要求，於行業有一定優勢。料首日表現不俗，中短期亦可以留意。

A股及港股經過昨日大跌後，技術走勢上已呈超賣，上證指數跌破去年12月23日的低位，恆指亦曾跌穿250天線水平，惟有傳中證監昨日開會商議大藍籌持續偏弱對策，而中石油及中石化於內地A股尾市走勢亦轉好，暫緩跌勢，市場憧憬短期內有護盤資金出現，曾令恆指下午跌幅一度收窄至只有60點。另外，短期要留意內地新股消息將繼續影響中港股市，昨日第二輪新股路演開始，投資者出席情況及反應較早前冷淡，加上A股近期走勢偏弱，或繼續影響整體投資氣氛，料恆指今日再次下試250天線，即22600點的機會大。

市場炒股不炒市，博企股及科網股依然強勢，較另類可關注已經宣布了私有化的公司。上月恆盛地產（00845）及長城科技（00074）分別獲大股東提出私有化。究竟提出了私有化後，股份值得購入嗎﹖已持有的小股東又應該贊成嗎﹖ 大多數宣布了私有化的公司的股價與私有化的作價有一定折讓，而當中的相差就是私有化要面對的時間風險。恆盛地產及長城科技的大股東分別以1.8元及3.2元作價提出。恆盛地產股價於2009年至2011年股價曾升至4元水平，大部分時間2元至3元，雖然作價未回到以往水平，但第二大股東已表示同意，相信成功機會大。 相比之下，長城科技母公司中國電子集團作價就有誠意得多，公司表示希望簡化集團結構為目的，減少上市相關的費用，所以出價較高，股份過去十年大部分時間股價均於3元水平以下，相信此作價可滿足大部分小股東。而且長城科技主要從事電視機銷售製造，行業競爭大，小股東現時有機會於此市況套現，不失為好事，小股東值得考慮贊成。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

恆指上周五受累於市場憂慮內地股市重啟IPO，資金將會再度緊張，拖累指數一日跌破多條移動平均線，現時距離250天牛熊分界線只有兩百多點，只要A股今早跌幅略為大，相信恆指繼去年8月之後，再下試此水平機會十分大。再者，今周除了有國家多項經濟數據公布外，外圍亦有美聯儲局公布上次議息會議紀錄，對近日投資者再度擔心退市時間加快有一定影響，短期股市波幅將會較假期前增加。料恆指今日初段略有反彈，惟阻力於23000至23100，要留意今日大市會否有先升後回現象，若然的話，大市短期走勢將繼續轉差。

短期內成功分拆港燈上市機會大，預計可錄得500億元，有效實現港燈價值及大大降低現時電能負債水平，而且現金回籠後，有利電能尋找收購機會，加大股東未來回報及增加派息，建議60元以下吸納，作中線持有，目標75元，止蝕於48元。

上周變幅：-0.41% 大市點評： 內地股市反覆尋底，基本因素不差，料牛熊綫22600點有支持。 股份推介： 大唐新能源（01798） 目標價（元）：2.0 止蝕價（元）：1.45 上周收市（元）：1.69 選股原因： 在美麗中國概念下，新能源板塊資金流入明顯，股份走勢落後。

恆指昨日於首個交易日，曾高見23469點，一度接近23500點水平，惟受累於A股走弱，亦曾出現倒跌情況，最低見23174點，巧合與周一低位一樣。最終仍可回升，儘管以升幅點數來看，未有大升之喜，不過，恆指已連續七個交易日上升，亦算收復20天線以上。美股隔晚出現了近期較大跌幅，市場再次憂慮本月美聯儲局減少買債的影響，同時亦擔心提早退市，料恆指再次下試23174點，相信短線支持較強於10天線水平(即23115點)。 股份方面，中國熔盛重工(1101)昨日宣佈獲得為遠航集團建造至多6艘大型礦砂船的定單，連同最新公報顯示，去年平安夜所發的10億元可換股債最終受益人為順風光電的大股東，相信消息對股份走勢有利，目標挑戰1.4元，止蝕於1.15。

港股昨日在假期因素下，走勢明顯缺乏方向，恆指裂口高開後，走勢持續向下，曾於近期重要阻力線50天線爭持。恆指形態上未算太差，連續五個交易日上升，而且內地拆息續回落，儘管A股指數仍反覆，看似有喘定情況，明日國家將公布PMI數據，相信今日觀望情緒濃厚。A股明年一月首批IPO名單公布，五間企業均缺乏投資亮點，相信未會吸引資金轉炒新股，反而有利內地股市，港股今日半日市，料成交淡靜下，恆指有望重上50天線水平，即23286點。

美股上周續升，A股反彈，利好港股周五反彈至50天線，惟恆指自12月12日跌穿50天線後，多次挑戰均失敗，相信此水平(即23283)阻力不少。今日期指結算，相信在成交淡靜時，大戶可舞高弄低，投資者要留意今日波動會否增加。再者，國務院總理李克強在天津考察時表示，會堅持實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，相信其言論會影響近期內銀股走勢，或會拖累恆指考驗支持位23000點水平。 股份方面，內地快速時尚品牌男士服飾零售商福建諾奇(1353)於今日開始招股，有別於傳統零售，公司以客戶會員計劃，通過數據庫針對性作營銷，滿足客戶的消費喜好和需求，以快速時尚作賣點，有其獨特性，建議吸納。

公司收購本地電訊商CSL作價合理， 無線頻譜市佔率有效大幅增加至三成半，部份解決了港府重拍3G時面對的成本增加問題及日後服務質素，預期息率仍達6厘，相信在未來美國減少買債情況下仍屬吸引，建議於7.5元以下吸納，目標9元，止蝕於6.15元。

上周變幅：0% 大市點評： 踏入農曆新年前，內地錢荒問題將繼續困擾港股，短期支持於23000點。 股份推介： 北控水務（00371） 目標價（元）：5.3 止蝕價（元）：4.3 上周收市（元）：4.87 選股原因： 水務改革對股份有利，同業近期破頂，可追落後。

美股昨造好，道指連續第六個交易日上升，受惠於美國新申領失業救濟金數據創逾一年最大跌幅，市場亦預期聖誕節銷售情況理想。不過，在內地周二重新逆回購操作，曾令港股急升，惟人民銀行昨日再度停止逆回購，令市場擔心錢荒問題仍然存在，加上有傳中銀監有意收緊明年放貸的負面消息，昨日內銀股於A股市場普遍下跌，據統內地媒體統計，16家上市銀行之中，除民生銀行外，股價全部跌破每股資產淨值，相信今日港股復市，或會拖累恆指走勢，要考驗23000點能否企穩。

美股受惠IMF預計美國經濟將在明年以更快速度增長，11月消費者開支數據出現大升幅，道指和標普500指數再創歷史新高。港股昨日出現反彈，擺脫近期跟隨A股弱勢，惟內地拆息持續，相信影響投資者對後市信心，短期23000點阻力大。近期大市靠中移動（941）支持，多次跌近80元水平見反彈，股份近期多消息抄作，可予留意。

美國第三季度GDP終值大幅上調，反映美國經濟回復增長動力，配合聯儲局下月開始減少買債的決定。不過，內地錢荒問題及IPO下月重啟影響投資氣氛，上證指數已跌至11月中時的低位，亦跌至超賣區域，理應有技術性反彈，要留意今早內地銀行拆息情況，若果拆息繼續抽升，相信上證要跌至2000點水平才有支持。港股方面，恆指上周五已呈超賣，料外圍走勢牛皮下，或有短暫反彈，阻力於23000點。

上周變幅：-3.5% 大市點評： 恒指短綫呈超賣，若內地拆息未再急升，料本周可出現技術性反彈。 股份推介： 香港電視網絡（01137） 目標價（元）：3.20 止蝕價（元）：2.00 上周收市（元）：2.32 選股原因： 公司與中移動香港合作，將使用後者頻譜推出流動電視服務，未來發展清晰。

美股在聯儲局宣布縮減買債後個別發展，美國財政部拍賣290億美元7年期國債，息率2.385厘，為2011年6月以來最高，錄2.45倍認購，低於過去六次平均2.51倍。10年期債息升至3個月高位，至2.93厘，要留意短期債息會否抽升過快，影響資金由亞太區及新興市場流走，引發情況或會像今年6月時環球股市下跌。 恆指昨日先升後跌，相信與市場憂慮內地銀根收緊有關，上海同業拆息兩星期息率抽升，正藉是年尾日子，反映年尾資金緊張，連同逆回購再度停止，昨日亦市傳人民銀行向銀行體系注入2000億元人民幣以解短期緊張，要留意今早上海同業拆息尤其是隔夜息會否抽升得高，6月錢荒時曾升至13厘高位，界時或會影響恆指下試22500點水平。

美國聯儲局宣布縮減買債，由現時每月買債850億美元，減少至每月750億美元。雖然時間上較市場預期明年3月才會減買債為早，惟聯儲局同時更改原先的承諾，表明即使失業率回落至6.5%以下，仍會保持現時超低利率在一段時間不變。同時，伯南克表示副主席耶倫亦支持縮減每月買債規模的決定，消除了職務交接會否影響未來政策決定。事實上，市場早前憂慮的「退市」是，關注加息時間表，減少買債只算是減低量化寬鬆的力度，並不表示收水，未來低息環境仍會維持長時間，相信對環球經濟繼續復甦有大幫助。美股三大股市急升，有利恆指短線重上23500點水平，而低息環境有利本地地產股，此板塊已落後大市一段較長時間，可予留意。

投資者等待美聯儲局議息結果，美股缺乏方向，惟要留意上證指數連跌多日後，昨日再跌至100天線水平(即2145點)，上一次為11月中曾跌穿兩日後就出現反彈，技術走勢上，短期亦見超賣情況，相信該水平有初步支持。港股方面，恆指昨日再度跌至23000點水平，料外圍走勢牛皮下，此水平可初步守穩。 股份方面，近期弱勢的友邦(01299)昨日見反彈，而且成交量有所增加，相信短期內可市場缺乏投資焦點，可予留意，建議37元吸納，目標40元，止蝕於36元。

歐美股市受惠於經濟數據而造好，連跌多天後反彈，而且港股昨日收市後，公布匯金增持四大內銀股，匯金再次出手，對中資金融股有利，有助恆指再次挑戰10天線，即23500點水平。惟要留意短線反彈會否無以為繼，皆因美聯儲局將於本港今晚時間開始進行兩天議息會議， 相信對短期大市反彈力未會太足夠，或會出現先高後低情況，反要注意23000點水平能否守穩。 股份方面，濠賭股再次發力，銀娛(27)、美高梅(2282)每別破頂，龍頭澳博(880)未有跟隨，相信可炒落後，可留意，目標29元，止蝕於23元。

市場本周焦點為美聯儲議息會議，由於近期多項經濟數據不俗，市場以憂慮退市為借口，道指、標普分別再度跌穿16,000及1,800點水平。美國十年期息率未見大幅抽升，相信兩指數收復失敗，反映的不是擔憂退市，而是基金準備來年的投資部署。以港股為例，恆指於11月18日裂口急升過後，指數一度挑戰24,000點水平，臨近年尾基金部署審慎，適逢美國就業報告及經濟數據好過預期，市場等待年內聯儲局最後一次的說話，因而更未見大手追貨情況，反而伺機低位吸納。 大市是否「很差」？筆者並不贊同，基本面上，美國股市有能力退市，中國可以連續多次停止逆回購收緊資金，而同業拆息未見大幅抽升，則代表市場已逐漸回復經濟自然增長情況。當然市場部分負面消息會影響股市，不過多方面觀察環球投資環境後，相信2014年經濟繼續有上升動力，應在股市回吐時吸納，捕捉大戶入市時間，在短期內作長期的投資部署。 （筆者為香港證監會持牌人士及 筆者未持有上述股份）

國家中央經濟工作會議上周五閉幕，公布了六大任務，包括保障國家糧食安全、調整產業結構、防控債務風險、促進區域協調發展、做好保障和改善民生工作、以及提高對外開放水平。不過，整體上以穩定改革，解決深層次問題為主，未如以往，並沒有提及明年的經濟增長等目標，相對上，亦未有提出具體政策措施，料對近日已調整的恆生指數未有反彈動力。本周美聯儲局議息，市場看淡為主，認為短期內減少買債機會大，相信恆指繼續於低位整固，波幅於23400至22800點水平。股份方面，中央經濟工作會議上重點提及保障國家糧食安全，連同「一號文件」出臺，有機會再炒作，可留意第一拖拉(00038)，建議6.7元以下吸納，目標7.5元，止蝕於6元。

內地股市IPO重啟，只計1月份中信證劵就負責多隻新股上市事宜，其投行業務比率高，較其他劵商有優勢，有利大幅改善明年業績表現，建議吸納，目標25元，止蝕於17.9元。

上周變幅：-5.57% 大市點評： 恒指連日失守主要平均綫，惟料23000見支持，本周美聯儲局議息，市場較觀望。 股份推介： 金沙中國（01928） 目標價（元）：70 止蝕價（元）：57 上周收市（元）：62.65 選股原因： 市場缺乏投資焦點，濠賭股再有資金流入，金沙中國可炒落後。

美國零售銷售數據創5個月最大升幅，儘管上周首次申領失業救濟人數上升6.8萬至36.8萬，遠遜市場預期的32萬人，亦是超過一年以來最大升幅，惟市場較擔心聯儲局下周退市機會進一步增加，拖累美股連跌3天。道指收市挫104點，報15739點，跌幅為0.66%；標指及納指跌6點及5點，報1775及3998點。技術走勢上，跌穿了近期支持位，相信短線仍有下調空間。 內地股市方面，上證指數昨日仍算守穩於2200點水平，中央經濟工作會議將於今日閉幕，除了要留意經濟政策改革外，中央對明年經濟增長目標定調及貨幣政策是否繼續收緊要特別留意。恆指連日跌穿10天、20天、50天線，相信會回補11月中的上升裂口，至23000機會大。

美股未受民主共和兩黨達成預算案協議及十年期債息回落刺激，道指尾市跌幅擴大 ，收市跌129點，報15843點，跌幅為0.81%；標準普爾500指數下跌20點，報1782點，跌幅為1.13%；納指跌56點，報4003點，跌幅達1.4%。昨日上證指數一度曾跌穿2200點水平及50天線水平，惟收市前收復，恆指亦跌穿23500點水平，而且成交金額增加至700億，技術走勢初步轉差，短期要留意可否守穩於50天線，即23300水平。 股份方面，今年新股凍資王信達資產（新上市編號：01359）今日掛牌，據機構投資者及散戶暗盤交易平台，昨暗盤價均升逾17%，散戶暗盤成交逾2.5億元。信達資產以重組壞資產如地方債為銷售要點，有部份對沖內銀作用，吸引700多家機構投資者落飛，但10名基礎投資者已佔四成多股份，相信機構投資短綫意慾強，有利股價，大家可留意。

美股三大指數偏軟，主要是投資者觀望美國財政預算談判結果，而美國民主共和兩黨在收市後，已就預算案達成為期兩年的協議，相信可得到參眾兩院通過。假若通過，可解決過去3年的國會預算爭拗，令美國聯邦政府部門毋須在明年1月15日起再度局部關閉。儘管道指失守萬六點關口，道指跌52點，報15973點；標普500指數跌5點，報1802點；納指跌8點，報4060點，相信對美股為正面消息。美國10年期債息下跌約3點子至2.81厘，退市憂慮逐減，今早外圍偏軟，預期恆指走勢續缺乏方向，料今日波動於23500至23800點水平。

美國上周五公布11月就業報告，非農業新增職位高見20.3萬個，遠勝於預期的18.5萬個，失業率按月由7.2%降至7%。而私人職位增長19.6萬個，亦勝預期的18萬個。不過，有聯儲局官員表示，將會再觀望未來幾個月的就業數據，才決定應否收水。同時，一直支持量化寬鬆的芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯，上月就業報告可能高估了美國經濟改善程度。兩者言論降低了美聯儲局提早收水的憂慮，刺激美股扭轉近日劣勢，道指、標普回升至10天線水平以上。 連同國家昨日公布的11月出口數據不俗，出口按年升12.7%，進口按年升5.3%，有利今日港股走勢，重上10天線以上水平。股份方面，本周中央經濟及全國城鎮化工作會議召開，相信會內將提出戶籍、土地、財稅三大改革，有利股份包括農業、內需消費股，可予留意。

上周變幅：+1.87% 大市點評： 恒指失守10天綫，惟23600見支持，市場對經濟工作會議有憧憬，短綫阻力於23800點。 股份推介： 珠江鋼管（01938） 目標價（元）3.5 止蝕價（元）2.7 上周收市（元）3.03 選股原因： 受惠城鎮化計劃及管道重建概念，料未來投標項目回復正常水平，股價較同業落後。

歐美股市連跌五個交易日，技術走勢上，道指、標普500跌穿20天線，只有納指仍處於較強之勢。市場下跌借口是美國聯儲局或提早收水，美國勞工數據及上季經濟修訂遠勝預期，加強對聯儲局退市預期，歐洲央行維持息率不變，又表示不急於再放水。外圍走勢較弱，只可期望A股帶動，恆指才有機會重上10天線以上，料今日波動於23500至23800點水平。 股份方面，市傳中移動已正式與蘋果公司簽署合作協議，以銷售最新型號iPhone，加上市傳4G套餐將會推出，數據使用量及價格較現時聯通及中電信的3G套餐有明顯優勢，相信可刺激以4GiPhone手機銷售，可留意蘋果相關概念股。

恆指昨日波幅擴大至200多點，低見23600後有反彈，惟自11月18日裂口急升後，首次失守10線水平。國家工信部發放4G牌照，對今日中移動(00941)股價有支持，相信可挑戰86元水平，籍此拉動恆指重回10天線以上。 股份方面，4G牌照發放，除有利內地電訊商外，亦可留意電訊設備及手機股表現，包括中興（00763）、京信通信(02342)、晨訊科技(02000)、及手機相關股份：TCL通訊（01070）、聯想（00992）及中國無線(02369)等。其中，京信通信(02342)昨日突破250天線，由熊轉牛訊號明顯，加上成交配合下，短期有望上試3元水平。

外圍方面，投資者擔心聯儲局本月可能提早減少買債，美股三大指數輕微回落，道指失守萬六點關口，跌149點；標普500指數跌穿1800點關口，跌5點；納指跌8點。預料恆指今日初段缺乏方向，10天線為支持，即約23750點。 內地再傳4G發牌在即，據《上海證券報》報道，4G牌照的發放窗口基本鎖定6日至18日，中移動（00941）亦準備了市場推廣活動。市傳上周經已熱傳即將發牌，刺激其股價突破50天線水平，近期整固於83元至84元，相信4G牌一旦落實股份有望再挑戰86元。

恆指昨日創兩年半以來收市新高，最高曾挑戰24112點，成交亦較上周五有增加。內地A股IPO重啟，投資者未有太大擔心，反映市場對國家證券改革正面，連同對將於本月舉行國家經濟會議的利好憧憬，相信短期內恆指大有機會挑戰更高水平。 新股eprint集團(01884)今日掛牌上市，據輝立資料顯示，昨日暗盤市場收報0.81元，較招股價0.78元高0.03元或3.85%。股份以下限定價，超購17.48倍，由於認購者人數不多，而且股份市值較小，相信容易受資金風高弄低，波動性較大，有短炒空間，可予留意。

內地周末日影響股市消息多，A股IPO一月將重啟、優先股試行、11月官方PMI比市場預期好，相信對上周沉悶的股市增加一定波動性。內地資金緊張情況儘管有舒緩情況，惟較「正常」偏緊，而且優先股事實上也是集資一種，假若如中證監於明年一月重啟，連帶埋季節性因素，內地資金將會重度緊張，對股市不利。恆指近日上試24000點水平後，市場期待本月國家經濟會議出臺，相信對本月大市有部份支持，惟要留意市場對當中消息解讀，料恆指將跟隨A股左右，今日波動於23700至23900點水平。

集團正準備於投資組合內增加海外比重，歐美及新興市場將會為重點考慮，加上近期投資市場轉好，有利其短線投資收益率表現，走勢看好。股價近日於高位徘徊，成交增加，建議吸納，目標27.5元，止蝕於23.5元。

上周變幅：-3.75% 大市點評： 恒指突破23800水平後，技術走勢可逐看好，月內挑戰24500點。 股份推介： 京信通訊（02342） 目標價（元）：3.20 止蝕價（元）：2.37 上周收市（元）：2.67 選股原因： 4G月內發牌機會大，加上早前奪得巴西世界杯合約，現股價未反映。

恆指昨日期指結算，市場以中移動將獲4G牌照炒作，股價一度升至月內高位84.5元，刺激大市突破24000點水平。恆指於A股收市後由升轉跌，再次回落至23800以下收市，指數點上，23800點水平雖然再度失手，惟技術走勢上仍然不俗，守於10天線上，整體上升勢頭未變。昨日美股因感恩節假期休市，料恆指將跟隨A股左右。 股份方面，新股秦皇島港（03369）今日開始招股。秦皇島港為全球最大的煤炭港，亦是中國最重的乾散貨出入口港。公司為客戶提供綜合港口服務，包括貨物裝卸、推存、倉儲、運輸及物流等業務。貨物除了煤炭外，亦包括乾散貨、礦石、集裝箱等等。公司過去收入穩定，現金流強，與煤炭價格敏感度低，公司亦預期日後可供分配純利的40﹪會作為股息，具備一定防守性，建議認購。

恆指昨日波幅稍為擴大，受惠上證指數重上2200點，恆指首次於過去幾個交易日以來企穩於23800點水平收市。過去數次均無功而回，今次成功企穩，技術走勢上已轉好。雖然大市短期內仍等待重大突破機會，惟23800點阻力漸漸被消化，相信快將有力挑戰24000以上水平。美國股市方面，在感恩節假期前，道指及標普500指數齊創收市新高，主要是受惠於美國消費者信心及勞工市場數據改善，亦有利恆指今日開市表現。 美國科技股昨晚造好，惠普業績勝預期，股價升9.1%；同時，市場預期今日國家將發放4G牌照，若然屬實的話，有利iPhone於國內銷售情況，昨日A股蘋果概念股經已炒上，蘋果股價於美股亦升上升2.4%，今日可留意蘋果概念相關及4G設備股。

恆指昨日全日波幅只有91點，最高升至23751點，最低見23659點，收報23681點；全日成交淡靜，只是尾市時MSCI指數轉碼，成交金額因而上升至674億元。市場觀望情緒濃，一方面投資市場缺乏投資亮點，另一方面觀望周日將公布的國家11月PMI數據。美國最新消費信心數據較弱，不過新屋動工數據不俗，支持美股再微升，預期對今日恆指未會有大影響，波幅於23500至23800點。 股份方面，中國燃氣(00384)昨日公布中期業績，期內股東應佔溢利12.83億元，按年增長58.73%，每股盈利27.41仙，派中期息2.2仙。期內營業額為104.61億元，按年增長46.4%；整體毛利潤率為23.7%，按年上升1.3%。公司持績維持高收入及盈利增長，期內全國供氣已增加54個至224個，下半年將大幅增加46個至370個，儘管較原來目標稍慢，但仍然較同業優勝，建議吸納，目標12元，止損於8.3元。

美國三大指數繼續微升，亦繼續創新高，即使10月份二手屋待完成轉售合約指數連跌5月，未礙市場投資氣氛。市場暫未有投資新焦點，港股昨日先高後跌，惟波幅不大而且成交階減，仍屬牛皮高位整固階段，投資者等待國家改革細則出臺及周日國家PMI數據，相信短期內恆指窄幅於23400至23800點水平。 板塊方面，新股原生態牧業(1431)今日上市，昨日暗盤價曾升至2.89元，較招股價2.7元，升7.04%，惟暗盤收市無升跌。公司作為原料奶上遊業務，擁有四個牧場合共飼養37,000頭乳牛，每日生產約460噸原料奶，每頭乳牛的平均每年產奶量達8.9噸，較同年中國行業平均數高出約62%，屬行業內較出色的原料奶公司。五大客戶為伊利集團、蒙牛集團、飛鶴乳業集團、光明乳業集團及艾倍特。相信上市股價初期或未會有大升幅，不過，由於公司具一定素質，建議於招股價2.7元以下吸納，作中線持有，目標3元，止蝕設於買入價的一成。

三中全會改革公報並未提及房產稅及打壓樓價措施，惟近期有關房地產壞消息相繼出現，要留意其影響性。近日一線城市深圳、北京、上海及廣州分別推行「深八條」、「京七條」、「滬七條」及「穗六條」，包括上調二套房首付、收緊外地人購房條件、增加土地供應等等。不過，條例相對溫和，對住宅房銷售情況未見有大影響。 日前中央電視臺《每周質量報告》報道稱，發現多家知名房地產公司於2005年至2012年八年間欠繳土地增值稅，超過人民幣38,000億元。當中包括雅居樂（03383）、SOHO 中國（00410）、富力（02777）、萬科、招商地產、合生創展（00754）及金地集團等知名房企均榜上有名。其中欠繳最多的中國海外發展（00688）欠款達港幣150 億元。 土地增值稅，相當於房地產的資本利得稅，有分析員認為其操作複雜，扭曲最嚴重，繳稅最遲滯，最集中避稅等等。嚴格來說，按四級收費，由於此稅制沒有嚴格執行。事實上，大多數房企由購入土地直至項目上發展完成，往往用上數多年時間。國家地方政府暫時未有完善的管理系統，因而發生欠繳情形，相信未來財政改革將包括房產稅項。有機構做過測算，假若稅項嚴格執行，開發商利潤將減少最少16%。稅制及監管改革是在必行，需特別留意。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

美國股市上周五向好，短期走勢仍不俗。本周要留意美國將有多項重要經濟數據公布，包括樓房數據、消費者信心指數及預視經濟的採購人經理指數等等，數據好壞對美股能否持續強勢有一定影響。中港股市方面，經過上周破突性上升後，多項數據顯示，資金流入中港股市明顯，有利支持股市表現，惟周日國家將公布11月份採購經理指數(PMI)，由於上星期匯豐PMI初值較市場有較大落差，相信市場會較關注國家將公布的數據，預期恆指會於23400點至24000點波動。 股份方面，本周將有多隻零售股份將公布季度業績，加上臨近年尾為傳統銷售旺季，可留意個別公司業務情況有否轉好，及管理層對短期零售情況的預測。個股方面，上周五家電股再有資金流入，其中海爾電器(1169)再度挑戰19元水平，相信國家扶農政策有利其未來銷售情況，可繼續留意。目標21元，止蝕於17.4元。

集團中期業績亮麗，成本控制良好，同店銷售增長亦勝市場預期，相信踏入年尾銷售旺季，料集團未來銷售可繼續受惠，惟內地及網上零售較遜色，要注意其發展時的成本效益情況，或影響整體盈利表現。建議8.5元吸納，中線目標10元，止蝕於7.9元。

上周變幅：-5.13% 大市點評： 中港股市在大成交配合下突破，近日高位整固，料波幅區間於23400至23900點。 股份推介： 青蛙王子（01259） 目標價（元）：5.2 止蝕價（元）：3.4 上周收市（元）：3.93 選股原因： 公司已發澄清，回應Glaucus報告內容及作出回購，現價較同業存大折讓，小注博反彈。

恆指昨日未受美國或提早減少買債而出現較大調整，最多亦只是跌約192點，更一度收窄至只有跌39點。同時，雖然匯豐中國11月製造業指數回落至50.4，投資市場並未見過份憂慮，A股先跌後回升，上證指數再次重上2200點水平，反映三中全會改革細則對中港股市正面。料恆指今早可跟隨外圍造好，上試近期阻力位23800點水平。 板塊方面，煤炭股昨日全線上升，受惠於環渤海動力煤價格繼續上漲，而且秦皇島庫存持續下跌。相信在煤炭傳統旺季情況下，有利需求增加，帶動價格未來上升。兗煤（01171）股價與煤炭價格敏感度高，相信短期可挑戰250天線（即8.92元)水平；而中煤能源（01898）股價走勢上遠遠落後於同業，距離250天線亦有一段距離，亦可留意炒落後。

美股昨日繼續於高位整固，三大指數微跌，市場等待美聯儲局伯南克稍後講話。恆指昨日回吐稍作調整，走勢上雖然先高後低，形成大陰燭，惟只是前日升幅過急，高位遇到一定沽壓亦屬正常，相信短線阻力於23900，短線高位整固，支持於23500點。A股昨日回調亦是輕微，上證指數為第二天守穩於250天線以上，中線走勢進一步轉佳，加上昨日人行再度進行350億逆回購，即管年期仍是短年期，但金額數目增加，對短期流動性有幫助。 人民銀行行長周小川在「三中全會決議輔導讀本」中的評論稱，人行將有序擴大人民幣匯率浮動區間和基本退出常態式外滙市場干預，並認為國家應加快實現人民幣資本項目可兌換，QDII和QFII配額將擴大，並將在時機成熟時徹底取消QDII和QFII配額審批。相信此番言論有助進一步刺激資金流入內地市場炒作人民幣短期升值的可能性，有利A股及港股維持近期強勢，可留意安碩A50（02823），目標11元止損於9.5元。

三中全會細則改革在超預期下刺激中港股市急升，恆指昨日大升627點或2.7%，為今年升幅最高，接近尾市時，最高升破23700點水平至23706點，收市稍微回落至23660點。 國指升幅更高，升604點或5.7%，為兩年最高。大市成交1121億元，與上周升市時情況相似，主力由金融類股份帶動，而且升幅勢頭明顯，加上成交急增，大市升幅勢頭強勁，相信短期內可挑戰24000點水平。 板塊方面，早前熱炒的科網股份普遍逆市下跌，只有騰訊(00700)有升幅，但於430元水平初見阻力。預期資金將追棒落後股份，要小心科網股資金出現明顯流出現象，反觀，鋼鐵航運等板塊處於弱勢已有一段較長時間，或會引來資金炒落後可予留意。

國家公布了《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》），改革圍繞金融、國企、財稅改革，要素定價、自貿區及收入分配等主題，與以往的三中全會相比，今次公布《決定》詳細了改革細則，而且公布速度明顯較快。更重要的是，一些具有爭議性的政策獲得突破，包括全國推廣「單獨二胎」政策，加快戶籍制度改革，以及及全面放開建制鎮和小城市落戶限制，有序放開中等城市落戶限制，合理確定大城市落戶條件等等。跟據今屆政府施政手法，更細則政策將會分段式出臺，相信對受惠行業將會有持續性利好影響。 其中，《決定》內容第六點提及「健全城鄉發展一體化體制機制」，形成以工促農、以城帶鄉、工農互惠、城鄉一體的新型工農城鄉關係，讓廣大農民平等參與現代化進程、共同分享現代化成果，重點社會資源分配妥當，使農民有更多財產權利，完善城鎮化健康發展。城鎮化基建股、農業股等當然要繼續留意，其中，農業銀行（01288）擁有全國最多農民開戶，相信改革過程中，經濟扶持會是重點之一，相信農行最能受惠。建議吸納，長線目標5元，止蝕於3.5元。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

上周五國家於港股收市後公布三中全會審議通過的「全面深化改革若干重大問題的決定」，改革內容細則詳細而實質，刺激上周五晚美國港股ADR大升365點，相對變幅為上升1.56%，預料今早港股跟隨上升機會大。惟要留意早前恆指多次未能完全跟隨ADR升幅，而且恆指今年多次挑戰23500點以上均告失敗，要留意今日成交是否配合，才可上試更高水平。再者，上證指數上周已升達2135點，距離牛熊線(250天線)2170點不遠，相信該水平阻力不小，投資者要慎防高追風險。 股份方面，傳聞已久的「單獨二胎」政策上周五終於推行，直接受惠的當然是乳業股，除了上周五已破近期高位的現代牧業(1117)之外，亦有利早前曾一度跌穿100天線的蒙牛(2319)短期繼續反彈，相信中線可再新挑戰36元水平。

銀娛第三季業績表現繼續好過市場預期，期內現金流強勁，反映有足夠財力完成路氹澳門銀河未來數期發展，消除高位配股的可能性。另外，銀娛或計劃發展橫琴項目，由於橫琴地點與澳門銀河相鄰，有較高協同效應，若計劃落實，將成為未來股價催化劑。現時預測市盈率仍處於合理水平，建議吸納，中線目標70元，止蝕於47元。

上周變幅：+4.17% 大市點評： 上證走勢轉強，有利恒指挑戰23300點。 股份推介： 金保利新能源（00686） 目標價（元）：2.30 止蝕價（元）：1.57 上周收市（元）：1.92 選股原因： 三中全會公報提及「美麗中國」概念，股份獲國策支持，加上其技術走勢再次轉強。

美國候任聯儲局主席耶倫於聽證會上表示不能過早退市，言論對美股三大指數刺激輕微，港股昨日上升已反映部份因素，料恆指只會輕微上升。上證指數昨日回升到2100點以上水平，惟低於100天線收市，加上再度跌穿前日低位2086點，走勢未見好轉。恆指昨日升185點，惟騰訊(00700)已貢獻了63點，其餘由匯控(00005)、內銀及內險帶動，形態上像早前幾日一樣，均以內銀內險舞高弄低，反映大市仍未見底，宜小心為上。前日大跌，呈裂口下跌，22800點阻力大。 股份方面，太陽能板塊昨日全線造好，其中金保利新能源(00686)連續兩日升穿10天及20天線阻力，技術走勢再次轉強。三中全會公報內提及「美麗中國」概念，加上板塊受國家政策支持，基本因素不錯。可考慮吸納，目標2.2元，止蝕於1.69元。

投資者昨日借市場對三中全會失望造淡，上證指數再度失守100天線，收於2100點以下；恆指亦失守22500點水平。美股持續造好，中港股市卻相反地走，反映弱勢成形，250天線只距離不足100點，短期下試機會大。以估值計算或基本經濟環境，中港經濟並不是太差，博反彈條件夠。 股份方面，騰訊(00700)公布了季度業績，盈利表現較市場預期失望，皆因第三季廣告及行政費增加。微信及Wechat用戶增長亦見放緩，惟過去數次季度業績就算差，騰訊股價反而會造好，值得留意。

恆指昨日在三中全會前夕繼續無定向波動，中午後曾再度挑戰23000點水平，收市前回順，收報22901，再次失守50天線，全日大市成交494億。三中全會閉幕，昨晚會議公報提出全面深化改革總目標，提升國家治理能力，及發揮市場配置資源決定性作用。公報內容主力於製定改革大方向，在十二個嶺域包括：市場資源分配、政治體制、反貪腐、自貿區、社會福利、財政、土地制度、司法、國防、國家安全、文化及生態改革。當中未見對個別改革細則有詳細落墨，貫徹領導班子早前作風不會一次推出，細則預期會逐步出臺，仍有待觀察。 由於會議公布對市場未見驚喜，預期對近期缺乏上升動力的港股刺激不大。同時，市場焦點會轉放於美聯儲局候任主席耶倫於聽證會言論，相信今日港股維持較低成交，波幅大範圍於22680至23060。個股方面，可留意三中全會提及的自貿區概念股，包括：大連港(2880)、廈門港務(3378)、天津港發展(3382)等。

三中全會上周六展開，正當投資者屏息以待將有刺激經濟政策之際，過去幾天卻未聽聞有利好消息出台，令恆指昨日輕微高開後，由升轉跌，只差一點就重試上周五低點。不過，市場準備繼續看淡之時，下午卻升幅一浪接一浪，尾市更收復50天及10天線，而上證指數雖然繼續尋底，一度跌穿100天線，及後亦失而復得，兩指數技術走勢未見太差，未能看得太淡。 上周曾提及，三中全會焦點之一為資金流轉，以往國企將面臨改革性的挑戰。國家鼓勵民間資金投資，資本市場將會更自由化，打破國企長時間的壟斷情況，大型國企不宜沾手。股份方面，新股遊戲開發商博雅互動（00434）今日上市，由於定價未太進取，認購反應熱烈，估值上與同業有兩三成折讓，相信首日上升反應會不俗，有利近日股價出現回吐的雲遊（00484）及IGG（08002）表現，不妨小注博反彈。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

三中全會今日閉幕，會議期間未有利好股市消息出臺，昨日初段一度利淡恆指，惟下午突然挾淡倉，升幅一浪接一浪，收市重回50天及10天線上。上證指數雖然繼續尋底，一度跌穿100天線，及後亦失而復得，最終兩指數技術走勢未見太差，未能看得太淡。反而要留意，預料三中全會焦點之一的改革方案，將鼓勵民間資金流入國家各行業，實現資金流轉市場化，相信將影響部份已壟斷市場的國企公司，此類股份宜看淡。 股份方面，新股遊戲開發商博雅互動(00434)今日上市，昨日市場暗盤價較招股價有三成升幅。以招股價估計2014年預測市盈率，與同業有大約兩至三成折讓，基本上已到價，要留意大型獲利盤出現，反而近日股價出現回吐的雲遊(00484)及IGG(08002)，股值上變得吸引，不妨小注博反彈。

其第三季純利按年增長顯著，其中手續費及佣金淨收入更增加超過一倍，不良貸比率亦見按年改善，資產質量平穩。惟銀監會為了減低影子銀行風險，將對商業銀行的非標準債權資產組合有更嚴格監管，重農行將受最大影響，因此暫宜觀望才作吸納。

上周變幅：-0.86% 大市點評： 恒指上周失守50天綫，要留意能否借三中全會重返此水平，否則走勢將進一步轉弱。 股份推介： 金山軟件（03888） 目標價（元）：19.0 止蝕價（元）：14.9 上周收市（元）：18.06 選股原因： 本周新股博雅（00434）上市，資金或部分流入科網股板塊，小注博金山於100天綫反彈。

美股市場上周五未受到非農新增職位數據遠好於預期影響，市場即使擔心聯儲局或再可能提早收水，三大指數仍然大幅上升，港股ADR收市報22875點，較恆指上周五收市升0.57%，惟港股走勢近期轉弱，相信反彈力度未會太大，阻力於50天線(即22938)不少。反而要留意三中全會將會明天完畢，若會議後未有太大型投資亮點刺激股市，恆指將考驗250天牛熊線，即22400點水平。 新股博雅互動(00434)將於明日掛牌，加上騰訊(00700)、金山軟件(03888)將於本周公布季度業績，科網版塊或再度吸引資金流入。其中，金山於周五股價曾一度跌穿17元水平，即日出現反彈。14天RSI跌至37.7水平，短期呈超賣，可短線博反彈，目標20元，止蝕於15.9元。

歐洲央行出符意外地減息0.25厘，惟美國上季經濟增長勝市場預期達2.8%，同時上周首次申領失業救濟人數下跌至33.6萬，市場又再擔憂美聯儲局提早退市，美股三大指數普遍下跌1﹪。恆指昨日跌穿23000點收市，至22800點水平，自今年7月尾，恆指一直走穩於50天線上，只曾於上月25日受累於內地錢荒影響，有一日跌穿此水平，預期今早恆指受外圍影響，或下試近期低位，即約22650點水平。 聯想集團（00992）昨日公布中期業績，收入及盈利分別上升11.3％及29.7％，而且每股派息3.79美仙，按年增加28%。環球個人電腦產品銷售量增長放緩，但聯想筆記本電腦維持6.5%增長，智能手機及平板電腦亦更分別上升78％及四倍。集團最新推出「Yoga」平板電腦及多款智能手機，相信對未來收入正面。建議8.5元吸納，目標10元，止蝕於7.5元。

美國連日多位聯儲銀行行長及經濟師言論均支持持續減少買債，而美國10月份領先經濟指標只升0.7%，未見加快增長，反映經濟續以溫和幅度增長，市場對退市時間憧憬又再降溫。美股普遍造好。相反，A股港股繼續處於弱勢，恆指昨日再次向下考驗10天線支持，即日內多次跌穿23000點水平，尾市收報23036點，只輕微跌2點，可見淡友於三中全會前未敢大手造淡。 版塊方面，熱炒的濠賭股、國策股太陽能、風電等，一日升一日跌，加上多隻新股凍結了部份資金，短期內港匯仍處於強勢，資金未見有新出路，相信仍會輪流炒作。吉利(175)昨日受惠10月銷售數字理想，曾一度升至近期高位4.13元，雖然4元阻力不少，惟10月份銷售回復增速，股價亦較同業落後，可博短炒，可考慮於3.93元吸納，目標4.3元，止損於3.69元。

港股昨日受匯控(00005)股價造好，早段帶領大市，惟再次出現先高後低，恆指亦曾跌穿23000點水平。A股仍然於整固階段，上證指數波動範圍於2120至2160點。三中全會前夕對整體大市刺激未見，不過，光伏、風電、頁岩氣等相關國策新能源股份近期表現不俗。觀察近期國家對扶持版塊，均會接二連三的推出政策或金錢補助，相信此等國策股可持續造好。 大市方面，三中全會前，投資者仍存在憧憬，相信對大市於低位有支持作用。恆指自今年7月下旬開始，一直守於50天平均移動線上，即現時22800水平，此為較重要支持位，加上內地4G牌照批發在即，對重磅股中移動(00941)亦有支持作用，可支撐大市。

近期A股指數及恆指走勢飄忽，市場對上海同業拆息鬆緊敏感度已下降，只要拆息不是升得離譜，市場反映亦不太大。 上周五官方公布的中國製造業指數不俗，滙豐的PMI終值亦未有被下調，指數方向亦不大，反映市場觀望情緒濃烈。技術走勢上，上證指數連續六日受制於50天移動平均線，而下面2,130點又找到支持點，處於待變格局。 近期三中全會當然是焦點，本周六將會展開，會中將提及的改革方案，投資者均引頸以待。總理溫家寶於近期經濟會議中多次提及，國家現時改革需要深層次遠見，不再單是追求數字上的增長，亦多次表示經濟增長放緩是事實，需要認真面對。筆者相信中國式40,000億救市已成歷史，三中全會焦點應該放於長遠需要改革的板塊。市傳改革包括：土地、金融、 電訊、電力、油氣及房產等。大部分均以市場化為目標，目的是引入民間資金，同時與國際接軌，爭加市場競爭對國企未必是好事。相反民營企業，營運能力強，只要負債水平不太高，不妨多加留意。 （筆者為香港證監會持牌人士）

中海外年內銷售情況出色，已接近完成全年銷售目標，而首三季業績算時不錯。三中全會前後或會有房地產新政策抑壓樓價上升，惟一二線城市樓盤需求旺盛，相對上受國策影響較少，對中海外影響只屬短暫。建議23元吸納，中線目標26元，止蝕於21.5元。

上周季軍 上周變幅：+3.32% 大市點評： 錢荒問題暫紓緩，利港股短期走勢，上試23500點水平。 股份推介： 安踏體育（02020） 目標價（元）：13.5 止蝕價（元）：10.5 上周收市（元）：11.46 選股原因： 體育用品股有見底迹象，安踏近日成交配合下上升，有望突破早前阻力位。

內地錢荒困擾近期中港大市走勢，自上星期開始，上海同業拆息連日抽升，中港股市未能跟隨外圍走勢造好。昨日，上海隔夜及兩周同業拆息，分別再升6.7點子及53點子，升勢略放緩，上證綜合指數雖然曾由升轉跌，不過連續兩日見2,123點後反彈，初步找到支持。同時，技術上，上證補回9月9日的上升裂口後，短線有望喘定，有利恆指初步支持於50天線，即22,767點。 本周為業績高峰期，弱勢股有谷底反彈之勢。率先公布第三季度業績的建行（00939）業績尚算符合預期，只是第三季盈利增長為9.8%，速度較市場預期慢，不過仍有利昨日大部分內銀股走勢向好。另外，內險股受惠於投資收益回升，中國人壽（02628）第三季賺75億元（人民幣，下同），扭虧為盈，較去年多賺1.55倍。三大煤炭股已公布了第三季業績，已發盈警的兗州煤（01171），首三季雖仍然出現虧損，虧損5.89億元，但受惠煤炭銷售成本按年下跌及匯兌盈利6.12億元，單計第三季盈利高達18億，營運情況有好轉跡象，相信短線可吸引資金短線留入，可予留意。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

國家政策支持中國鐵路總公司解決資金不足及利息負債高的問題，有利鐵路總公司年內繼續完成全年固投目標，惠及南車時代未來訂單。同時，國家總理外訪對國內鐵路相關企業走出去有積極作用，預期未來國外生意額可獲提高，長遠看好。建議25元吸納，目標29元，止損於23.8元。

上周變幅：-7.39% 大市點評： 人民銀行停止逆回購，國內拆息急升，錢荒憂慮利淡港股，短期下試牛熊綫，即22300點水平。 股份推介： 中國中鐵（00390） 目標價（元）：4.55 止蝕價（元）：3.98 上周收市（元）：4.22 選股原因： 鐵路固投下半年加快，有利中鐵定單增加。

美國參眾兩院終於通過延遲債務上限至明年2月7日及政府重開至1月15日。雖則今次以拖字決去解燃眉之急，不過，投資者早就看透美國政治把戲，亦未將下次限期放上心，焦點迅即轉至美企季度業績。而在標普500成份股中，已公布季度業績的兩成企業，其中超過六成盈利表現多過市場預期，暫時對美股有不俗支持。 恆指上周徘徊於23,100至23,400點水平，昨日在外圍造好下，裂口突破了23,400點水平，但未跟足外圍升幅，反映23,500點阻力不少。反觀個別股份，如金沙中國（01928）及友邦（01299）上周分別公布了季度業績，股價急升，本周多間企業公布第三季業績，相信個別股份仍有炒作業績空間，不妨留意。 國務院上周要求提早一年完成「十二五」淘汰落後水泥產能一億噸，雖然一億噸只是水泥產能過剩的冰山一角，但是踏入近期水泥旺季，加上市傳華東、華南部分地方政府限制部分企業產能，而且十月份水泥價格上升勢頭良好，連帶三中全會舉行在即，相信基建概念仍是投資重點。安徽海螺（00914）每噸水泥生產成本較低，水泥價格上升，盈利增長明顯，而早前排污問題及被減持事件已被市場消化。建議於26.5元吸納，作中線持有，目標30元，止蝕於24.5元。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

公司近期再度中標中移動100G光傳輸網絡及中電信4G建網合約，而且取得合約佔比超過五成，連同其手機出貨量增長理想，預料未來收入可回復較快增長。 建議17元以下分段吸納，中線目標20元，止蝕於14元。

上周變幅：-0.76% 大市點評： 上周變幅：美國財政問題暫解決，焦點在美國及中港企業第三季業績，料恒指支持於23000點。 股份推介： 國電科環（01296） 目標價（元）2.5 止蝕價（元）：1.74 上周收市（元）：1.99 選股原因： 國家風電政策扶持力度增加，利好其風電產品及服務收入，技術走勢見突破。

上星期開始為國家黃金周假期，恆指一周波幅介乎22,845點至23,242點，走勢牛皮，惟恆指成交金額未見下跌反而上升，日均成交達540.5億，按周上升3.2%，反映投資者情緒及入市意慾未太低。只是受外圍美國部分機構關閉及債務上限問題影響，恆指未有大升動力，缺乏明顯方向。 筆者上周曾提及過自上海自貿區掛牌後，市場人士普遍失望。細看之下，清單一列更反映開放程度未如預期。實際上，外資被禁止走入及限制領域都不少，高達千個禁區仍未能觸及。至於早前流傳的互聯網絡領域，社交網站如：Facebook、Twitter和彭博等，外國著名的網站仍然被封鎖，可知自由及開放程度確實是遠低於預期。 社交網站領域未對外開放，即是說行業競爭暫未存在，相信最大受益者應該是騰訊（00700）。騰訊其下的微信，用戶收費仍在計劃中，理論上，開放了市場只會影響使用人數的數字。不過，假若上海自貿區開放互聯網絡領域，會對微信連繫的網上遊戲收益有直接影響。 簡單以股價來看，騰訊現時真的不是平宜；如以往年市盈率計算，更是歷史最貴。不過，估值是以未來盈利能力計算的，假若微信可發展成一種人人願意付鈔的收費模式，屆時騰訊再貴也會有人買。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

澳博貴為行業龍頭，而且現金流強又有派息，惟今年股價遠遠落後於同業，主因其主力貴賓業務，此業務增長遠遜中場生意，而且其路氹項目較同業較遲落成，被市場看得較淡。相信澳博股價中線仍會落後同業，只可耐心等待追落後情況出現。

上周變幅：-0.49% 大市點評： 國家多項數據公布，料A股波動增大，影響恒指區間於23500至22800點。 股份推介： 中國高速傳動（00658） 目標價（元）：4.40 止蝕價（元）：3.38 上周收市（元）：3.91 選股原因： 近日成交配合下突破，短綫走勢大機會向好。

上星期開始為國家黃金周假期，恆指一周波幅介乎22,845點至23,242點，走勢牛皮，惟恆指成交金額未見下跌反而上升，日均成交達540.5億，按周上升3.2%，反映投資者情緒及入市意慾未太低。只是受外圍美國部分機構關閉及債務上限問題影響，恆指未有大升動力，缺乏明顯方向。 筆者上周曾提及過自上海自貿區掛牌後，市場人士普遍失望。細看之下，清單一列更反映開放程度未如預期。實際上，外資被禁止走入及限制領域都不少，高達千個禁區仍未能觸及。至於早前流傳的互聯網絡領域，社交網站如：Facebook、Twitter和彭博等，外國著名的網站仍然被封鎖，可知自由及開放程度確實是遠低於預期。 社交網站領域未對外開放，即是說行業競爭暫未存在，相信最大受益者應該是騰訊（00700）。騰訊其下的微信，用戶收費仍在計劃中，理論上，開放了市場只會影響使用人數的數字。不過，假若上海自貿區開放互聯網絡領域，會對微信連繫的網上遊戲收益有直接影響。 簡單以股價來看，騰訊現時真的不是平宜；如以往年市盈率計算，更是歷史最貴。不過，估值是以未來盈利能力計算的，假若微信可發展成一種人人願意付鈔的收費模式，屆時騰訊再貴也會有人買。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

國家努力推進乳業結構調整，奶粉企業將兼併重組，對乳業龍頭其主要大股東蒙牛(2319)有利。現代牧業過去致力產能擴張，未來蒙牛對原奶需求增加，公司前景看好。惟近日其股價升幅略急，建議回調至3.2附近吸納，作長線持有，目標4元，止蝕於2.9元。

上周變幅：-2.04% 大市點評： 美國政府部門重啟時間及債務上限問題，將影響恒指持續波動，支持於22500點。 股份推介： 中海集運（02866） 目標價（元）2.25 止蝕價（元）1.89 上周收市（元）2.04 選股原因： 股價重回100天綫水平，RSI亦回落至40，技術性買入。

公司近期戰略性入股搜狗，有利繼續發展智能裝置市場，而申辦民營銀行，相信亦對金融購物及電子商貿業務長遠有正面影響，加上微信收費的可能性仍有憧憬，盈利預測有機會提高。不過，現時估值略高，只建議調整時於380元附近吸納，長線目標450元，止蝕於350元。

上周變幅：+6.15% 大市點評： 市場觀望內地經濟數據及美國債務問題，恒指波動或增加，支持於22800點。 股份推介： 智美集團（01661） 目標價（元）：2.70 止蝕價（元）：2.19 上周收市（元）：2.40 選股原因： 內地文化產業發展空間大，料公司收入增長可持續，近期成交增加下，股價見突破。

上星期美國港股ADR下跌310點至23,077點，慶幸滙豐9月份中國製造業PMI初值回升至51.2。數據不單比8月份的50.1高，又優於市場預期的50.9，而且產出指數和新訂單指數回升，期內新出口定單指數更出現轉向情況，加上原材料採購和產成品庫存也有增加，反映當前經濟無論內或外都有復甦的動力。恆指昨日只是微跌130點，至23,371點，未改近期強勢表現。 經濟環境好轉，相信信貸金融活動再次活躍，金融類股份理應首先受惠，有買入的理由。內銀股一直受累於地方債及淨息差收窄等困擾，平均市帳率不足1.5倍，估值仍算落後於大市。儘管地方債問題將長時期成為內銀股大升的隱憂，不過，眼見近數季內銀未受息差收窄而影響盈利，今年第二季更見建設銀行（00939）淨息差按季維持，中國銀行（03988）的更按季上升，反映四大銀行較佔優。再者，內地銀行正計劃以優先股增加銀行資本，假若一旦落實，相信可成為上升的催化劑，可予留意。 （筆者為香港證監會持牌人士）

上周變幅：-1.96% 大市點評： 美退市陰霾暫消除，美國十年期債息回落，有利環球股市，恒指有力挑戰24000點。 股份推介： 廣豪國際（00844） 目標價（元）：0.90 止蝕價（元）：0.58 上周收市（元）：0.70 選股原因： 有多個國際品牌客戶，而且多功能布料業務發展空間大，有利業績改善。

原本今個星期美國聯儲局議息，全球焦點落在減少買債規模數字，而且內地中秋假期前夕因素等，本認為大市會較淡靜。殊不知，美國前財長薩默斯（Larry Summers）突然宣布退出角逐聯儲局主席人選，市場認真未來減少買債步伐及加息時間表將會延遲，恒指在缺乏成交下，突破23,200點水平。 退市步伐減慢，資金撤走情況紓緩，對亞洲區股票市場有提振作用，對息口敏感股份影響更大。自5月份，美聯儲局宣布計劃退市，高息股份一直表現乏善足陳，例如：傳統公用股、長江基建（01038）及領匯（00823），股價普遍跌一成，儘管恒指近期反彈，但是走勢明顯大落後。事實上，減少買債，美國十年期債息就會抽升，高息股吸引力自己減少。 領匯息率因為股價下跌，息率已回升至四厘水平，漸見吸引，而且RSI 已見超賣。昨日，領匯大成交配合下，已重上20天線上，相信股價短期內已見底。建議36元以下吸納，目標42元，止蝕於33元。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

面對國內方便麵及飲品市場增長放緩及行業競爭激烈，公司中期業績收益及淨利潤仍見增長，好於同業，而且市佔率亦見上升，算是不俗。不過，行業未來經營情況仍困難，盈利增長料續放緩，而且行業現時估值仍高，暫不建議吸納。

上周變幅：0% 大市點評： 料美聯儲議息會議前，大市成交淡靜，缺乏方向，考驗22500點支持位。 股份推介： 大唐新能源（01798） 目標價（元）：1.8 止蝕價（元）：1.3 上周收市（元）：1.50 選股原因： 大氣污染防治行動，有利加快新能源電力發展，近期股份250天綫見支持，值博率高。

國家8月份進出口總值連續第二個月達到按年7%的增長，而出口情況更理想，按月增長加速至7.2%，惟進口稍為放慢至7%。外圍需求情況見改善，期內美國及東盟地區需求加速，歐盟地區仍保持不俗增長，有利國家達成今年經濟增長目標。 事實上，自商務部於7月尾在北京召開全國商務系統促進進出口穩增長調結構工作會議後，貫徹落實了「國務院辦公廳關於促進進出口穩增長、調結構的若干意見」的一系列部署。當時目的是，成功改善外貿內外環境；著力降低外貿企業經營成本，全力培育外貿競爭新優勢，鞏固貿易大國地位及推進貿易強國進程，相信相關措施可於年內穩定進出口總值增長。 三頭馬車之一的進出口總值已見明顯起息，惟另外兩頭馬車：固投資產投資及社會消費品零售銷售，數字上於7月份均未見太大驚喜。固投的8 月數據可存在幻想，因為在7月份開始固投已陸續恢復，不過，打貪及三公消費等政策確實對內需有很大影響。上證昨日已升穿250 天牛熊分界線，技術走勢轉好。假若今日公布的固投及社會零售銷售數字重拾增長的話，中國經濟復甦動力可期了。 （筆者為香港證監會持牌人士）

財險中期業績佳，投資收益率有驚喜，而且保費收入增長持續，反映市場早前對汽車保險行業過份憂慮，相反，全國汽車銷售年內情況理想，建議11元買入財險，目標13元，止蝕於10.5元。

上周變幅：-2.76% 大市點評： 環球PMI不俗有利恒指繼續向上，惟敘利亞戰事潛在影響大，短綫令大市波動。 股份推介： 佳兆業（01638） 目標價（元）：2.48 止蝕價（元）：2.05 上周收市（元）：2.3 選股原因： 集團於上海已有地皮附近，再次投得住宅地，地價合理，料產生聯動效果。

上星期新興市場出現資金撤離恐慌，印尼、印度及菲律賓等國家貨幣於短時間出現暴跌，同時影響多個股票市場指數。儘管香港未出現走資潮，惟恒指亦跟隨外圍回落，再度失守21,600點水平。不過，A股市場未有影響，上證指數卻一直穩守10天線水平，於2,100點爭持，相信是市場對國家官方8月份製造業採購經理指數有憧憬。 最終官方PMI數據亦不負所望，升至51，是去年4月份以來最高，而主要分項指數全部上升，特別是有領先指標的新訂單指數，及新出口訂單指數均升超過1，企業生產經營活動預期指數顯著上升。加上，滙豐內地8月份PMI終值亦升至50.1，理論上，昨日A股應有不俗升幅。 事實是，昨日A股指數只是輕微上升，未受惠於數據利好。這情況反映市場，不單止對未來經濟預測分歧大，引致向上力量不足，而且投資者只專注於短線投資。大舉資金近來只游走於主題版塊，由創業版，手機遊戲、電子商品至最近炒得熾熱的自貿區概念股，全部均是缺乏中期業績支持的。反觀，中期業績好的企業只會受到投資者的短暫留意，流入資金亦少，相信A股短線橫行形態持續，或要等待至11月的三中全會才有焦點主題了。 （筆者為香港證監會持牌人士）

公司中期業績不俗，毛利率見改善，房地產相關產品佔收入比重增加，相信在國家城鎮代概念下，房地產市場及水電建設對其產品需求仍大，看好未來前景。建議4.6元以下吸納，目標5.2元，止蝕於4.18元。

上周變幅：+0.92% 大市點評： 亞太區股滙波動，料恒指於21800點阻力大，要留意短綫支持於50天綫21450點能否守穩。 股份推介： 馬鋼（00323） 目標價（元）：2.33 止蝕價（元）：1.97 上周收市（元）：2.13 選股原因： 料中國8月份PMI不俗，短綫利好鋼鐵股。

上海證券交易所前日高調呼籲推出T+0交易制度，以保護中小投資者權益，增進市場公平性。市場認為該言論令A股昨日急升，筆者只認為上交所對國家股票交易制度只是一個建議，亦不相信中證監會短期內將一直沿用的交易制度改變。不過，A股反彈有另一個基本原因。 近日，國內首批基金公布半年業績，顯示上半年機構投資者大舉增持大型藍籌基金。當中，ETF（指數基金）被增持明顯。例如：華泰柏瑞滬深300 ETF，機構投資者佔比由去年尾的84.57%，提升至6月份的86.21%。其中，中央匯金公司首次披露持有，而且只用了半年時間就成為第一大持有人，佔比高達11.3%。另外，中央匯金又買入華夏上證50 ETF，佔比高達19.9%。 數據證明，過去半年，A股指數在中央匯金公司增持的情況下，仍然往下走，反映投資者沽貨離場數量多，相信有看淡經濟前景，亦有因為資金緊張，要沽貨兌換現金。過去數月，國內資金緊張已漸緩解，滙豐8月份PMI初值又重回盛衰分界線以上。假若本周日官方PMI數據是向好，中小企業分類指數又重回50點以上的話，A股指數就有足夠條件斧底抽薪，投資者不妨留意A股相關ETF。 （筆者為香港證監會持牌人士）

招行第二季淨息差收窄，惟淨利息收入加快增速，同時，非利息收入按季增長加快，已增加至佔營業淨收入兩成六。而且，成本收入比下跌，反映招行有效經營。不過，不良貸款率增加，為憂慮之處。現時市帳率1.4倍，估值吸引，短期未必會大升，現價買入適合作長線持有。

上周冠軍 上周變幅：+13.48% 大市點評： 恒指低位暫有支持，料短期波動上落，區間於21300至22800點。? 股份推介： 中國宏橋（01378） 目標價（元）：5 止蝕價（元）：3.75 上周收市（元）：4.45 選股原因： 中期業績遠勝同業，上半年鋁產品產能及銷售量均有增長，市佔率躍升為國內第三。

恒指多隻權重股已公布了中期業績，業績尚算理想，帶動恒指上周突破22,300點水平。而且價量齊升，港匯有轉強跡象，相信未來上升動力不俗，恒指有望挑戰23,000點水平。 內地有傳媒統計，內地已公布中期業績的875家上市公司，存貨總額為14,500億元，較去年同期增長近兩成。其中，近七成上市公司中期存貨按年上漲。房地產存貨維持高企，56家房地產企業存貨總額高達9,265億，佔了整體總額的64%。機械設備、化工、建築建材和商業貿易行業的存貨總額均在400億元以上。以增幅來看，建築建材、家用電器、交運設備、房地產及電子等五大板塊，存貨激增的。家電行業存貨漲幅最大，按年增幅為31.1%。 企業存貨於上半年明顯增加，反映國內經濟復甦明顯低於預期，社會需求不足導致企業盈利能力下降。再者，存貨大幅增長將造成上市公司現金流緊張，投資者閱讀中期業績時，應多加注意現金流較弱的公司，有否存貨增長過快情況。 （筆者為香港證監會持牌人士及沒有持有以上提及股份）

集團預期中期淨利潤增長兩成七，不但反映產品銷售增長理想，毛利率仍持續上升。事實上，集團上半年銷售維持四成高增長，而7月份銷情按月又見增長，較同業整體出色，預期下半年SUV汽車銷售仍佳，建議37元吸納，目標50元，止蝕設於33元。

上周變幅：+2.47% 大市點評： 恒指突破22300點，而且成交增加，料有力挑戰23000點。 股份推介： 中國無線（02369） 目標價（元）：3.2 止蝕價（元）：2.65 上周收市（元）：2.81 選股原因： 近日成交增加上升，將於本周公布中期業績。

節能環保產業是國家長期政策支持，相關企業一直擁有較高補助金，亦較容易得到銀行貸款。早前，國務院常務會議已部署加快發展節能環保產業工作，近日國務院再有《關於加快發展節能環保產業的意見》（以下簡稱《意見》）出臺，時間之快反映國家重視程度。《意見》實質地明確了產業發展目標和重點發展領域，提出了具體支持政策。目標到2015年產業總產值達到45,000億元，成為經濟新的支柱產業，形成產值在十億元以上的專業化合同能源管理公司20間和環保服務公司和50間，採用合同能源管理機制的節能服務業銷售額年均增速保持30%。 股份方面，北控水務（00371）從事水處理、自來水供給、水環境治理建造及技術服務，集團水廠覆蓋19個省份，運作中的污水及再生處理廠有87間，21間自來水供給廠，平均每日處理3.77百萬噸。由於產業未來發展空間大，而集團已擁有一定技術及經驗，相信在國家融資平臺配合下，將加速集團興建或併購活動，看好其盈利表現。建議吸納，長線目標4元，止蝕於2.9元。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

上周變幅：+3.57% 大市點評： 上周大市突破後回調，現屬短綫調整，阻力於22000點。 股份推介： 北控水務（00371） 目標價（元）：3.50 止蝕價（元）：2.94 上周收市（元）：3.24 選股原因： 集團水務業務受經濟環境影響小，盈利穩定，而且技術走勢持續走強。

港股中期業績公布期剛開始，儘管部分公司業績好過預期，但是對股價刺激有限。原因有三：一、業績公布前，股份因早前跟隨大市回調，由低位反彈已累計有一定升幅，成為投資者獲利機會；二、中期業績好，是市場預期之內，未有特別驚喜；三、市場觀望氣氛濃烈，等待的有國家7月製造業指數，或為保持經濟增長7%的政策出臺，或美聯儲局本周議息會議等等，叫好淡友未敢輕舉妄動，成交量亦明顯大幅減小。 個別股份方面，友邦（01299）中期業績亮麗，其上半年整體新業務價值，按年升26%至6.45億元（美元，下同），主要由其他市場、大馬、韓國及內地市場所帶動。另外，內含值及盈利均好過該市場預期，連同集團派中期股息13.93港仙，按年增13%，是自上市以來派息持續12% 增幅。現時其預測市盈率為18倍，估值較低，股價過去兩個交易日，均於十天線見明顯反彈，建議吸納，目標40元，止蝕於33.5元。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

上周變幅：+4.21% 大市點評： 全球製造業指數向好，料滙豐（00005）中期業績理想，支持大市逐向上，料挑戰22500水平。 股份推介： 京信通信（02342） 目標價（元）：3.2 止蝕價（元）：2.6 上周收市（元）：2.8 選股原因： 國家支持信息消費，全面推進三網，料公司工程定單增長不俗。

港股中期業績公布期剛開始，儘管部分公司業績好過預期，但是對股價刺激有限。原因有三：一、業績公布前，股份因早前跟隨大市回調，由低位反彈已累計有一定升幅，成為投資者獲利機會；二、中期業績好，是市場預期之內，未有特別驚喜；三、市場觀望氣氛濃烈，等待的有國家7月製造業指數，或為保持經濟增長7%的政策出台，或美聯儲局本周議息會議等等，叫好淡友未敢輕舉妄動，成交量亦明顯大幅減小。 個別股份方面，友邦（01299）中期業績亮麗，其上半年整體新業務價值，按年升26%至6.45億元（美元，下同），主要由其他市場、大馬、韓國及內地市場所帶動。另外，內含值及盈利均好過該市場預期，連同集團派中期股息13.93港仙，按年增13%，是自上市以來派息持續12%增幅。現時其預測市盈率為18倍，估值較低，股價過去兩個交易日，均於十天線見明顯反彈，建議吸納，目標40元，止蝕於33.5元。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

集團6月煤炭銷量升近三成，銷售情形理想，較同業優勝，惟動力煤價格因庫存高及市場需求減少影響，料煤價仍未見底。不過，國家政策積極淘汰落後產能，料行業整合對龍頭股如神華有利，建議於21元以下分段吸納，作長線持有，目標30元，止蝕於17.5元。

上周變幅：-0.28% 大市點評： 上周恒指見突破，料期指結算後，大市有力突破22000點，挑戰22500上平。 股份推介： 友邦保險（01299） 目標價（元）：39.00 止蝕價（元）：33.95 上周收市（元）：35.85 選股原因： 中期業績勝預期，新業務價值增長勝同業，現估值仍算低。

京能清潔能源（00579）是北京地區最大的燃氣熱電供應商，同時營運風力發電，並擁有中小型水電項目，持有多元化的清潔能源業務組合。北京一直受陰霾影響，「十二五」期間，國家將積極進行「綠色北京」能源發展建設規劃，實施「五環內無煤化」，有利公司鞏固首都市場地位。現時，公司四大北京項目，京橋二期、高安屯及京西項目均被納入北京市政府重大項目綠色審批通道，受政策扶持。燃氣冷熱電裝機規模會由2012年底的2,028MW，達到2013年的4,421MW，年增長1.17倍。 由於稅收政策多項優惠，去年有效稅率由2011年的17.35%降至11.11%，盈利能力出現快速提升。去年集團營收輕微增長2.5%，至41.52億，股東應佔溢利9.1億，年增7.6%。相信年內多個頊目投產，在國家及地方政府的持續支持政策下，新能源發電量可大升。股價早前受大市影響，曾回調至100天線，即2.5元水平，後見支持反彈，建議2.8元買入，中線目標3.5元，止蝕於2.18元。 （筆者為香港證監會持牌人士及沒有持有以上提及股份）

公司上半年新簽合同已完成全年目標77%，年初至今維持不俗增長，近期亦於鄭州及武漢等地合組公司發展城鎮化建設項目及投資基建項目。現時擁有項目已足夠三年興建，看好其未來前景，相信股價有利再上。建議吸納，目標14.3元，止蝕於10元。

上周變幅：+0.3% 大市點評：上周恒指橫行整固，本周港股中期業績期開始，預期業績不俗，料恒指突破向上。 股份推介：長江基建（01038） 目標價（元）：58.0 止蝕價（元）：50.0 上周收市（元）：53.05 選股原因：技術上旗形待變，公司本周公布中期業績，料不俗。

上周筆者撰文提及國家近期推出經濟政策不斷，同時資金緊張情況已過，市場理應反彈，欠的只是投資者信心。原來要投資者有信心，只是當權者一句話，就可以充滿信心。上星期，國家總理李克強於廣東省經濟形勢座談會提及「要確保經濟增長率不低於下限」，就是這句話，上證指數由1,950點，升回2,000點以上水平，反映內地股票市場的不成熟表現。 事實上，總理5月份時已提及以貨幣政策，刺激經濟，或6月份表明支持經濟轉型等實質經濟政策言論，均不及一句空話要確保經濟增長來得重要。國家昨日公布的第二季度經濟增長回落至7.5%，不但符合市場預期，而且比市場預期下限好得多。連同早前弱勢的鋼鐵及水泥板塊，亦有企業發盈喜，包括鞍鋼（00347）、亞洲水泥（00743）、華潤水泥（01313）、台泥國際（01136）等等，相信國企紅籌的中期業績未會太差，不妨留意一下。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

中石油為國家最大的天然氣供應商，發改委上調非居民天然價格，可改善此業務過去持續虧損情形，加上近數季度，煉油業務經營見改善，未來盈利樂觀。惟股價近期見超買，建議9元附近才吸納，長線目標11元，止蝕於7.6元。

上周變幅：+4.87% 大市點評：內地公布GDP數據及美聯儲公布褐皮書，留意市場解讀，料大市波幅加大。 股份推介：海爾電器（01169） 目標價（元）：15.00 止蝕價（元）：11.88 上周收市（元）：13.02 選股原因：財政部「節能產品惠民工程」補貼支持高效電機，有利海爾短期走勢。

6月尾一周，恒指上下波幅高達1,391點，上周波動收窄至只有885點，周二見全周高位21,004點，周三見最低20,120點。兩天均為陰燭下跌，而且成交不少，達700億元。反觀，周四五指數雖然上升，成交卻減少至500億元。跌市成交大，升市成交小，恒指弱勢未扭轉。 近期投資者只會將壞消息放入耳，事實上，近期亦有好消息。例如：總理李克強於國務常務會議中，對城鎮化作出意見，首提棚戶區改造，相信有利內房股；另有傳重設城市規模標準，未來城市規模劃分，將打破行政等級限制，根據城市所具備的承載力，人口集聚能力等方面進行認定。小城市人口認定從20萬以下，提升至50萬以下；中等城市認定從20至50萬，上升至50至100萬；大城市從之前50至100萬，升至100至500萬；以及激活財政存量資金等等，均有利股票市場。 再者，上周人民銀行雖然沒有作公開市場操作，投放資金，惟資金淨投放為過去四周首增長，而且上海銀行間隔晚拆放利率昨日亦續見回落至3.256%，資金緊張暫時消除，而市場基本因素未太差，股市是有條件反彈的，不過是時間問題。 （筆者為香港證監會持牌人士）

招商局首五月散貨及集裝箱業務增長較去年理想，預期半年業績有不俗表現，而且國家積極推進前海發展，母公司擁有超過300萬平方米地皮，對其股價有正面支持，建議22元或以下吸納，長線目標26元，止蝕於20元。

上周變幅：-1.58% 大市點評：錢荒問題暫解決，惟大市未見上升動力，料恒指本周呈上落格局，波幅於二萬至二萬一千點。 股份推介：華潤電力（00836） 目標價（元）：22.00 止蝕價（元）：17.30 上周收市（元）：19.16 選股原因：煤價續跌，有利電企盈利，華潤電力股價較同業落後。

受港府政策影響，本地樓價短線難以回升，長實旗下香港樓盤亦減價出售，不過集團今年內在本港出售的峻瀅、一號․西九龍和君珀的單位已出售超過九成五，餘下的物業銷售主要自來內地，預料本港未來樓價影響集團今年銷售金額相對較少。現時淨資產折讓只有約兩成，未到吸引之買入水平，建議105元水平才作長線吸納持有。

上周變幅：-5.3% 大市點評：內地拆息回落，惟要留意短期資金需求仍會緊張，料恒指反彈力不大，阻力見於21100點。 股份推介：銀娛（00027） 目標價（元）：42.5 止蝕價（元）：34.5 上周收市（元）：38.0 選股原因：預計澳門6月份博彩收入按年增長強勁，銀娛落後大市可追。

內地金融市場上周因鬧錢荒，股票市場出現恐慌性拋售，拖累上證指數上周二（6月25日）單日波幅113點，最低更見1,849點。其後，中央政府口硬心軟，急急放水，拆息回落顯注。至昨日早上，上海銀行間同業拆放隔夜利率再回落48.5點子，至4.456%，已見健康水平。 事實上，上證指數技術走勢上，上周五已出現了「穿頭破腳」型態，加上買盤積極，走勢已轉好。再者，國家統計局昨日公布的6月官方製造業採購經理指數（PMI），數字儘管進一步回落至50.1，但較市場預期的佳，仍站於50的盛衰分界線以上。主要受累於中企PMI數字由5 月份的51.4，大降至49.8，反而，小企的的數字跌幅略有收窄至48.9。數據反映中型企業環境於6月份加速惡化，可幸的是小型企業稍見好轉，未如市場早前預計的差。 不過，有著經濟前瞻性的新訂單指數由上月51.8，急速回落至50.4，為去年10月以來的同樣低水平。因此，仍要密切留意7月份數據，假若數字再回落至50以下，中國全年經濟將進一步增長受阻，股票市場將會再度探底。 （筆者為香港證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

美國還未開始減少買債，已見聯儲局伯南克的言論威力。美元自周四走強，金股匯拆倉潮陸續見，金價跌穿1,320美元支持，新興市場貨幣急跌，標準普爾、道指跌穿50天線上升軌道。事實上，美國只是減少買債，理論上仍會向市場投入資金，不過是金額少了，市場真的要那麼恐慌？ 另一方面，內地股市因半年結關係，加上上半年銀根已收緊，現時資金需求極度緊張。上海同業銀行拆息上周單日急升，已叫上證綜合指數三個交易日跌180點，跌至昨日1,963點。現時往績市盈率只有十倍左右，市帳率更只有約1.3倍，相比2008年低位的13倍及1.9倍，遠遠低得多。 昨日上證指數並未因拆息回落反彈，反而最多跌致近去年12月底的低位1,949點，昨日最低見1,958點。如果以由高位調整兩成的幅度作為「牛轉熊」的訊號，指數上，深證、滬深300及國企比較高位已有25%、22%及27%的跌幅，只有上證綜合跌少於兩成，理論上已踏入熊市。指數近期下跌的原因，歸根究底是錢作怪。銀根若是持續緊張，中小企壞帳必定急升，到時倒閉潮將出現，屆時才是真正熊市的來臨。中央政府真的會見死不救嗎？筆者認為只是時間問題，現時水再緊，就會渴死了，相信現時見底不遠了。 *筆者為香港證監會持牌人士 林嘉麒 泓福證券有限公司 聯席董事 作者為香港證監會持牌人士，並未持有以上提及之股票

國內近期銀根持續緊張，中國鐵路總公司或會收緊有關已計劃的鐵路投資項目，對中鐵建未來營業情況負面，加上其負債水平高，投資者未會看好。惟股份上周五於6.5元初見支持，技術走勢亦呈嚴重超賣水平，只宜小注短線博反彈，阻力見於7元。 林嘉麒 泓福證券有限公司 聯席董事 作者為香港證監會持牌人士，並未持有以上提及之股票

上周變幅：0% 大市點評： 恒指呈超賣，惟金股滙拆倉持續，料回補2012年9月上升裂口，下試19900點。 股份推介： 鞍鋼（00347） 目標價（元）：4.70 止蝕價（元）：3.93 上周收市（元）：4.27 選股原因： 國內行業整合初見成效，產能過剩問題暫紓緩；技術走勢轉佳，股份可望短綫反彈。（註：林嘉麒代替梁家桓參賽，梁家桓上周成績為-6.61%，本季獲一個銀皇冠及一個銅皇冠） 林嘉麒 泓福證券有限公司 聯席董事 作者為香港證監會持牌人士，並未持有以上提及之股票